優先股（Preferred Stock）是公司發行的一種股票，享有比普通股更多的權益保障。最明顯的特點是，優先股股東在公司派息時，會優先於普通股股東領取股息。

此外，若公司不幸破產清盤，優先股股東在公司資產分配上亦排在普通股之前，但仍次於債券持有人。因此，優先股通常被視為一種介於股票和債券之間的投資工具。它既不像普通股那樣具有高波動性，也不像債券那樣過於保守，而是兼具兩者的優勢與特色。

1. 投票權

優先股不具投票權，無法參與公司決策。而普通股股東則享有每股一票的投票權，能影響公司管理。

2. 股息優先權

優先股股東在股息分配上享有優先權，而普通股股東只能在優先股股東之後獲得分配。

3. 清償順序

在公司清盤時，普通股股東的受償順序位於債權人、債券持有人及優先股股東之後，風險較高。

雖然優先股內有一個「股」字，但實際上，優先股的運作方式更接近債券一些。具有以下特點：

•   固定配息：優先股通常按季派發固定股息，為投資者提供穩定的現金流

•   利率敏感度：與債券類似，優先股的價格與市場利率呈反向關係。當利率上升時，優先股價格往往下跌，反之亦然

•   面值贖回機制：美股或中國A股市場中多數優先股會設有面值（通常為每股25港元/100人民幣），發行公司可在特定條件下按此價格贖回股份。要留意的是，香港市場自2014年起，所有本地有股本公司均採用無面值股份制度，公司可自由訂定發行價格。

優先股擁有一些債券不具備的特性，更加彈性且可能獲得更高的收益率。需知事項如下：

優先股通常是永久性的

債券從發行開始就有明確的到期日，但優先股通常沒有。除非發行公司行使其贖回權購回優先股，否則它們可以無限期地存續下去。

股息可能被推遲/取消

這是優先股獨有的特性。如果公司財務狀況困難，無法支付股息，則會利用這一特點推遲或取消派發股息。

•   「累積型」優先股 (Cumulative Preferred Stock)

公司可以推遲派發股息，但必須在未來有能力時補發所有欠付的股息，不能完全取消派發。

•   「非累積型」優先股 (Noncumulative Preferred Stock)

公司不只可以推遲派發股息，甚至可以完全跳過支付當期股息，而無需承擔法律責任。只是可能會嚴重損害公司聲譽，並影響未來融資能力，難以籌集資金。

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可能具有可轉換性

部分優先股賦予持股人權利，可以在特定條件下，將其持有的優先股按預定比例轉換成發行公司的普通股。

1、優先配息

優先股最大優勢在於其優先配息權。這類股票通常按季派發固定股息，且在公司盈利分配順序上優先於普通股。

2、清償順序優先於普通股

在公司清盤時，優先股股東對剩餘資產的索償權優先於普通股股東，僅次於債權人。這種中間位置使優先股風險低於普通股但高於債券。此外，香港許多優先股發行條款規定，公司必須先付清所有積欠的優先股股息，才能向普通股股東派息，這進一步保障了優先股投資者的權益。

3、價格波動較小利於持倉

由於優先股具有債券的特性，其價格波動性通常較普通股來得小。雖然優先股也在交易所交易，價格會隨市場供求變動，但其固定的股息回報為其價格提供了一定的支撐。如果股價升得太高，其股息收益就會下降，自然抑制了價格的過度上漲，減弱波動幅度。

4、股息率較債券高

由於優先股的償債順序後於債券，風險相對較高，且其發行年期通常很長甚至是永久性的，為了補償投資者承擔的這些額外風險，優先股的股息率通常會高於同一公司發行、等級相近的債券。

