特朗普將如何影響經濟？

美國前總統特朗普於2025年3月27日宣布，將於衛生與公共服務部（HHS）裁減約10,000名員工，另有約10,000人選擇提早退休或接受買斷計劃，總裁員人數達至20,000人，佔整體8.2萬名人員的四分之一。

此行動由新任衛生部長羅拔‧甘迺迪（Robert F. Kennedy Jr.）主導，目的是重組HHS架構，把28個部門整合為15個，並成立一個全新單位「健康美國管理局」（Administration for a Healthy America，簡稱AHA）。

甘迺迪表示：「未來我們要用更少的資源做到更多的事。」他指出，整個聯邦機構正在大幅精簡，這對HHS而言將是一段艱難的時期。

HHS職責廣泛，涵蓋逾100項健康相關計劃，包括兒童、長者、殘疾人士及弱勢社群的福利服務，亦管理Medicare及Medicaid、藥物與食品安全監管、疾病防控、心理健康及毒品濫用援助等。今次裁員預料將對這些公共健康領域帶來重大影響。

2025年3月20日，特朗普簽署行政命令，要求關閉聯邦教育部（Department of Education），並將大部分職能轉交予各州政府及其他聯邦機構。雖然要完全解散教育部仍需國會通過法案，但這項行政命令已標誌特朗普向其長期目標邁進一步。

根據命令內容，教育部的核心法定職能，包括學生貸款計劃（如Pell Grant）、特殊教育資助及競爭性撥款等，仍將由聯邦政府保留並執行。而特朗普更於3月28日宣佈，總值達1.6萬億美元的學生貸款組合將轉交給小型企業管理局負責管理，部分特殊教育及營養計劃亦會轉移至衛生與公共服務部管理。

美國教育部長Linda McMahon表示，將依法推動精簡過程，並確保所有職能有序過渡。她強調，教師將不再受繁瑣文書工作束縛，可專注於基礎教學，而納稅人亦不會再為不必要的行政支出買單。

不過，有關部門如何在大幅削減人手後繼續提供基本服務仍屬未知之數。教育部於3月11日公佈，將於3月21日起裁員一半，意味約2,000名員工會離職。自特朗普重新上任以來，教育部已流失近一半人手，部分由裁員、部分則透過自願離職及買斷計劃離開。

2025年4月，特朗普政府宣佈對全球超過100個貿易夥伴實施「對等關稅」政策，對所有進口商品統一徵收10%基本關稅，並針對被認定為對美國貿易不公的國家額外加徵懲罰性關稅。其中，中國商品總稅率高達34%，歐盟商品面臨20%，日本24%，印度亦需繳交26%。

這一波關稅措施被視為特朗普任內最具爭議性的貿易政策升級，有機會擾亂全球供應鏈、推高生產及消費成本，並引發其他國家的報復性貿易措施。雖然能源產品及部分美國本土無法生產的礦產將獲豁免，但市場情緒已迅速惡化。消息公佈後，標普500指數期貨在亞洲交易時段一度急跌逾3%。

特朗普形容此舉是為應對「國家緊急狀態」而作出的政策調整，聲稱對外徵收關稅可刺激美國本土製造業發展。他強調：「我們要變得聰明，讓美國再次富有。」

儘管特朗普試圖以貿易戰、減稅與行政改革重塑經濟，但美國民眾對其經濟政策的滿意度正在下降。多項民調顯示，超過一半受訪者不滿其處理經濟的方式，尤其是近期聯邦裁員潮與教育部關閉決定引起社會廣泛爭議。

其中，3月下旬特朗普下令裁減衛生與公共服務部（HHS）共2萬名人員，佔總部門人手近四分之一，並提出將教育部的學生貸款與特殊教育等職能轉交予其他機構，令公營服務出現真空風險。此外，他在3月未否認美國或會步入經濟衰退，引發市場恐慌，並拖累標普500等主要股指。

除了實質政策，特朗普提出修改GDP計算方式、凍結聯邦資金支出等舉措亦惹來憲政與行政透明度爭議。專家憂慮，若聯邦數據機制遭到干預，或會進一步打擊消費者及投資者信心，令本已面對高通脹與經濟放緩壓力的美國經濟雪上加霜。

