【期貨交易入門】新手必讀的期貨交易攻略

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究竟期貨是什麼？簡單來講，期貨是一種合約，約定買賣雙方在未來某個特定日期，以特定價格交易某種資產。這些資產可以是石油、大宗商品如大豆、咖啡，甚至是股票、加密貨幣等。假設你預測石油價格將會上升，你可以買入一份期貨合約，約定一年後以每桶80美元的價格買入10萬桶石油。如果一年後石油價格升至100美元，你便賺取了20美元的差價。

期貨交易的最大特色是槓桿效應，即以少量本金控制大額資產。這種特性使期貨成為投資者的雙刃劍，賺錢時可以翻倍，而虧損時亦可能會血本無歸。因此，了解期貨意思及其運作機制，是進入這個市場的第一步。

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期貨市場是一個交易所，讓投資者可以買賣期貨合約。在這個市場中，買方同意在未來某個日期以特定價格購買資產，而賣方則同意在該日期交付資產。這些市場確保了交易的公平性和透明度，由專門的機構監管，例如美國的商品期貨交易委員會（CFTC）。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，期貨市場的主要參與者包括：

•   對沖者（Hedgers）：企業或個人，使用期貨來對沖價格風險，如農民、能源公司等。

•   投機者（Speculators）：純粹希望從價格變動中獲利的交易者。

•   機構投資者（Institutional investor）：包括銀行、對沖基金和投資機構等，他們利用期貨交易來管理風險或獲取回報。

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我們以航空業為例，分析期貨對沖油價成本上升的市場風險：

假設某航空公司擔心90天後燃油價格上漲，為了控制成本，決定購買燃油期貨合約，約定在90天後以每加侖3美元的價格購買100萬加侖燃油，從而鎖定未來燃油供應。相對地，一家燃油供應商可能選擇出售該期貨，以確保市場穩定。

以下是三種可能發生的情況：

•   燃油價格上漲至4美元 – 航空公司從期貨交易中獲利，節省了100萬美元，因為它提前鎖定了較低的價格。

•   燃油價格維持3美元 – 雙方交易平衡，沒有獲利或損失。

•   燃油價格跌至2美元 – 航空公司在期貨市場遭受損失。但供應商則因早期鎖定價格受益，從中賺取100萬美元。

雙方通過期貨交易達到風險對沖的效果，航空公司確保燃油成本可控，而供應商則鎖定收益，從而減少市場價格變動帶來的不確定性。

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除了商品，期貨還可以用於交易股票、ETF、債券甚至是虛擬貨幣。股票期貨讓投資者能夠以較低的成本，獲得較大的市場曝險。例如，你可以買入一份標普500指數的期貨合約，如果指數上漲，你將獲利；如果下跌，你也可以通過沽空合約來對沖風險。

股票期貨的優勢在於槓桿效應：槓桿和保證金規則在期貨和商品世界中比證券交易世界更寛鬆。期貨市場可以允許槓桿10:1甚至20:1，你只需支付一小部分保證金，就能控制大量資產。這讓期貨交易成為一種高回報（同時也是高風險）的投資工具。一個5%的價格波動，可能令你的投資價值升跌50%，超過10倍。因此，投資股票期貨需要更謹慎的風險管理。

期貨合約是一種標準化的金融協議，它約定買賣雙方在未來某個特定日期，以預先確定的價格交易某種資產。簡而言之，它是一個「關於未來的買賣承諾」。每份期貨合約都包含以下標準化條款：

需要注意的是，大多數散戶投資者並不想實際交割資產，因此他們會在合約到期前平倉，賺取差價。

買賣方向

買賣期貨其中一個原因，是捕捉市場的走勢。例如買入恒指期貨，就是看好恒指之後會上升。反之，賣出恒指期貨，就是看淡恒指，認為恒指之後會下跌。

至於股票期貨，例如在立約價是HK$60，合約成數是400，買入股票期貨後股價升至HK$66，每張期貨就可以賺取 (HK$66 - HK$60) x 400 = HK$2,400。另一方面，當看淡股票走勢，賣出股票期貨後股價跌至HK$55時，就可以賺取 (HK$60 - HK$55) x 400 = HK$2,000。

對沖

用期貨對沖有多種方法，第一種是股票與股票期貨做對沖，例如買入2,000股滙控，當市況不好時，又不想賣出手上的滙控，就可以賣出滙控期貨。即使日後滙控股價下跌，雖然股票有損失，但會在期貨中獲利，減少正股損失。

