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美國聯邦儲備局 (Federal Reserve System)，簡稱「聯儲局」或「美聯儲」(Fed)，是美國的中央銀行。它於 1913 年成立，目的是應對當時頻繁發生的金融恐慌，並為國家提供一個更穩定、更具彈性的金融體系。

有別於其他國家的中央銀行，聯儲局的架構比較獨特，它並不是單一實體，而是一個由政府機構和私人銀行組成的半獨立體系。這也解釋了為何其決策往往備受關注，因為它在保持獨立性的同時，也需對美國國會負責。

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聯儲局作為美國的中央銀行，肩負著多項重責大任，主要目標是維持美國經濟的穩健和繁榮。整體而言，聯儲局執行五大核心功能：

• 最大化就業 (Maximum Employment)： 這是聯儲局的「雙重使命」之一。它透過貨幣政策，努力創造有利於充分就業的經濟環境。

• 穩定物價 (Stable Prices)： 這是聯儲局的另一個「雙重使命」。它旨在控制通脹，避免物價過快上漲，從而保護美元的購買力，確保經濟長期穩定增長。

• 穩定金融體系 (Financial System Stability)： 聯儲局扮演著「最後貸款人」的角色，在金融市場出現危機時提供流動性，防止金融機構倒閉引發骨牌效應，確保銀行體系健康運作。

• 監管金融機構 (Supervising and Regulating Financial Institutions)： 它負責監管銀行和其他金融機構，確保它們遵守相關法規，管理風險，保護消費者權益。

• 提供金融服務 (Fostering Payment and Settlement System Safety and Efficiency)： 聯儲局為美國政府和金融機構提供各種金融服務，例如處理銀行間的支付清算，確保支付系統的順暢和高效。

聯儲局的政策會直接影響全球資本市場、港元匯率、按揭利率及投資環境。例如聯儲局加息會推高港元拆息，令香港按揭及貸款利率上升，同時影響股市、樓市及資金流向。香港作為聯繫匯率制度下的國際金融中心，聯儲局議息結果對本地投資者及消費者有直接影響。

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聯儲局議息會議 (Federal Open Market Committee, FOMC Meeting) 是決定美國貨幣政策的關鍵會議。聯儲局每年舉行八次公開市場委員會（FOMC）議息會議，2025年下半年會議日期包括：

• 6月17-18日

• 7月29-30日

• 9月16-17日

• 10月28-29日

• 12月9-10日

每次會議後，聯儲局會公布利率決定及經濟展望，並舉行記者會。

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聯儲局近年對加密貨幣監管態度逐步放寬。2025年4月，聯儲局撤回了要求銀行從事加密資產及穩定幣活動前必須提前通報的指引，改為透過現有監管流程持續監督銀行的加密業務。這反映出聯儲局對金融創新持開放態度，但仍強調風險管理。

FedNow 是美國聯邦儲備局在 2023 年推出的一項全新即時支付服務，旨在讓美國的銀行和信用合作社客戶能夠像香港的「轉數快」(FPS) 一樣，實現全年無休、24 小時即時發送和接收款項。這項服務大幅提升了美國支付系統的效率，因為在 FedNow 推出前，傳統的銀行轉賬（如 ACH 系統）通常需要數小時甚至數天才能完成。雖然 FedNow 提升了資金流動速度，但它與區塊鏈技術並沒有直接關聯，主要服務於美國國內銀行間的資金即時清算，促進金融創新並更好地適應現代數字經濟的需求。

聯儲局的銀行定期融資計劃 (Bank Term Funding Program, BTFP) 是一項應急流動性工具，於 2023 年 3 月為應對美國銀行倒閉事件（如矽谷銀行）而推出。此計劃旨在穩定銀行體系，允許銀行和儲蓄機構將美國國債等高品質資產作為抵押品，按面值而非市價從聯儲局借款，最長可達一年。這意味著即使銀行持有的證券因利率上升而出現未實現虧損，也不必被迫低價出售資產來應對存戶提款，有效避免潛在的損失和金融不穩定，向市場傳達聯儲局維護金融穩定的明確訊號。不過，這項計劃已於 2024 年 3 月結束。

