什麼是牛市和熊市？如何判決斷牛市熊市？

關於「牛市」和「熊市」的起源仍然眾說紛云，其中較廣為流傳的說法是牛在攻擊時牛角會向上頂，象徵着經濟向好時股時上漲的趨勢，因此在升市時會形容為「牛市」。相反，熊在攻擊時熊掌都會朝下拍打，象徵着經濟不景氣時股市下跌的勢頭，因此在跌市時會用「熊市」來形容這個周期。

經濟存在周期性，股市也並不會永遠上升或下跌，市場最終會從一個階段轉到另一個階段，因此牛市和熊市兩者會互相交替。牛市抵達頂點後便會開始步入熊市，經濟數據亦會開始下滑。同樣地，當熊市跌到谷底，經濟亦會開始好轉，也代表着牛市的開始。

牛市（多頭市場）是形容整體股票市場上升趨勢的周期。坊間普遍認為，當股票市場從熊市谷底上升20%或以上，便真正踏入牛市。這個階段中經濟數據持續增長，各種關鍵經濟指標向好，企業盈利有所增長，帶動投資者將資金投放在股票中，進一步推動股價增長。即使出現利淡因素，市場也會迅速消化這些負面消息，因此不影響股市整體上漲的勢頭。

牛市的特徵

• 市場從最近低點上漲20%以上

• 股市持續性上升

• 關鍵經濟指標向好（如GDP、就業數據）

• 投資氣氛熱烈、交投量大

• 企業盈利增長

牛市的3個階段

初期（牛一）：牛市的開始往往是在熊市的谷底，這時雖然主流投資者仍然質疑市場尚未見底，但小部分投資者開始恢復對市場的信心，在低位買入實際價值低於賬面市值的公司的股票。

中期（牛二）：市場氣氛開始脫離熊市的陰霾，伴隨着利好的經濟數據下，越來越多投資者開始意識到市場慢慢好轉，帶動更多投資者入市，股價也會在這階段穩步上揚。

後期（牛三）：投資者樂觀情緒持續高漲，全民皆股，大量熱錢流入，這時大部分股票均大幅上漲，甚至高過股份的實際價值，形成資產泡沫；當經濟泡沫爆破，市場便會步入熊市。

與牛市相反，熊市（空頭市場）是指股票市場長時間下跌的趨勢。當市場從牛市高位下跌20%以下時，便踏入熊市。這時候大型指數和股票均應聲下跌，而其他關鍵性經濟指標亦出現明顯惡化，例如GDP增長放緩、就業數據下挫、企業盈利表現不佳或出現虧損，代表整體經濟的基本面下行。市場恐慌指數升高，悲觀情緒充斥，投資者對公司的盈利能力失去信心，繼而大量拋售股票，令股價進一步下跌。

熊市的特徵

• 股價持續性下跌

• 市場從最近高點下跌20%以下

• 悲觀投資情緒、市場交投淡靜

• 出現黑天鵝事件

• 關鍵經濟指標惡化

• 企業盈利不佳或虧損

熊市的階段

初期（熊一）：熊市的開始一般是從牛市的最高點開始回落，市場開始出現不安氣氛和利淡因素，收入及就業數據反映經濟開始出現衰退，經濟硬着陸，甚至爆發黑天鵝事件，成交量開始萎縮。

中期（熊二）：當股價持續下跌，再加上市場的不利因素，導致更多投資者對市場感到焦慮，繼而將資金投放在股票市場以外的資產，帶動股價進一步下跌。

後期（熊三）：股票拋售潮出現，投資者情緒低迷，股票及大型指數價格不斷創新低，大型企業甚至爆發破產危機等，股價出現熔斷式崩盤。

牛市：股票、指數基金

牛市的市場氣氛暢旺，企業的盈利表現亮眼，股票整體上升。投資者可以採取較為進取的策略，其中科技板塊的成長型股票的升幅通常跑贏大市，而穩健投資者亦可以將資金投放在大型指數基金中，如標普500。

熊市：債券、黃金

要安然度過熊市，投資者可以將資金存放在風險較低、和有固定回報的避險資產，其中以債券和黃金較受投資者歡迎，或一些與經濟走勢關聯性較低的股票板塊，如醫療保健等。此外，熊市期間的交投量低，因此要確保有充足的流動資金。

要判斷牛市和熊市的周期，以下有幾點可以作參考：

1. 股價波幅達20%

坊間一般定義牛市和熊市是從「最近高/低點」下跌或上升20%，如果市場在短期內出現大幅升跌，便可判定為牛市和熊市的開始。

2. 經濟數據及重點政策

熊市的先兆是關鍵經濟指標下滑，包括經濟衰退、失業率高、通貨緊縮等，這時央行一般會介入推出量化寬鬆、減息等方法救市；而牛市則是經濟指標上行，例如GDP上升、低失業率、通脹等。

3. 市場消息及黑天鵝事件

在正式踏入熊市前，市場會出現各種利淡因素和不可預測的黑天鵝事件，例如地緣政局緊張、貿易戰、經濟保護主義、能源危機等。

*內容純粹參考，並不構成任何投資建議。投資者應在作出任何投資決策之前尋求獨立意見。過往表現未必可作日後業績的準則。