「恐慌與貪婪指數」(Fear and Greed Index)由美國有線電視新聞網商業頻道(CNN Business)設計,是一項量化投資者情緒的專業分析工具。該指數以0至100分為衡量區間,用於判斷市場行為是受避險意識主導(恐慌),還是被投機熱潮驅動(貪婪)。在香港市場,此恐慌指數尤為關鍵,能有效解讀恒生指數(HSI)的動態,捕捉本地投資者對中國大陸政策調整、中美地緣政治摩擦及區域經濟變化的反應。透過整合七大指標數據(包括市場動能、波動性及衍生工具活動等),該指數協助辨識市場在極端情緒下的估值錯配現象,為逆向操作策略提供依據。
MoneyHero 屬於你的理財專家,同你分享投資攻略、理財小貼士,一齊面對財務問題,助你實現人生不同階段的財務目標
updated: Apr 16, 2025
此指數透過七項等權重指標的綜合計算,精確刻劃香港金融生態中的市場心理層面。值得注意的是,恐慌指數的波動往往與恒生指數呈反向關係,但實際應用需結合多維度分析。
透過比對恒生指數與其125日簡單移動平均線(SMA)的相對表現,判斷趨勢強弱。例如,2023年首季,恒指因中國疫後重啟政策及科技股資金流入,較SMA高出22%,呈現強勁上升動力。相反,2022年聯儲局大幅加息期間,恒指落後SMA達14%,反映恐慌指數升溫下的避險情緒。
追蹤香港交易所(HKEX)觸及52週新高與新低的股票比例。此指標常揭示板塊輪動現象——2023年末,騰訊(0700.HK)及友邦保險(1299.HK)等藍籌股佔據近三成新高個股,顯示科技與金融板塊的結構性信心,但若同期恐慌指數高企,可能預示市場分化風險。
透過港股漲跌線(HKEX Advance-Decline Line)分析,若升市僅靠重磅藍籌如匯豐(0005.HK)單騎領漲,需提防「指數虛火」掩蓋中小股疲態;反之若見潔淨能源(中電控股0002.HK)、生物科技(中生製藥1177.HK)等板塊接力上揚,配合恐慌指數穩守中性區間,則反映資金良性輪動,屬更可持續的牛市。
認沽/認購期權比率反映對沖需求。2023年中國房企流動性危機期間,該比率攀升至1.4,顯示投資者大量購入認沽期權避險,直接推高恐慌指數。相反,2021年科技股熱潮中,比率低至0.7,反映認購期權主導的看漲預期。
中國高收益債市場(垃圾債)可作為資金風險胃納的溫度計,以中國房地產高收益債與主權債的收益率利差衡量風險偏好。2021年利差收窄至350基點(bps),反映熱錢湧入風險資產;;而恒大違約後利差暴增至1,200基點,則凸顯恐慌指數觸頂下的資本逃離現象。
恒指波幅指數(VHSI)預測恒指30日波動率。2019年社會事件期間,VHSI飆升至45(長期均值為18),反映極端不確定性推升恐慌指數;至2020年中回落至22,顯示疫後信心修復。
延伸閱讀:(insert #392 What Is the VIX Index? when published)
追蹤資金流入黃金ETF、美元定存或港元債券等低風險資產的趨勢。2022年聯儲加息週期中,香港銀行美元存款同比增長12%,黃金ETF持倉量創五年新高,此類避險行為往往與恐慌指數上升同步。
此指數不僅是系統性風險預警器,更是逆向投資者的戰略羅盤。歷史案例顯示,恐慌指數的極端值常對應市場轉折點:
- 2008年金融海嘯:指數跌至15(極度恐慌),恒指暴跌48%,但危機期間布局的投資者至2017年實現年化18%年回報。
- 2019年社會動盪:指數徘徊20–30(恐懼至極度恐懼),但2020年隨政局趨穩,恒指反彈9%。
- 2023年內房危機:恐慌指數回落至28點警戒線,創造地產信託基金(REITs)及公用股趁低吸納機會,相關板塊半年後跑贏大市8%。
解讀框架
分數區間 |
市場情緒 |
策略指引 |
0–24 |
極度恐慌 |
累積超賣藍籌股(如港股同股不同權企業) |
25–44 |
恐慌 |
分散配置防禦性板塊(公用事業、醫療保健) |
45–55 |
中性 |
維持均衡配置,關注宏觀數據 |
56–75 |
貪婪 |
減持投機部位,增持現金 |
76–100 |
極度貪婪 |
運用反向ETF或認沽期權對 |
儘管具參考價值,此指數存在固有缺陷:
1. 滯後性:依賴歷史數據,難預警黑天鵝事件。如2021年中國科技業反壟斷打壓,導致港股市值蒸發8,000億美元,但恐慌指數未能即時反映。
2. 地緣政治盲點:2020年《香港自治法案》制裁觸發資金外流,或2023年《國安法》擴權引發外資疑慮,均超出指標涵蓋範圍。
3. 結構扭曲:恒指過度集中金融(40%)與科技(25%)板塊,易放大行業風險。香港金融管理局(HKMA)干預措施(如2023年20億美元市場穩定操作)亦可能壓抑波動率,扭曲恐慌指數信號。
為克服局限,建議香港投資者將此指數與以下工具結合:
- 基本面分析:參考市盈率(P/E)、股息率及中國採購經理人指數(PMI)等數據,平衡情緒波動影響。
- 流動性監控:緊盯港元與美元流動性狀況,尤其是聯繫匯率制度下的利率傳導效應——例如2022年HKMA跟隨美國聯儲局加息,加劇中小型股壓力。此時恐慌指數可能低估流動性收縮風險。
- 跨境資金追蹤:運用「滬深港通資金流追蹤工具」,捕捉政策紅利(如「共同富裕」)驅動的北水動向。
總括而言,恐慌指數作為市場情緒溫度計,必須納入「宏觀-政策-技術」三位一體分析框架方能發揮最大效用,駕馭港股獨有的「政策市」波動並捕捉其作為亞洲金融樞紐的機遇。
products | 最低單筆手續費 | 最低開戶資金要求 | 佣金 | offers_rewards | apply | ||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
港元 0 | 港元 10,000.00 | 無佣金及平台費 | eligible_rewards (4) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (15) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (4) MoneyHero獨家優專 (存入1萬/10萬或以上) offers
terms_and_conditionsMoneyHero獨家優專 (存入1萬或以上, 毋須留存) offers
terms_and_conditions迎新優惠 offers
