【美國國債】買美債有甚麼風險？港人如何投資美債？
更新日期: 2025年11月14日
作者Moneyhero Team
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美國國債是什麼？T-Bills／T-Notes／T-Bonds 分別
美國國債是由美國政府發行的債務工具，主要用於籌集資金以支持政府開支。根據期限的不同，美國國債可分為短期、中期和長期三種類型。短期國債通常指一年以下的債券，中期國債的期限在一到十年之間，而長期國債則超過十年，常見的有二十年和三十年期的美債。
美國國債被視為全球最安全的投資工具之一，因為它們由美國政府擔保，歷史上從未發生過違約事件。這使得美債成為許多投資者，尤其是風險厭惡型投資者的首選。截至2024年11月，美國10年期國債的收益率約為4.43%，而30年期國債則為4.495%。
美債主要分為三種：
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短期國庫券 (Treasury Bills, T-Bills)：
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期限：一年或以下（常見為4、8、13、26、52週）。
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特點：它是「零息債券」，發行時以低於面值的價格（折價）出售，到期時按面值贖回，賺取中間的差價。你不會在持有期間收到利息。
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中期國庫票據 (Treasury Notes, T-Notes)：
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期限：2至10年。
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特點：每半年支付一次利息（票息），到期時歸還本金（面值）。這是市場上交易最活躍的種類。
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長期國庫債券 (Treasury Bonds, T-Bonds)：
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期限：20年或30年。
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特點：與T-Notes一樣，每半年付息一次，到期還本。因為年期最長，它對利率變化的敏感度也最高。
美國國債的殖利率與利息
美國國債的收益率（或稱孳息率）是指投資者持有這些債券時可以獲得的回報率。收益率通常以年利率形式表示，並反映了市場對美國經濟和財政狀況的看法。影響美國國債收益率的因素包括利率變化、通脹預期及經濟成長等。
兩個必懂概念：YTM與久期
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到期收益率 (Yield to Maturity, YTM)：這才是你衡量債券回報的真正標準！它考慮了你買入的價格、未來所有利息和到期時歸還的本金後，計算出的年化回報率。票面利息不等於你的真實回報，因為債券價格會波動。
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久期 (Duration)：這是一個衡量債券價格對利率變化敏感度的指標。久期越長，當市場利率上升1%時，債券價格的跌幅就越大，反之亦然。簡單來說，長債（如T-Bonds）的價格波動遠大於短債（如T-Bills）。
為何在高息與減息周期，美債都值得關注？
美債的吸引力在於它能應對不同的經濟環境。
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在高息或加息周期：你可以買入美債來「鎖定」當時較高的到期收益率，未來幾年都能享受相對穩定的利息收入。
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在減息周期：當市場預期減息，債券價格通常會上升（特別是長債），你便有機會賺取資本增值。同時，它也能對沖股市在經濟衰退時的下行風險。
不過，投資美債並非全無風險。例如，持有短債到期後，如果市場已經減息，你將資金再投資時（再投資風險），收益率就會下降。此外，通脹會侵蝕你的實質回報，這也是必須考量的因素。
香港投資者如何購買美國國債？
對於香港投資者來說，購買美國國債有多種方式。最常見的方法包括透過銀行或證券公司進行直接購買，也可以選擇購買相關的ETF（交易所交易基金）。直接購買美國國債通常需要較高的最低投資金額（不同證券商有不同的最低投資金額），而使用ETF則可以降低入場門檻，使得更多小額投資者能夠參與。
在香港，許多證券公司如富途牛牛等都提供便利的平台供投資者購買美國國債或相關ETF。這些平台通常提供即時報價和交易功能，使得投資者可以隨時掌握市場動態並進行交易。此外，購買ETF還能享受更高的流動性和分散風險的優勢。
1. 透過券商直接買債
這是最直接的方式。你可以透過大部分提供美股交易的證券行，在二級市場上像買賣股票一樣買入單支美國國債。
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優點：可以精確挑選符合你需求的到期日、票息和到期收益率。只要持有至到期，你就能取回本金和鎖定的回報，不受市場價格波動影響。
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注意：有最低投資面額（通常為1,000或2,000美元）、交易佣金或平台費，以及買賣差價。
2. 投資美債ETF
ETF（交易所買賣基金）就像一個籃子，裡面裝著一堆不同年期的美國國債。你可以像買股票一樣，在證券市場隨時買賣。
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優點：入場門檻低（數百港元或美元即可）、流動性極高、風險極度分散。你可以選擇不同主題的ETF，如短期債（1-3年）、長期債（20年以上），甚至是抗通脹債券（TIPS）ETF。
