暗盤是甚麼？介紹場外交易市場 （OTC Markets）暗盤交易時間及買賣教學

暗盤是甚麼？暗盤即「場外交易」，在新股上市前一個交易日的收市後進行，於券商內部交易系統報價撮合買賣方。

如有成功認購了新股的投資者，想提早沽出，而未中籤或認購不足的投資者，希望趁上市前買入，就可以在暗盤時段買賣，並在新股上市日後的第二個交易日（L+2）交收。

另外，只有在港交所主板上市的新股才有暗盤，在創業板 (GEM) 上市的股票沒有暗盤交易安排。

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場外交易市場（Over-the-Counter，簡稱OTC）是指不經由集中證券交易所，而由買賣雙方或經紀商直接協商進行的金融產品交易場所。與「場內交易」（即在證券交易所進行的標準化、公開交易）不同，場外交易市場沒有統一的交易平台，價格、數量及條款可由雙方自由協定。

場外交易的標的物非常多元，包括未上市股票、公司債券、衍生工具、外匯及虛擬資產等。由於無需符合嚴格的上市條件，場外市場能容納更多不同類型的證券和金融產品。

不同券商有不同的暗盤交易場，並只對在該券商開設戶口的客戶、機構或經紀開放，在券商內部系統進行交易。本港三大暗盤市場分別為輝立、耀才和富途牛牛，此外還有一通和華盛。當中輝立是香港最早提供暗盤服務的券商，其他券商都有在輝立開設戶口，以代表客戶進行暗盤交易。

另外，若投資者使用銀行股票，如中銀、滙豐或渣打，要留意所有銀行都沒有暗盤交易服務。

暗盤交易時間

暗盤交易時間為新股正式上市前一個交易日，但不同暗盤交易場的具體交易時間不同。如輝立和富途的暗盤交易時間為4:15pm - 6:30pm，而耀才則為4:15pm - 7:30pm（若暗盤當日為半日市，交易時間均為2:15pm - 4:30）。

暗盤價與上市後股價關係

新股在暗盤時段的成交價位稱為「暗盤價」，上文提到不同券商有不同的暗盤交易場，所以同一隻新股，在不同券商有不同的「暗盤價」，反映新股在該券商的表現，而非整個股票市場。

一般來說，暗盤交易可以提早反映此股票的受歡迎程度，對上市後的表現有參考作用，但新股上市後的漲跌幅會以IPO價格為基準計算。

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暗盤風險

暗盤交易是合法交易，不過由於只為內部交易，流通量和透明度都較低，亦有機構參與，其價格容易大幅波動，且不能全面反映市場需求，上市後的股價走勢未必和暗盤市場一樣，甚至出現巨大差距。

美國場外交易集團（OTC Markets Group）是美國最大、最知名的場外交易股票交易平台（OTC, Over-the-Counter），前身為全國報價社（National Quotation Bureau, NQB），成立於1904年。OTC Markets Group 並非傳統意義上的證券交易所，而是提供一個協助證券商與投資者進行場外股票買賣的電子平台。

OTC Markets Group 將場外股票依據公司規模、財務資訊透明度及合規標準，分為三個主要層級：

• OTCQX（The Best Market）：最高標準的板塊，上市公司需符合嚴格的財務審核和資訊披露要求，並向美國證券交易委員會（SEC）註冊。這裡多為規模較大、財務健全的企業。

• OTCQB（The Venture Market）：主要針對中小型或新創公司，雖然也有資訊披露要求，但財務門檻較低，適合成長型企業。

• OTCPINK（The Open Market）：俗稱「粉紅單市場」，對財務披露要求最低，包含外國公司、仙股、空殼公司等，投資風險較高。

場外交易市場（OTC）與傳統證券交易所不同，買賣雙方並非透過集中平台進行交易，而是直接協商價格與條款。以下是一般投資者參與場外交易市場購買證券的主要步驟：

1. 選擇支援OTC交易的券商

投資者首先需在具備場外交易（OTC）服務的證券商或經紀商開立投資帳戶。並非所有券商都支援OTC產品，因此在開戶前應確認該券商是否提供你有興趣的場外證券買賣服務。部分券商可於櫃檯辦理，亦有支援線上下單的平台，選擇時宜優先考慮信譽良好的中介機構。

2. 搜尋標的並協商條款

透過券商平台搜尋目標證券（如OTC股票、債券、衍生品等），並與對手方（或由券商代表）直接協商價格、數量及交割方式。場外交易條款彈性大，雙方可根據自身需要靈活議定細節。

3. 下單與成交

投資者可向券商發出買入或賣出指令，由券商協助與對方協商並撮合交易。一旦雙方達成協議，即可確認成交，並依據議定條款安排後續流程。

4. 結算與交收

資金與證券會按照雙方協議的方式完成交收。OTC市場的結算方式較為靈活，部分產品可即時交割，部分則根據協議安排時間與方式進行。

場外交易市場（OTC）與傳統交易所（Exchange）在運作方式、監管、透明度及產品多樣性等方面有明顯分別：

場外交易市場（OTC）涵蓋的證券種類極為多元，並不僅限於股票。根據美國場外交易集團（OTC Markets Group）及相關資料，主要包括以下幾類：

• 股票（Stock）
  OTC市場最常見的商品，包括未達上市標準的中小型企業股票、新創公司股票，以及價格低於每股5美元的「Penny Stock」（仙股、雞蛋水餃股）。這些公司多數規模較小、流動性較低，資訊透明度也參差不齊。

• 債券（Bond）
  多數公司債、政府公債、可轉換公司債（Convertible Bond）、資產抵押證券（如MBS）等，因交易規模大、頻率低，通常在OTC市場進行。

• 美國存託憑證（ADR）
  非美國本土公司為方便在美國融資，會發行ADR於OTC市場掛牌，讓美國投資者可間接持有海外公司股份。

• 衍生性金融商品
  包括期權、遠期合約、掉期（Swap）等，這類產品多為機構間協議交易，條款可高度客製化。

• ETF、基金
  部分特殊主題或規模較小的ETF、基金，也會選擇在OTC市場掛牌交易。

• 外匯、加密貨幣等其他資產
  OTC市場亦可進行外匯、虛擬貨幣等非標準化資產的場外協議交易。

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