滯脹是什麼？經濟衰退+高通脹4大股市投資策略
更新日期: 2025年11月11日
作者Moneyhero Team
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滯脹 (Stagflation) 是什麼？
想像一下，一部汽車的引擎沒力（經濟停滯），但油價卻不斷飆升（通貨膨脹），這就是「滯脹」。它是「停滯」（Stagnation）和「通脹」（Inflation）兩個詞的結合體，用來形容一個非常矛盾的經濟狀況：經濟增長緩慢或停滯，失業率上升，同時物價卻持續上漲。
在正常的經濟循環中，經濟好、失業率低的時候，大家消費力強，容易引發通脹；反之，經濟差的時候，需求疲弱，物價通常會回落。滯脹卻打破了這個常規，讓政策制定者陷入兩難。
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為什麼會出現滯脹？
滯脹的成因很複雜，通常不是單一因素造成，而是多種問題的疊加：
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供應鏈衝擊 (Supply Shock)：這是最常見的導火線。例如，戰爭或天災導致石油、天然氣或糧食等關鍵商品供應突然中斷，生產成本大幅上升，企業只好將成本轉嫁給消費者，推高整體物價，同時也抑制了經濟活動。1970年代的石油危機就是最經典的例子。
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錯誤的貨幣政策：如果央行在經濟產出沒有相應增加的情況下，印了太多鈔票（過度寬鬆），這些多餘的資金就可能追逐有限的商品，導致物價上漲，但對實體經濟增長卻沒有幫助。
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結構性因素：例如，勞工工會力量強大，導致工資上漲速度超過生產力增長，企業成本增加；或是產業轉型不順，導致結構性失業，都可能成為滯脹的推手。
政策兩難：為何滯脹難以對付？
滯脹最棘手的地方在於，它讓傳統的經濟藥方都失靈了。
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想刺激經濟、降低失業率？傳統做法是減息、增加政府開支。但在滯脹環境下，這樣做等於火上澆油，只會讓通脹問題更嚴重。
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想壓抑通脹？傳統做法是加息、收緊銀根。但這樣又會進一步打擊本已疲弱的經濟，可能導致更嚴重的衰退和失業。
這就是經濟學上著名的「菲利浦曲線」（Phillips Curve）所描述的困境。這條曲線原本認為通脹和失業率之間存在一種「取捨」關係，但在滯脹時期，這種關係被打破，兩者同時飆升，形成一個難以解決的死結。
滯脹指標Checklist：5個數據要留意
普通人如何察覺滯脹的風險？你可以留意以下幾個關鍵經濟指標：
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消費者物價指數 (CPI)：持續高於央行目標（通常是2%），代表通脹壓力大。
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國內生產總值 (GDP) 增長率：連續數季放緩甚至出現負增長，是經濟停滯的信號。
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失業率：持續攀升，反映就業市場疲弱。
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採購經理人指數 (PMI)：若低於50，代表製造業或服務業活動正在萎縮。
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消費者信心指數：指數下滑，意味著民眾對未來經濟前景感到悲觀，可能會減少消費。
當你看到CPI和失業率同時上升，而GDP和PMI卻在下降時，就意味著滯脹的警報可能已經響起。
如何應對滯脹？宏觀與個人理財策略
制通脹預期，但這往往需要很長時間。
對個人而言，與其等待政府出手，不如主動調整自己的理財策略：
- 個人層面：優先償還高息債務（如信用卡債），並建立至少能支應6個月生活開支的應急基金，以應對物價上漲和失業風險。同時，持續提升個人技能，增強自己在職場的競爭力。
滯脹下的投資部署：如何配置資產/投資？
在滯脹環境下，傳統的股債平衡組合可能會失效，因為股票和債券可能同時下跌。那麼，哪些資產可能更具防禦力？
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實物資產 (Real Assets)：
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黃金及貴金屬：黃金歷來被視為對抗通脹和經濟不確定性的避風港，其保值功能在滯脹時期尤其突出。
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大宗商品：原油、工業金屬、農產品等。由於滯脹常由供應衝擊引發，直接投資這些上游商品或相關ETF，有機會從價格上漲中獲利。
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通脹掛鈎債券 (TIPS / iBond)：這類債券的本金和利息會跟隨通脹率調整，能有效保護你的購買力不受通脹侵蝕。
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具有定價能力的公司股票：並非所有股票都會在滯脹中受挫。那些擁有強大品牌護城河、壟斷技術或提供生活必需品的公司（如必需消費品、公用事業、醫療保健），更有能力將上漲的成本轉嫁給消費者，維持其利潤率。
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房地產投資信託 (REITs)：特別是那些租金合約能隨通脹調整的REITs，可以提供相對穩定的現金流和通脹對沖。
最重要的策略是分散投資。不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡。一個跨資產類別、跨地域的多元化投資組合，才是抵禦未知風險的最好武器。想開始建立你的投資組合？可以先從 股票戶口新手攻略了解，選擇適合自己的投資平台。
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買股票前必看！7大步驟Checklist
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檢查你的應急基金：確保你有足夠的現金儲備。
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盤點你的高息債務：制定一個優先還款計劃。
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檢視你的MPF/投資組合：看看是否過度集中在單一市場或單一資產類別。
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學習一種新資產：花時間了解黃金、商品或REITs的投資方式。
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開設或比較證券戶口：確保你擁有一個低成本、選擇多的投資平台。可參考開立證券戶口教學。
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設定定期定額投資：無論市況如何，堅持紀律性投資。
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寫下你的長期財務目標：提醒自己不要被短期市場噪音影響。
常見問題 (FAQ)
傳統上，滯脹對股票和債券都不利。經濟停滯會打擊企業盈利，對股價造成壓力；而高通脹和潛在的加息預期則會導致債券價格下跌。這就是為何實物資產和通脹掛鈎產品在滯脹時期更受青睞的原因。
持有一定的現金作為應急基金是必要的。但持有過多現金並非良策，因為高通脹會不斷侵蝕現金的購買力，讓你的錢變得越來越不值錢。合理的做法是將現金投入能對抗通脹的資產。
非常有效。滯脹時期市場波動可能加劇，試圖捕捉市場時機的風險極高。定期定額投資可以幫助你以平均成本法分批買入，避免在市場高位投入過多資金，是應對波動市況的絕佳策略。
無論任何經濟環境，專注於長線目標都是成功投資的關鍵。滯脹只是經濟周期的一部分。試圖根據短期的經濟預測頻繁買賣，很可能因追高殺低而蒙受損失。堅持你的長線投資計劃，並定期進行再平衡，才是穿越周期的不二法門。
滯脹的陰霾或許令人擔憂，但作為聰明的投資者，我們不必過度恐慌。經濟本身就是一個循環往復的過程，重要的是理解當前的環境，並作出相應的部署。與其被市場的短期波動左右情緒，不如專注於你的長期財務目標，秉持分散投資的紀律，並定期檢視和調整你的投資組合。
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