在 2024 年總統選舉期間，特朗普提出了一系列具爭議的經濟政策主張，涵蓋通脹控制、稅制改革、貿易壁壘及移民政策。雖然部分措施針對美國本地經濟問題，但其影響或將波及全球市場，香港亦難以置身事外。

對抗通脹

特朗普聲稱，他的經濟政策將有助於降低通脹。不過，他並未清楚交代具體如何實現這一目標。

自2020年疫情爆發以來，美國通脹急劇上升，並於2022年6月達到高峰，年增長率高達9.1%。雖然根據2025年5月公布的消費者物價指數（CPI），通脹已放緩至3.3%，但價格水平仍遠高於疫情前，食品價格更較2020年上升了約26%。

特朗普唯一明確提出的控通脹方案，是降低油價。他曾多次表明希望大力開採石油，意即在聯邦土地增加美國的石油產量。根據美國能源資料署（EIA）數據，特朗普首個任期內每日原油產量從8,846桶提升至12,311桶。不過，他的繼任人拜登更將產量推至歷史新高——每日12,927桶。

專家怎麼說？

儘管特朗普鮮有具體提出壓低物價的對策，但專家普遍認為，其經濟政策實際上可能會加劇通脹，而非控制通脹。

16位諾貝爾經濟學獎得主在2024年6月25日聯署公開信指出，他們深切擔憂特朗普再次執政可能帶來的經濟風險，並直言：「我們相信，特朗普第二任期將對美國在全球的經濟地位造成負面影響，並對國內經濟造成動盪。」

穆迪分析（Moody’s Analytics）在2024年6月發布的報告亦預測，若特朗普的政策付諸實施，美國2025年通脹率將升至3.6%。同一份報告亦警告，這些政策可能會在2025年中期引發經濟衰退，整體四年任期內的經濟增長亦將轉弱。

該報告特別指出，特朗普提出的「全面加徵關稅」與「遣返非法移民」政策將是推高通脹的兩大主因，下文將詳述這些政策。

全面徵收進口關稅

特朗普提議對所有外國進口商品加徵10%關稅，這將是在現行關稅基礎上進一步疊加。此外，他還主張對來自加拿大及墨西哥的商品徵收額外25%關稅。他聲稱，透過關稅產生的收入，可以抵銷他提出的減稅政策，甚至提出以關稅取代聯邦入息稅。

特朗普亦曾表示，對中國進口商品徵收60%或以上的關稅是其核心策略之一。在他的首個任期內，中美貿易戰正是其外交政策的重點之一。即使在拜登上任後，這些對華關稅仍被保留。

不過，從經濟角度來看，這些關稅的實效備受質疑。根據《彭博經濟》2019年底的估算，特朗普任內針對中國的貿易戰為美國經濟帶來高達3,160億美元的損失。

專家怎麼說？

關稅本質上是一種對進口商徵收的稅項，而進口成本上升，最終將轉嫁至消費者，推高商品價格。多個經濟智庫警告，特朗普的關稅方案恐令全球貿易緊張升級，更有可能引來其他國家對美國出口商品徵收報復性關稅，加劇全球貿易摩擦。

左翼智庫「美國進步中心」（Center for American Progress）指出，全面徵收10%關稅，將令美國每戶家庭每年額外承擔約1,500美元稅負。無黨派智庫「彼得森國際經濟研究所」（PIIE）在2024年5月的分析亦指出，中產家庭的額外稅務負擔或達1,700美元。

該報告進一步指出，自2017年起所徵收的特朗普關稅幾乎完全由消費者承擔，未有研究證實能為美國進口商降低成本。

至於特朗普稱關稅能補償稅收損失，經濟學家則普遍持懷疑態度。右派智庫「美國企業研究所」（AEI）資深研究員 Alex Brill 指出：「從預算角度來看，這根本行不通。」他指出，若美國加徵大規模關稅，進口量將大跌，財赤飆升，甚至引發經濟衰退。

