什麼是認沽期權（Put Option）及其操作方式
認沽期權（Put Option）是指在到期日或之前，以預先協定價格沽售相關資產的權利。認沽期權可用作在市場低迷時尋求獲利，或保護投資組合免受市場低迷影響。
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updated: Apr 24, 2025
重點摘要
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看跌期權給予您在特定日期之前或當天以特定價格賣出特定股票的權利。
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隨著標的股票價值的下降，看跌期權的價值會增加。
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看跌期權可以用來試圖從市場下行中獲利，或者用來保護投資組合免受下行風險的影響。
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賣出看跌期權的投資者（撰寫者）有義務以行使價購買標的股票。這與轉售您所購買的看跌期權是不同的。
什麼是認沽期權（Put Option）
認沽期權（Put Option），又稱看跌期權，是指在到期日或之前，以預先協定價格沽售相關資產的權利。當相關資產價格下跌時，認沽期權的價值上升。
當相關資產價格低於行使價，認沽期權的買家，或稱持有者（Holder），有權決定是否賣出相關資產。認沽期權的賣家，或稱寫入者（Writer），有責任以行使價買入相關資產。
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怎麼進行認沽期權
投資者要向適合的券商開設期權交易帳戶，各券商的佣金收費不同，一些設有最低開戶資金要求，開戶前應仔細比對。投資者要熟悉期權合約條款，包括行使價、到期日和期權金等。
如何買入認沽期權
簡單而言，如果投資者看淡相關資產的價格走勢，可買入認沽期權。假如資產價格在到期日時，跌穿行使價，投資者就可以行使價賣出相關資產。
買入認沽期權例子
以港股騰訊為例，假設現時股價是HK$511，買入一張騰訊認沽期權，行使價是HK$500，現時期權價格是$4.4，投資者要支付期權金HK$4.4x100=HK$440。如果騰訊在到期日時，未能跌至行使價HK$500以下，投資者就不會以HK$500賣出騰訊，損失的是期權金HK$440。
當騰訊跌至HK$490，投資者就可以較低的市價（HK$490）買入騰訊，再以較高的行使價（HK$500）賣出騰訊。計及成本，可賺（HK$500-490-4.4）x100=HK$560。
如果騰訊股價繼續下跌，投資者就會賺得越多。理論上當股價跌至零，就會是投資者可以賺的上限。而損失最多只是期權金HK$440。
認沽期權交易和沽空股票的分別是什麼
沽空股票（Short Selling）是指投資者通過券商借入股票，然後在市場賣出，投資者未來要以市價回購股票，並歸還予券商。投資者預期未來可以更低的價格回購股票，從中獲利。
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認沽期權和沽空股票的分別主要在於資金要求和風險：
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認沽期權 |
沽空股票 |
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資金要求 |
只需支付期權金 |
需向券商提供保證金 |
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風險 |
風險有限，最大損失只限於期權金 |
風險無限，理論上股價可無限上升，當股價上升，投資者要以高於賣出時的價格回購股票 |
認沽期權交易和沽空股票比較
假設某股票目前市價是HK$50，每手100股。購買行使價HK$50的認沽期權，期權價格是HK$5，期權金為HK$5x100=HK$500。投資者有HK$500，可以買一張認沽期權，或沽空10股股票。
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到期時股價 |
價格變動 |
沽空股票投資者的利潤/損失 |
買入認沽期權的利潤/損失 |
賣出認沽期權的利潤/損失 |
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$70 |
+40% |
-$200 |
-$500 |
$500 |
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$65 |
+30% |
-$150 |
-$500 |
$500 |
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$60 |
+20% |
-$100 |
-$500 |
$500 |
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$55 |
+10% |
-$50 |
-$500 |
$500 |
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$50 |
0% |
$0 |
-$500 |
$500 |
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$45 |
-10% |
$50 |
$0 |
$0 |
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$40 |
-20% |
$100 |
$500 |
-$500 |
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$35 |
-30% |
$150 |
$1000 |
-$1000 |
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$30 |
-40% |
$200 |
$1500 |
-$1500 |
（假設無交易費用）
如何賣出認沽期權
簡單而言，如果投資者看好相關資產的價格走勢，可賣出認沽期權，收取期權金。但由於賣家必須在到期日以行使價買入相關資產，因此需要存入一筆按金，如果相關資產價格走勢與預期相反，可能還要繳付額外按金，潛在損失或高於收取的期權金。
賣出認沽期權例子
假設現時騰訊股價是HK$511，賣出一張騰訊認沽期權，行使價是HK$500，現時期權價格是$4.4，投資者可獲期權金HK$4.4x100=HK$440。如果騰訊在到期日時，仍高於行使價HK$500，投資者就賺到期權金。
但當騰訊跌至HK$490，投資者就要以HK$500買入騰訊，計及期權金收入，投資者仍能賺HK$490-500+440=HK$430。
如果騰訊不斷下跌，例如暴跌至HK$10，就會蝕錢（HK$10-500+440= -HK$50）。
因此，賣出認沽期權的策略適用於預測股價小幅上升或保持穩定的投資者。
比較認購期權和認沽期權
認購期權指購買相關資產的權利，當相關資產的價格高於行使價時，買方有權決定是否行使權利；買入認購期權通常是看好後市走勢，賣出則是看淡。
認沽期權指沽售相關資產的權利，當相關資產的價格低於行使價時，買方有權決定是否行使權利；買入認沽期權通常是看淡後市走勢，賣出則認為後市會上升，但上升不多，或者牛皮橫行。
四種期權買賣方法
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認購期權（買權） |
認沽期權（賣權） |
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買入 |
買入股票或指數的「購買」權，但到期時不必履行 |
買入股票或指數的「出售」權，但到期時不必履行 |
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賣出 |
賣出股票或指數的「購買」權，到期時必須履行 |
賣出股票或指數的「出售」權，到期時必須履行 |
認沽期權交易的優點
認沽期權可用作在市場低迷時尋求獲利，或保護投資組合免受市場低迷影響。
1. 認沽期權可以減少損失
以上述騰訊為例，投資者本身持有騰訊，但擔心股價下滑，可買入騰訊認沽期權作對沖。如果騰訊股價下跌，投資者可以較低的市價買入騰訊，再以較高的行使價賣出，從而減少損失。
2. 認沽期權可以在股票價格異常上漲時賣出
當股票價格上漲時，認沽期權的價值下降，因為認沽期權的買家不會以較低的行使價賣出股票，賣家就可以保留期權金作為利潤。
3. 可以在最適合的價格進行認沽期權交易
認沽期權提供靈活性，投資者可以在自己預期最適合的價格交易，提高獲利機會。
認沽期權交易的常見問題
是不是任何人都可交易認沽期權？
不是。期權交易涉及較高風險，認沽期權風險更高，投資者需了解及評估風險承受能力。
交易認沽期權可為投資者帶來什麼？
認沽期權可為投資者對沖風險，在市場下跌時獲利或減少損失。
我應該考慮認沽期權交易嗎？
如果你希望運用靈活的風險管理工具，並有足夠投資知識和經驗，可考慮進行認沽期權交易。
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