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注意：ETF沒有「到期日」，其價格會隨市場利率永久波動。你需要支付管理費，而且派息金額和時間並非保證。
3. 投資債券基金或貨幣市場基金
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債券基金：由專業基金經理主動管理，他們會根據市場判斷調整債券組合的年期和種類。優點是省心，但管理費通常比ETF高。
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貨幣市場基金：主要投資於T-Bills等極短期、高質素的工具，風險極低，流動性堪比活期存款，是存放短期備用金或應急錢的好地方。
投資美國國債的優勢與風險
優勢
穩定收益
美國國債提供固定利息回報，使得投資者可以預測未來現金流。
低風險
由於美債由美國政府發行，其違約風險極低，因此被視為安全的避險工具。
無股息稅
相較於其他類型的投資，美債所產生的利息收入通常不需要繳納股息稅，這對於高稅負的投資者來說是一大優勢。
風險
利率風險
當市場利率上升時，已發行的美債價格可能會下跌，導致投資者在賣出時損失本金。
通脹風險
通脹上升可能會侵蝕固定利率債券的實際回報，使得購買力下降。
港人買美債風險
投資美債雖然安全，但以下風險你必須清楚：
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利率風險：這是最大的風險。市場利率上升，債券價格就會下跌。你的債券久期越長，跌幅就越敏感。
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再投資風險：短債到期後，如果市場利率已回落，你將面臨收益率下降的風險。
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通脹風險：如果通脹高於你的債券收益率，你的實質購買力其實正在虧損。
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流動性與交易成本：直接買賣單支債券的交易量可能不如熱門股，或有較大的買賣差價。ETF和基金則有管理費。
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匯率風險：雖然港元與美元有聯繫匯率，但在兌換過程中仍有成本，銀行電匯的匯率也未必最優。
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稅務要點：對香港居民而言，美國國債的利息收入免繳美國聯邦預扣稅。但如果你是透過ETF投資，收到的派息則可能根據其註冊地和結構被預扣30%的股息稅。投資前，應以「稅後淨回報」作比較。
美債 vs 美/港元定存：何時用哪個？
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特點 |
美國國債 |
美元/港元定期存款 |
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流動性 |
較高（可在二級市場賣出，但價格會變） |
極低（提前提取會損失利息） |
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回報確定性 |
持有至到期，YTM鎖定 |
存期內，利率和本金鎖定 |
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利率風險 |
價格會隨市場利率波動 |
存期內無價格風險，但有再投資風險 |
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入場門檻 |
ETF門檻低，直接買債門檻較高 |
視乎銀行要求，豐儉由人 |
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適合用途 |
中長期資產配置、對沖風險 |
短期資金停泊、無風險儲蓄 |
美債資產配置｜角色與示例
美債在投資組合中通常扮演「穩定器」和「對沖工具」的角色。
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保守型組合：可配置較高比例的短期美債或貨幣基金，目標是保本和穩定現金流。
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均衡型組合：以「股六債四」為基礎，用中期美債ETF對沖股票部分的波動。
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進取型組合：股票為主，但配置少量長期美債（如20+年ETF），在市場預期經濟衰退、利率大跌時，發揮對沖作用。
美國國債提供了一個既安全又靈活的工具，讓香港投資者能在動盪的市場中，為自己的投資組合增添一份穩定性。無論你是想賺取穩定的被動收入，還是為資產進行風險對沖，了解並善用美債，都是你理財路上重要的一步。
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常見問題 (FAQ)
這取決於你的判斷和風險承受力。買短債，靈活性高，能較快地將資金再投資，但要承受未來收益率下降的風險。買長債，則能鎖定較長時間的高息，並在減息時獲得較大的價格升幅，但如果利率意外回升，其價格跌幅也最深。
直接持有債券至到期，你收到的利息金額和本金是固定的。ETF則會不斷買入和賣出債券，其派息會受組合內債券變動和市場利率影響，金額並非保證，但好處是能持續提供現金流，無需自己處理到期再投資的問題。
直接買美國國債所收的利息，對非美國稅務居民（如香港居民）是豁免預扣稅的。但若是投資在美國註冊的美債ETF，其派息則很可能被預扣30%股息稅。一些在愛爾蘭等其他地區註冊的ETF，則可能有稅務優惠。投資前務必了解清楚ETF的註冊地和稅務政策。
雖然聯繫匯率制度讓港元兌美元匯率穩定在7.75-7.85之間，但銀行換匯時仍有買賣差價，大額資金的兌換成本不容忽視。如果你本身持有美元現金，直接用美元投資便可免卻此煩惱。
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