自由派智庫「卡托研究所」（Cato Institute）亦指出，關稅不是「有效的政府收入來源」，即使大幅削減開支，亦無法令其在數學上成立。

在 2024 年 4 月接受《時代》訪問時，當被問及是否擔心關稅推高物價及通脹時，特朗普回應：「我不認為這會引發通脹，我認為這是為美國減少損失的一種方法。」

特朗普認為，外國供應商為了保住美國市場份額，會自願降低價格吸收關稅成本，從而避免對美國消費者徵稅。不過，這一理論與現實並不相符。

根據美國聯儲局 2019 年10月的研究，特朗普時期的關稅政策並未促進美國製造業增長，反而因報復性關稅及進口成本上升，令美國企業承受更大壓力。

穆迪分析（Moody’s Analytics）預計，若對幾乎所有進口商品加徵關稅，將大幅推高企業營運成本，削弱增長與生產力，從而推高整體通脹，最終由消費者買單。

擴大減稅

在 2024 年 2 月 27 日於南卡羅來納州舉行的「黑人保守派聯盟」晚宴中，特朗普承諾：「我將把特朗普減稅政策擴展為史上最大規模的減稅行動。」根據無黨派政策智庫「稅務基金會」（Tax Foundation）的資料，他的稅務政策主張包括：

• 永久延長 2017 年《減稅與就業法案》條款（TCJA）：該法案中的多項稅務優惠（如遺產稅及個人入息稅減免）將於 2025 年底屆滿。

• 以關稅取代個人入息稅：特朗普於 6 月 13 日接受 CNBC 訪問時表示，正考慮以進口關稅收入取代個人入息稅。

• 取消小費收入的課稅：於 6 月 9 日內華達州競選活動中，特朗普提議讓所有小費收入免稅。

• 下調企業利得稅稅率：他計劃將目前 21% 的企業稅率下調至 20%。值得一提的是，特朗普在首個任期內已將企業稅由 35% 大幅下調至 21%。

專家怎麼說？

延長 2017 年稅改

根據美國國會預算辦公室（CBO）估算，若永久延長 TCJA 的稅務條款，將在 2023 至 2033 年期間累積增加近 3.5 兆美元的財政赤字。

以關稅取代個人入息稅

彼得森國際經濟研究所（PIIE）在 6 月的報告指出，關稅收入根本無法取代目前個人入息稅所產生的收入。2023 年，美國進口總額為 3.1 兆美元，而個人與企業所得總額則超過 20 兆美元。目前美國政府每年透過個人與企業所得稅合共徵收約 2 兆美元。因此，報告認為，以關稅完全取代入息稅「在數學上根本行不通」。

取消小費收入稅

此舉看似簡單，但實際上涉及複雜的聯邦與州層面立法。例如，不同州對最低工資與稅制的要求不一，要全面取消小費稅需跨州修法。特朗普與其餘減稅建議一樣，皆希望透過關稅彌補稅收損失，但這將進一步推高中產及工薪階層家庭的生活成本。

下調企業利得稅

美國全國經濟研究局（NBER）指出，企業稅下調有助吸引企業投資，從而帶動就業與薪酬上升，亦可能推高房租。不過，稅改的最大得益者往往是企業股東而非普通打工仔。而左翼智庫「預算與政策優先中心」（CBPP）亦認為，2017 年的企業減稅並未有效轉化為工資增長。

大規模遣返非法移民

移民政策是特朗普競選連任的重點之一。他提出計劃大規模清查與遣返數以百萬計的非法移民，並表示將透過修訂現行移民法，動用國民警衛隊、地方警察部門以及聯邦執法人員共同執行。

專家怎麼說？

多位法律與經濟專家均指出，這類移民政策將面臨迅速且強烈的法律挑戰。不僅法理基礎存疑，政策的具體執行方式亦相當模糊。特朗普曾表示此政策將涉及設立拘留營來安置被遣返人士，但相關開支與執行可行性未有清楚交代。

根據 Moody’s Analytics 穆迪分析公司的報告，外來移民在美國本土生產鏈與全球糧食供應鏈中扮演著關鍵角色。若政策正式實施並導致大量外勞流失，將直接令美國勞動市場收緊，加快工資上漲速度，並最終推高商品與服務價格，進一步加劇通脹。