terms_and_conditions迎新優惠 offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 18 | 港元 10,000.00 | 0.20% - 0.30% | n_a | 立即申請
on_provider_website | 立即申請
on_provider_website | ||||||
港元 12 | 港元 10,000.00 | n_a | eligible_rewards (2) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (2) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (2) MoneyHero獨家優專 (存入1萬或以上) offers
terms_and_conditions迎新優惠 offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 0 | 港元 10,000.00 | 無佣金及平台費 | eligible_rewards (3) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (12) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (3) MoneyHero獨家優專( 存入8萬或以上) 即日起至2025年4月30日下午6時前全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$80,000以上(可買賣股票)並維持到2025年6月30日,即可獲送: offers
terms_and_conditionsMoneyHero獨家優專 (存入1萬或以上) 即日起至2025年4月30日下午6時前全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$10,000以上(可買賣股票)並維持到2025年6月30日,即可獲送: offers
terms_and_conditions迎新獎賞 offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 0 | 港元 10,000.00 | n_a | eligible_rewards (2) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (6) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (2) MoneyHero獨家優惠 (輸入指定兌換碼「DY5J」) 由2025年4月16日下午6時至2025年4月30日下午6時期間(包含首尾兩日),經MoneyHero成功線上申請 (輸入指定兌換碼「DY5J」) 並開立華盛証券戶口,並完成指定條件,可享以下優惠: offers
terms_and_conditions迎新優惠 offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 0 | 港元 10,000.00 | n_a | eligible_rewards (3) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (20) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (3) MoneyHero獨家優惠 (輸入指定邀請碼「AAKMAY」) offers
terms_and_conditionsMoneyHero獨家優惠 (輸入指定邀請碼「AAKMAY」) offers
terms_and_conditions迎新優惠 offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 0 | 港元 10,000.00 | n_a | eligible_rewards (2) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (11) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (2) MoneyHero獨家優專 (存入1萬或以上) offers
terms_and_conditionsMoneyHero獨家優專( 存入8萬或以上) offers
terms_and_conditions | |||||||||||
港元 0 | 港元 10,000.00 | 0.08% | eligible_rewards (3) | 立即申請
on_provider_website | eligible_rewards (13) 立即申請
on_provider_website | ||||||
eligible_rewards (3) MoneyHero獨家優惠(輸入指定兌換碼「MHFUTU」) offers
terms_and_conditionsMoneyHero獨家優惠(輸入指定兌換碼「MHFUTU」) offers
terms_and_conditions富途寵粉大放送 offers
terms_and_conditions |
即日起至2025年4月30日下午6時前全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$80,000以上(可買賣股票)並維持到2025年6月30日,即可獲送:
即日起至2025年4月30日下午6時前全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$10,000以上(可買賣股票)並維持到2025年6月30日,即可獲送:
由2025年4月16日下午6時至2025年4月30日下午6時期間(包含首尾兩日),經MoneyHero成功線上申請 (輸入指定兌換碼「DY5J」) 並開立華盛証券戶口,並完成指定條件,可享以下優惠:
MoneyHero 屬於你的理財專家,同你分享投資攻略、理財小貼士,一齊面對財務問題,助你實現人生不同階段的財務目標