【沽空】解構股票沽空賺錢方法及風險

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最後更新於 21 六月, 2022

沽空 (Short Sell) 的意思就是先借入股票沽出,然後再在低價時買回股票歸還,令投資者在股價下跌時仍能獲利。究竟沽空如何賺錢?散戶如何借貨沽空股票?沽空對股價有甚影響?沽空股票有甚麼風險?即睇MoneyHero沽空教學。

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甚麼是沽空?

「沽空」的意思就是指,投資者手上並沒有相關股票,而是先沽出借來的股票,然後在低位買回並歸還。

沽空是投資者看淡某隻股票的操作。具體操作為,投資者在券商開立沽空戶口,向券商借入某隻股票(需存入指定按金及支付利息),將其賣出套現。待一定日子後,再重新買入該股票,把股票歸還(即平倉),從中賺取差價。不過,若投資者判斷錯誤,股價不跌反升,便會虧損。

沽空比率

沽空比率,即指在該證券的總成交金額中,沽空金額佔多少比例。例如股票A當日總成交金額為HK$2,000萬,當中有HK$800萬是由沽空而來,則股票A當日的沽空比率就是40%,同理亦可計算整體大市沽空。


沽空股票方法

舉例說,X股票現價為HK$50,投資者認為此股股價將下跌,便向銀行或券商先借入數手X股票然後賣出,套現資金。假設A股股價真的下跌至HK$30,投資者再以HK$30買入A股,然後歸還,從中賺取差價(需扣除利息和交易成本)。

同理,若A股股價不跌反升,假設升至HK$60,投資者便要以高價買入股票歸還「填數」,而虧損的金額包括股價差額及利息。


可沽空的股票

根據證監會《證券及期貨條例》,除非投資者在沽售股份時擁有或合理地相信自己可成功借入股票,否則本港並不允許無貨沽空。因此,在落盤沽空前,投資者要與股份持有人訂立有效的股份借貸協議,負責借貨的券商會有相關安排。

另外,並非所有股票都可以沽空,可查閱港交所的可進行賣空的指定證券名單


沽空對股價影響

沽空對股價有沒有影響?那得看是甚麼人在沽空,這些人沽空時有沒有同時散發對這隻股的不利訊息?金融圈子裡有一些機構,就被稱為「沽空機構」,他們的業務就是尋找沽空機會,不但大舉沽空,更會在沽空之後發表所沽空股票的不利「調查報告」,一般會指稱這些公司謊造數據、虛報盈利、或誇大盈利。

這些「調查報告」真真假假,也不易辨別,也的確曾經有些上市企業在沽空機構發表「調查報告」之後真的承認數據造假,當然也有些上市企業加以反擊,指出「調查報告」造假,更有沽空機構因「調查報告」造假而被證監罰款,不一而足。總之,金融世界真真假假訊息很多,的確不易分辨。

但是一般上,凡有沽空機構發表沽空報告後,股價下跌的可能性很高。但是,散戶在沽空報告出現之後再加入沽空,風險不小,因為股價已經大幅下跌,說不定沽空機構已經在股價大幅下跌時趁機平倉,飽食離場,散戶在這個時候加入追沽,反而是接了火棒。

另一個可能性是,有關的上市企業可能宣佈股份暫時停止交易,一停牌,資金就被封鎖,要與借貨沽空的證券商做進一步的安排。

散戶應否借貨沽空?

實際上,每天都有許多股票遭人沽空,沽空並不是沽空機構的專利,任何人如果認為自己有能力預知某隻股股價會下跌,他們都可以沽空股票。

但是,因為在香港沽空股票要安排借貸,一般散戶很少參與,證券行也不會輕易讓任何他們信不過的散戶借貸沽空。散戶想借貸沽空,可能要付一些抵押金,同時支付不算便宜的「利息」,沽空後,股價反升,得補倉。

因此,散戶想進行沽空之前,先得好好評估想沽空的股,看看自己是否有把握,賭一賭該股會下跌。也有一些散戶,就搭順風車,跟隨沽空機構,加入沽空,希望速戰速決,撈一筆。

為甚麼沽空機構的沽空舉動較易成功?這與他們的沽空調查報告有關,有關的報告的確影響了其他股民,特別是散戶。而且,沽空機構財力雄厚,他們在報告出爐之後往往在市場真金白銀地沽貨、源源不絕的沽貨,沽到股價下跌為止。這與大證券行出報告唱好某一隻股之後,該股股價馬上上升是同一個道理。總之,不論是沽空報告,或是唱好的報告,有份量的報告對股價一定有影響力。

如何評估應否沽空一隻股票

散戶如何評估應否沽空一隻股票,可以是以賭博的心態賭一賭。沽空的成本可能比買入股票的成本低,畢竟手上不需要有股票,只要自己眼光好,運氣好就行。

不過,不要忘記,散戶沒有沽空機構的財力可以不停的沽空,與市場對著幹。在市場上,類似沽空的其他工具也不少,散戶可以買put輪、可以沽call輪、可以買熊證,都能達到與直接沽空股票類似的結果。

散戶是否應該直接沽空股票,最好是好好的衡量比較直接沽空與其他看淡股價的衍生工具的利弊。而最直接的,當然是好好的研究這隻想沽空的股,短期內股價下跌的可能性有多大。

進行沽空的時機

進行沽空的時機對散戶而言,比較理想的時機是趁順風車,換言之,不是靠自己的獨立研究,而是跟隨大戶,跟隨國際大鱷出擊,就像1997年至1998年的亞洲金融風暴及2008年國際金融海嘯期是最佳的沽空時機。


沽空的風險

最後,記住,沽空股票的風險是比買入股票大。買入HK$100,000的股票,最高的損失是HK$100,000,沽空HK$100,000的股票,虧損可以是無窮的,如果該股票升至HK$100萬,你就得虧損HK$900,000。今年,的確有一些科技股股價狂升許多倍,沽空這類股可以破產。

撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊

曾淵滄簡介

曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。


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