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曾淵滄:香港為何不跟足美國加息?

MoneyHero團隊

MoneyHero團隊

最後更新於 01 十一月, 2022
美國聯儲局連番加息,香港銀行除了上調最優惠利率外,貸款利率卻未見大幅度上升,只見各大銀行紛紛增加存款息搶客,為甚麼香港銀行貸款仍不加息?趁現在低息借錢是否划算?即睇MoneyHero拆解美國加息對香港銀行影響。

2022各大銀行稅務貸款比較:按此進入

為了壓抑40年來最嚴重的通脹,2022年3月開始,美國聯儲局每次召開議息會議時都加息,至今加足3厘息,聯邦利率由0至0.25厘加到3厘至3.25厘,而且預告2022年11月及12月的議息會議還會再加息1.25厘。

美國加息,全世界除了中國與日本外,餘者皆紛紛加息,因為如果不加息,自己國家的貨幣會流向美元,導致貨幣大幅貶值。實際上,如果自己的貨幣加息加得不夠,也一樣會貶值,歐元就是因此而貶值。日圓不加息,貶值幅度更大。

中國人民幣不但不加息,還減息,因此人民幣兌美元也貶值。只是因為人民幣不可自由兌換,因此兌美元貶值幅度不大,相對於其他貨幣,依然是升值。

延伸閱讀:美國加息 | 認識加息對股市影響、聯儲局議息結果及加息原因


日圓貶值導致入口通脹

貨幣貶值會帶來入口通脹,入口的產品因為自己的貨幣貶值而漲價。日本人生活所需的東西,特別是食物,絕大部分是自給自足,不需要入口。日本人吃自己種的日本米、自己捕撈的魚、自己養的和牛、自己種的葡萄。

過去幾十年,日本的食材都很貴,因此日本人用盡腦力,努力改良食材的口味,因此,日本人長期生活就花用於食材上的金錢不少,只能於其他生活開支上節省金錢。不少年長退休貧窮的日本人,吃一頓飯所吃的食材極為簡單,哪有和牛、香印提子,沒有,只有白飯和味噌,另加簡單蔬菜。

延伸閱讀:抗通脹投資策略:通脹掛鈎債券、通脹受惠股及抗通脹股票

中國減息刺激經濟

中國是出口大國,出口遠多於入口,當然也沒有入口通脹的壓力。加上人民幣只對美元出現貶值的現象,兌換其他貨幣是升值的,因此中國的通脹率很低,可以維持減息以提振經濟。中國從2021年開始擠股市泡沫後,目前正陷入經濟衰退的邊緣,壓力很大,要靠減息以刺激經濟。

香港人生活上所用的東西,大部分來自中國內地,理論上也不必太擔心入口通脹。但是港元與美元掛鉤,理論上如果港元不跟隨美元加息,香港市場上的港元就會趁美元高息而轉到美元以收高息。

香港為何不跟足美國加息?

不過至今為止,香港所有銀行加息的幅度遠低於美國。目前,美國買樓按揭貸款利率已超過6厘,香港仍然不超過3厘。理由是香港整體銀行體系內的錢依然過多,有巨額的剩餘借不出去,如果跟足美國加息,就更加借不出去。

對銀行而言,錢存在庫里借不出去,沒有借貸的利息收入,還得付利息給存款者,得不償失,這是香港所有銀行都沒有跟足美國加息的原因。

港美息差擴大吸引套息交易

不過,港元利率比美元低,不可避免地大量港元流走,兌換成美元以賺取息差。有人借低息港元以兌換成美元收取高息,此舉被稱之為「息差交易」。「息差交易」如果不受干預,港元兌美元就會貶,違反了香港特區政府定下的港元與美元掛鉤的政策。

不過,港元與美元掛鉤不代表港元與美元之間的匯率一成不變,香港金融管理局是允許港元兌美元升值,最多升至1美元只可兌換7.75港元,也允許港元兌美元貶值,最多貶至1美元兌7.85港元。一旦港元貶至這個水平,金融管理就會出手,無限量買入港元、賣出美元,以維持港元不會跌破1美元兌7.85港元的政策。

1997年至1998年的亞洲金融風暴期間,國際大鱷也曾經試過狙擊港元,但是不成功,理由是香港金融管理局的外匯儲備之多,遠多於任何國際大鱷。現在,香港的外匯儲備更遠勝當年,國際大鱷當然也不敢來香港玩狙擊港元的遊戲。