定義 (聯邦基金利率的定義)

聯邦基金利率 (Federal Funds Rate) 是美國最重要的基準利率之一。它指的是美國銀行間隔夜拆借超額準備金的利率。簡單來說，就是銀行之間互相借錢（隔夜）的利率。

雖然聯儲局並不是直接設定這個利率，但它透過貨幣政策工具（如公開市場操作）來影響市場上的資金供求，從而引導聯邦基金利率在一個目標範圍內波動。

誰決定利率？

聯邦基金利率的目標範圍由美國聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC) 決定。FOMC 是聯儲局內部的主要貨幣政策制定機構，由 12 名成員組成，包括聯儲局理事會的 7 名理事、紐約聯邦儲備銀行行長（永久票委），以及其他 4 名由 11 個地區聯儲銀行行長輪流擔任的票委。他們在聯儲局議息會議上投票決定是否調整聯邦基金利率的目標範圍，並對經濟前景和通脹目標達成共識。

目前的聯邦基金利率是多少？

截至 2025 年 6 月，美國聯儲局議息會議決議將聯邦基金利率維持在 4.25% 至 4.50% 的目標區間不變，這已是連續第四次按兵不動。由於聯邦基金利率會根據聯儲局議息會議的結果而定期調整，建議你查閱聯儲局官方網站或可靠金融新聞來源，以獲取最即時的利率數據。

聯儲局為何控制聯邦基金利率的目標範圍？

聯儲局之所以設定並努力控制聯邦基金利率的目標範圍，是為了達成其「最大化就業」和「穩定物價」這兩大核心使命。這個利率是美國金融體系的基準，它的變動會像漣漪一樣，直接影響到銀行向客戶收取的各種貸款利率（像是信用卡、車貸、按揭）以及銀行支付給儲戶的存款利率，從而影響整個市場的信貸成本和經濟活動。

當聯儲局提高目標利率時，整體借貸成本會上升，進而抑制企業投資和消費者支出，有助於控制通脹；反之，降低利率則會刺激借貸和消費，推動經濟增長。透過精確調整這個目標範圍，聯儲局也能向市場傳達其對未來經濟走勢和貨幣政策方向的預期，有效引導市場參與者的行為。

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聯儲局的加息或減息決策，對香港居民的日常生活和投資都有著直接且深遠的影響。當聯儲局加息時，由於香港的最優惠利率 (Prime Rate) 和銀行同業拆息 (HIBOR) 通常會跟隨上升，這將導致你的浮息按揭、信用卡或私人貸款的每月供款增加，同時銀行存款的利息回報也會提高，但整體借貸成本上升會壓抑消費和企業投資，股市也可能承壓。

相反，當聯儲局減息時，香港的利率也可能隨之下調，你的按揭供款有望減少，借貸成本降低會鼓勵消費和投資，提振股市表現；但同時，銀行存款的回報會減少。由於港元與美元掛鉤，聯儲局的利率政策也會影響美元及港元匯率的強弱，進而影響進出口貿易。因此，無論是加息還是減息，都會對香港的按揭、貸款、股市乃至整體經濟環境產生顯著波動。

國會通過1913年的法律建立了聯邦儲備系統，旨在為美國金融體系帶來更多穩定性。當時，美國正經歷一系列金融危機，最終導致1907年的大恐慌。國會通過審計和聽證會監督聯儲局，但聯儲局的所有決策都是獨立作出的。

理事會 (Board of Governors)

聯儲局的理事會是其位於華盛頓特區的最高決策機構，由七名理事組成。這些理事由美國總統提名並經參議院批准，任期長達 14 年且不可連任，確保了其決策的獨立性。理事會肩負著多項重責，包括制定貨幣政策、全面監管銀行體系，以及監督整個聯邦儲備銀行系統的運作，而聯儲局的主席和副主席也都是由理事會成員擔任。

儲備銀行 (Reserve Banks)

美國全國共劃分為 12 個聯邦儲備區，每個區都設有一家聯邦儲備銀行。這些地區性的儲備銀行肩負著多重職責，包括執行聯儲局的貨幣政策、為其所在轄區內的銀行提供金融服務、收集地區經濟數據，以及參與全國性的貨幣政策決策。例如，紐約聯邦儲備銀行在執行公開市場操作方面，就扮演著至關重要的角色，同時也負責其轄區內的金融監管和貨幣發行。

聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC)

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 是聯儲局內部最具影響力的核心政策制定機構，負責決定美國的利率走向和貨幣政策。它由 12 名成員組成，其中包括聯儲局理事會的 7 名理事，以及 5 名聯邦儲備銀行行長（紐約聯儲銀行行長為常任成員，其他 4 名則由其餘 11 家地區儲備銀行行長輪流擔任）。FOMC 的主要職責是制定公開市場操作（即買賣政府證券）的政策，這是聯儲局用來影響聯邦基金利率和貨幣供應量的最主要工具，其決策直接關係著我們的利率水平和經濟前景。

聯儲局在控制通脹方面扮演著核心角色，其主要使命之一便是維持物價穩定。當通脹高企時，聯儲局通常會採取緊縮性貨幣政策來為物價降溫，最常見的手段是提高聯邦基金利率，這會增加整體借貸成本，從而抑制消費和投資，減少市場上的貨幣流通量。

此外，聯儲局也會透過縮減資產負債表（即量化緊縮），停止或減少購買政府債券和抵押貸款支持證券，甚至出售這些資產，進一步從市場中回收資金，抑制通脹。相反，在通脹過低或面臨通縮風險時，聯儲局則會轉向採取寬鬆政策，例如降息或實施量化寬鬆，以刺激經濟活動並推升物價。

除了宏觀經濟職責，聯儲局也在消費者保障方面發揮作用。它負責執行和監管多項聯邦消費者保護法律，確保金融機構在提供信貸和銀行服務時公平對待消費者。這些職能包括：

• 制定和執行法規： 頒布與消費者信貸相關的法規，如《真相貸款法案》(Truth in Lending Act) 和《公平信貸機會法案》(Equal Credit Opportunity Act)，並監督銀行遵守這些法規。

• 處理消費者投訴： 聯儲局設有投訴處理機制，消費者可以就其銀行賬戶、貸款、信用卡等問題提出投訴，聯儲局會進行調查並協助解決。

• 研究和教育： 對金融產品和服務進行研究，識別潛在的消費者風險，並向公眾提供金融知識教育，幫助消費者做出明智的金融決策。

聯儲局主要透過以下幾種貨幣政策工具來影響經濟活動和實現其目標：

• 聯邦基金利率目標： 如前所述，這是聯儲局最主要的政策工具，透過影響銀行間的借貸成本來影響整體市場利率。

• 公開市場操作 (Open Market Operations, OMOs)： 這是聯儲局用來實現聯邦基金利率目標的主要手段。聯儲局在公開市場買賣美國政府證券。

• 買入證券： 向銀行系統注入資金，增加銀行準備金，降低聯邦基金利率。

• 賣出證券： 從銀行系統中抽走資金，減少銀行準備金，提高聯邦基金利率。

• 貼現率 (Discount Rate)： 銀行可以向聯邦儲備銀行借款（稱為貼現窗借款），而貼現率就是聯儲局向這些銀行收取的利率。雖然不常用作主要工具，但其變化也能向市場傳達聯儲局的政策意圖。

• 法定準備金率 (Reserve Requirements)： 這是聯儲局要求銀行必須保留的存款比例。調整準備金率會直接影響銀行可用於放貸的資金量。不過，自 2020 年 3 月起，聯儲局已將所有存款機構的準備金率降至零。

• 隔夜逆回購協議 (Overnight Reverse Repurchase Agreements, ON RRP)： 這是聯儲局向符合條件的對手方（如貨幣市場基金）借入資金，並將其持有的證券作為抵押品的工具。ON RRP 利率可以設定一個利率下限，有助於維持聯邦基金利率在目標範圍內。

• 超額準備金利率 (Interest on Reserve Balances, IORB)： 聯儲局向銀行存放在其賬戶中的超額準備金支付利息。調整 IORB 利率可以直接影響銀行在聯儲局存放資金的意願，從而影響銀行間的借貸行為和聯邦基金利率。