40萬億債市機遇︰認識中港「 債券通 」!

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40萬億債市機遇︰認識中港債券通!

2017年7月2日,「債券通」正式獲批上線,是繼2014年「滬港通」和2016年「深港通」開通之後,香港和內地金融市場互聯互通的又一重大舉措。「債券通」交易券種則涵蓋國債、政策性金融債、政府支持機構債券、同業存單、中期票據等各種類型。

2017年7月3日是「北向通」上線試運行的第一天,據中國外匯交易中心公布的消息,「債券通」首日交易活躍,共有19家報價機構、70家境外機構達成142筆共70.48億元交易,交易以買入為主,共買入128筆共49.04億元債券。

上述首日交易的表現正正反映出國際投資者對中國債券類金融產品充滿信心,以及看好中國經濟現況轉型以及未來發展前景的持續改善。正所謂中國好,香港好,對於香港最直接受惠的行業當然是金融業,對香港金融業來說,「債券通」是一個前所未有的大好機遇,近水樓台的香港在全球的金融中心中地位獨特,皆因全球的金融中心對日漸開放資本市場的中國機遇虎視眈眈。

從資金流角度以及參與者的角度來看,萬賢認為現況不宜高估「債券通」實施之後的短期效應,但同時不能低估其長期影響。

內地債市新增需求短期或受壓

首先從短期角度看,「債券通」是在QFII、RQFII以及央行這3類機構之外的一條讓海外投資者投資中國內地債市的全新渠道,雖然今年上半年人民幣有升值現象,但人民幣中線貶值壓力尚存的情況下,以及市場利率走勢等不明朗因素潛伏的時候,內地債市的新增需求短期內會受一定程度影響。

然而,從長遠角度考慮,中國債市現今已成為全球第二大債券市場,影響力不言而喻,「債券通」的開通與發展,標誌著中國債市的進一步開放,將來逐步融入全球債券市場。從海外投資者配置需求的角度看,現時海外投資者在內地債券市場的持有比例僅不足2%,隨著內地債市進一步開放,人民幣貶值壓力釋放,在利息差和分散化配置的帶動下,海外機構投資者對內地債市的新增需求預計會有千億美元級別,對內地債市的流動性以及定價體系會有明顯的促進。

中國債市長遠增長可觀

中國債市的增長空間亦相當可觀。根據「十三五」規劃設定的比率倒推現在的債券市場的餘額,2020年前中國債券市場預計會有接近40萬億元人民幣的增長空間。萬賢認為,對債市投資者來說,中國債券市場具備長期走牛的趨勢,每一次市場波動或回撤後,隨後一個階段的債券市場均會出現顯著上漲,每一次市場調整都可能是投資布局的良機。

香港與內地建立資本市場的互聯互通機制,不但能夠扮演內地資本市場開放橋頭堡的角色,更能幫助香港金融業尋找到新的增長點。至於對港股的影響,由於中國債市越來越國際化,在香港上市的中國公司將有望獲得更多融資的渠道去擴充其本業,令整體港股估值得到重估。

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作者簡介︰

萬賢
現職香港證券投資分析員,曾任職本港報章財經記者。

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