第二種是指數期貨與股票期貨之間的對沖，投資者買入恒指的期貨，同時賣出恒指成份股的期貨，例如滙控期貨。因為滙控的升跌與恒指有較高的關連性，當恒指下跌時，滙控亦大機會下跌，而賣出滙控期貨則可從中獲利。

第三種是指數期貨與指數期貨之間的對沖，除了一般的恒生指數期貨外，港交所亦提供不同行業指數期貨，部份行業的走勢與恒指走勢相反。例如石油及天然氣指數期貨，在跌市時反而會上升。所以，可在買入恒生指數期貨時，亦買入石油及天然氣指數期貨作對沖。

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套利

上邊有提到，如果用跨期方式買賣期貨合同，按金會較低。這種跨期買賣的做法目的就是為了套利。例如恒指期貨，並不是每時每刻都與恒指相同，在即市時，有時會高出一點點，即所謂高水，有時又會低出一點點，即所謂低水。

假設當7月恒指期貨是低於恒指0.2%，而8月期貨是高於恒指0.1%，中間相差0.3%，有投資者便會買入7月恒指期貨，並沽出8月恒指期貨，等待期貨沒有出現高低差價時，將兩張期貨平倉，以賺取中間差價，亦即是套利行為。

買賣雙方責任

若參與期貨買賣，到結算日買賣雙方都必需要履行責任。而期權的參與者，只有賣方才必需要履行責任，而買方則有權不履行責任。

按金

若參與期貨買賣，買賣雙方都要支付按金。期權的參與者，由於買方有權是不履行責任，所以不用支付按金，但賣方必需要履行責任，所以要支付按金。

買賣價錢

期貨買賣雙方，只需要支付按金，就可以買入或賣出期貨合約。期權的參與者，買家需要支付期權金，買入買權或賣權。而賣家在賣出買權或賣權時，就可得到期權金。

回報及風險

期貨買方及賣方的回報，與對應資產是對等，雙方是賺蝕無限，一邊賺無限時，另一邊就會蝕無限。期權買賣的回報，與對應資產是不對等，如賣出賣權的投資者，對應資產上升時，可以最多只賺有限的期權金，但對應資產下跌時，蝕會是無限。另一邊，買入賣權的投資者則是，對應資產上升時，可以賺取無限，但對應資產下跌時，蝕會是有限的期權金。

時間值及波幅

期貨沒有行使價，價格直接反映合約定價與現價的差價，因此不受時間及對應資產波幅影響。相反，期權有行使價，因此價格會受到時間與對應資產波幅影響。

簡單來說，期貨價值是，貨品合約定價與最終貨品的市場價的差價。至於期權價值，是日後可以平買或貴賣的權利。一個是針對貨品而設，一個是針對買賣權利而設。

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期貨交易的高槓桿特性，使其成為一把雙刃。以下是兩個主要風險：

•   保證金風險：期貨交易需要支付保證金，通常只是合約價值的一小部分。如果市場走勢對你不利，於高槓桿情況下，價格的稍微下跌會觸發平台向你追加保證金，甚至被強制平倉。

•   槓桿風險：槓桿可以放大收益，但亦會放大損失。例如，10倍槓桿下，5%的價格波動會令你的投資價值升跌50%。因此，投資期貨需要嚴格控制風險，避免過度槓桿。

如果你已了解期貨是什麼，亦願意承擔相應風險，可以按以下步驟開始入場：

•   步驟1、開設賬戶：選擇一間信譽良好的證券商，開立期貨賬戶。證券商會根據你的投資經驗與財務狀況，設定你的交易限額。

•   步驟2、學習與練習：利用模擬交易平台，練習期貨交易策略，熟悉期貨市場的運作。

•   步驟3、制定策略：明確制定你的投資目標、風險承受能力與止損策略，避免情緒化交易。

•   步驟4、開始交易：從小額交易開始，逐步累積經驗，再根據市場情況調整策略。

期貨交易看似是以小博大的遊戲，但如果沒有看清槓桿效應和保證金風險，你可能會跌入高風險的陷阱裡！因此要謹記三點：一、槓桿可以放大收益，但亦會放大損失。二、市場波動大，情緒管理是關鍵。三、制定止損策略，保住本金才能長久生存。

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