息差交易並非無風險

玩「息差交易」也不是沒有風險,風險就是一旦美元貶值,由1美元兌7.85港元貶為1美元兌7.75港元時,在高位買入美元的人就會面對匯率的虧損。這筆虧損可能大於「息差交易」的利潤。

畢竟,香港的銀行因為競爭而壓著最優惠利率 (P),至今只加0.125厘,但是銀行同業之間貸款利率 (HIBOR)的加幅就遠高於P,而且隨美元再加息,HIBOR有可能再加。HIBOR加,玩「息差交易」的利率成本上升,「息差」也就降低。

隨著金融管理局不斷地買入港元,銀行體系內剩餘的港元也大量減少,進一步推高HIBOR,「息差交易」的利潤就更小。因此,玩「息差交易」者還是適可而止,不敢真的狙擊港元。

延伸閱讀:【銀行拆息】教你睇明美國加息減息 對香港拆息影響


中小銀行加存款息搶客戶

因為HIBOR看漲,中小銀行就會擔心未來的資金成本上漲。在香港,一般人喜歡把錢存放在大銀行,過去許多年,香港也發生過銀行倒閉的事件,因此把錢存在大銀行是很自然的行為。中小銀行存款不多,如何做生意?如何借錢給客戶?方法就是向大銀行借,這種借貸的利率就是HIBOR,是中小銀行的資金成本,是大銀行的收入。

於是中小銀行紛紛大幅增加定期存款的利率,所付利率升至超過目前的短期HIBOR,理由是銀行認為將來的HIBOR還會上升,因此現在就以高息來吸引定期存款,鎖定將來的資金成本。

而且銀行也希望將來定期存款到期時,可以留住客戶的存款,並誘導客戶進行其他形式的投資。那些開出一個月、三個月非常高息定期存款條件的銀行,就是抱著搶客戶、希望將來定期存款到期後仍然留住客戶的心態。

延伸閱讀:【定期存款】港元定存利率及優惠比較

香港銀行資金充裕

至今為止,香港的銀行體系內剩餘資金依然超過HK$1,000億,相當多。這麼多錢借不出,因此銀行的借貸利率就不敢加得太多,P只加0.125厘,HIBOR加幅較大。但是買樓按揭的利率若以HIBOR計算,都有一個封頂位,封頂位與P掛鉤。至今,所有銀行的封頂位都不超過3厘。

而銀行的私人貸款利率也是一樣不敢隨意加,只有當銀行體系內的剩餘資金再下降,銀行不再擔心加息會使到資金借不出去時,銀行才敢大幅加息,加貸款利率。到那個時候,HIBOR會急升,P也會急升。P一上升,與P掛鉤的按揭封頂率也會上升,因此不要以為封頂率是一個不會變的利率水平,想借錢買樓的人應該做好這個壓力測試。

不過,也因為HIBOR已經上升,借錢買樓的人在過去一段日子,所付的利率也已經提高,因此,金融管理局要求銀行借貸的壓力測試反而下降,由3厘改為2厘。也就是說,假定未來借貸利率只會從現水平再加多2厘而不是3厘,這對想買樓的人來說也是好消息。

延伸閱讀:H按P按 | 分別是甚麼?最優惠利率及P按H按利率比較及計算

現在趁低息借錢是不是很划算?當然不是,除非借的是定息,也就是說借貸期間不會加息,但是目前的定息借貸利率相當高,高於以P或以HIBOR計算的浮息利率,不一定划算,也許再過一年,美國又會開始減息。

擔心將來加息,而有餘力在目前提早還款是否可行?當然可行,不過要先問一問銀行是否有罰息,再問一問自己目前是否現金過多?是否對目前非常低迷、超值的股市沒興趣?

延伸閱讀:提早還款有著數?貸款前要明白利息的 「78法則」

美國加息對香港影響常見問題

香港為何不跟足美國加息?

香港整體銀行體系內的錢依然過多,如果跟足美國加息,就難以借錢出去,銀行於借貸業務的利息收入便會減少。

為什麼銀行會加存款利率?

銀行希望以高息來吸引定期存款,鎖定將來的資金成本,且希望將來定期存款到期時,可以留住客戶的存款,並誘導客戶進行其他形式的投資。

套息交易是甚麼?

投資者借入低息貨幣,兌換至高息貨幣後投資,賺取兩者之間的息差。

撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊

延伸閱讀:【曾淵滄教室】股票短炒長揸投資心得

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