5、發行公司贖回時可拿回本金

在美股中多數優先股都有 Non-call 5 年的限制，期滿後發行公司可按面值贖回。

1、利率風險

因優先股具有債券特性，故當無風險利率上升時，優先股股價可能下跌，影響投資回報。

2、信用風險

優先股的股價議會受發行公司信貸評級影響。若公司信貸評級下調，優先股股價可能下跌，反之則上漲。投資者需密切關注發行公司的財務狀況。

3、再投資風險

若發行公司提早實行贖回權，那優先股將會被按照贖回價去回收，投資者需重新尋找投資標的，但市場可能無法提供同等回報，增加再投資風險。

4、匯率風險

部分優先股以外幣計價，投資者需承擔匯率波動帶來的損益風險。

5、流動性風險

優先股的流動性較普通股差，如果買賣交易量大於市場的平均成交量，當日價格會產生波動或無法成交。所以交易優先股，不建議抱著買低賣高的心態，而是應該以領息的心態為主。尤其香港市場相較於美國市場，優先股的流動性問題可能更為明顯，因為香港的優先股發行量更少，交易活動亦更不活躍，投資前務必謹慎評估風險。

優先股對於投資者而言，可以擁有穩定的股息收益，甚至能獲得比普通股和債券都更高的股息率。但同時也有所犧牲，因為優先股沒有比普通股更高的股價上升潛力，亦沒有比債券更低的風險性。

公司發行優先股的原因，大多時候與發行債券相似。而投資者喜歡優先股的原因也與喜愛債券有共通之處。對公司而言，優先股和債券都是在不稀釋普通股股權及投票權的情況下籌集資金式，不需要發行更昂貴的普通股，亦相對更加便捷。對投資者而言，由於優先股的股息率往往高於同一公司發行的債券，因為也深受部分投資者青睞。

那麼，如果優先股的股息率更高，為何投資者不全部all-in優先股就好了呢？簡單來說，因為優先股的投資風險比債券更大。以下按風險程度依次解釋這三種投資工具的分別：

•   債券 (Bonds)： 對投資者而言，債券通常是投資一家上市公司最安全的方式。法律上，債券的利息必須在支付任何優先股或普通股股息之前支付。如果公司清盤，債券持有人將最先獲得償付。為了享有這種低風險性，部分投資者便願意用較低配息率來換取這份安全感。債券的低回報低分險特性，更適合保守型的投資者。

•   優先股 (Preferred Stock)： 其次是優先股，為了換取比債券更高的股息回報，優先股股東只好接受排在債券持有人之後的清償順位，但仍排在普通股股東之前。一旦債券持有人獲得支付，下一順位便輪到優先股。但如前文所述，公司可以延遲或取消支付優先股股息，這也大幅地增加了投資風險。總而言之，優先股是以稍高的風險換取更多的回報，但回報往往受限於固定的股息，仍是屬於風險相對較低的保守型投資工具。

•   普通股 (Common Stock)： 排在最後的是普通股股東。只有在公司決定派發股息，且所有排在他們前面的債權人和優先股股東都已獲得全額支付後，他們才能獲得股息。在公司破產清盤時，普通股股東亦只能在債券持有人和優先股股東都得到清償後，才能獲得分配剩餘的資產。但與債券和優先股不同的是，如果公司經營成功、股價上漲，普通股股東的可獲得的利潤是沒有上限的，增長潛力無限。

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優先股像普通股一樣，可以在證券交易所進行買賣。但是，目前在香港發行優先股的公司相對較少，市場的整體規模和流動性可能不如普通股市場活躍。最常發行優先股的機構通常是銀行、保險、公共事業及房地產信託（REITs）等。

同一家公司可能會發行多於一種優先股，它們可能在股息率、贖回條款、是否可轉換等方面有所不同。投資者在購買前，應仔細查閱該優先股的相關資料，了解其具體條款。如有提供信貸評級，也應將其納入考慮，評估發行人的信貸風險。

此外，在證券戶口買賣優先股時，要留意優先股股票代號會該公司的普通股代號不同。下單前，務必再三確認所有交易細節。若想實現投資組合多元化，部分券商亦提供優先股ETF或基金，讓投資者得以分散風險。立即比較香港熱門投資戶口，領取開戶迎新獎賞。