受影響最深的產業將包括：

• 農業／林業／漁業：高度依賴季節性外勞的產業，若勞動力短缺將影響收成與供應鏈穩定。

• 建築業：一向仰賴外勞以應對大型基建與房屋建設，成本或因勞動力短缺而飆升。

• 餐飲及旅遊業：工時長、人手需求高，遣返行動將對業界構成沉重打擊。

綜合而言，大規模遣返移民或許可為部分選民帶來政治支持，但經濟代價與法律風險卻可能比預期更為高昂。

社會保障與醫療保險：政策立場不斷變化

2025年3月11日，特朗普於 CNBC 訪問中表示，考慮削減社會保障（Social Security）與醫療保險（Medicare）開支以降低美國國債。然而，拜登競選團隊隨即在社交平台 X（前稱 Twitter）發文反駁，稱「絕不會在我任內發生」，促使特朗普陣營迅速收回相關言論，並重申會保護該兩項長期福利計劃。

早於 2016 年競選期間，特朗普便表明不會削減社會保障、醫療補助（Medicaid）或醫療保險，打破傳統共和黨縮減政府開支的立場。但於其首個總統任期內，特朗普卻數度提議削減有關計劃，最新一次是在2020年擬定2021年度財政預算時提出削減上述兩項計劃的資源。

專家怎麼說？

社會保障與醫療保險是美國聯邦政府最龐大的開支項目之一。多位精算師一致指出，若無額外資金注入或政策改革，兩大信託基金有機會於 2030 年代耗盡。

根據 2024 年社會保障與醫療保險受託人報告：

• 社會保障信託基金預計將於2035年用盡；

• 醫療保險（住院保險部分）信託基金則預計於2036年枯竭。

一旦資金耗盡，計劃將只能依賴每年從薪俸稅中收取的資金繼續運作，這或導致領取金額下降，對美國長者和弱勢社群構成嚴重影響。雖然特朗普已聲稱會保障長者福利，但根據過往言行與財政壓力，未來政策走向仍值得密切關注。

H3: 推出製造業稅務優惠

在 2024 年 9 月 24 日於佐治亞州薩凡納的競選演說中，特朗普提出了一系列新稅務優惠，聲稱有助推動製造業復興與創造就業機會。

他承諾將實施 100% 的研發稅務抵扣政策，允許企業在首年全數扣稅，包括購置機械設備等資本性支出。這項提案與其 2017 年任內推行的稅改方向背道而馳——當時他要求企業將研發支出攤分五年才可扣稅，而如今則提出在第一年即全數扣除，明顯是為了刺激企業擴產投資。

此外，特朗普亦重申將對墨西哥進口汽車徵收高達 100% 或甚至 200% 的懲罰性關稅。現時包括 Ford、GM 和 Tesla 在內的多家美國車廠已將部分生產線遷至墨西哥。特朗普批評這種做法損害本地就業，並聲稱將以高關稅迫使生產線遷回美國本土。

這些提案是其整體貿易與經濟政策的一部分——除了對中國商品實施 60% 的關稅，他還建議對所有外國進口商品一律徵收 10% 關稅。

整體而言，儘管這些政策可能短期內刺激部分本地產業，但也可能進一步推高進口商品價格，令通脹壓力加劇，最終由消費者埋單。

限制信用卡利息上限

2024年9月1日，特朗普在紐約的競選造勢活動中表示，他有意將信用卡利息上限定為約10%。

根據美國聯邦儲備局的數據，截至2024年11月，美國信用卡的平均利率為22.80%。實際利率會根據申請人的信貸評分及其他財務狀況而有所不同。

不過，特朗普並非首位提出此構想的政界人士。早在2023年9月，共和黨參議員喬什·霍利（Josh Hawley）已建議將信用卡利息上限設為18%；而2021年，民主黨亦曾提出法案，建議將信用卡利率上限設為36%，與現役軍人在《軍事貸款法》（Military Lending Act）下享有的上限一致。美國目前有42個州及華盛頓特區對港幣約78,000元（10,000美元）貸款設有限息標準，中位數上限為27%。

要真正落實利息上限政策，需經國會立法通過，並很可能面對法律挑戰。批評者指出，設定過低的利率上限，可能令一些信貸評分較低的借款人無法申請信用卡或貸款，反而影響他們的財務狀況。

以伊利諾伊州為例，該州於2021年實施36%利率上限後，2023年的分析發現，次級信貸借款人的貸款申請數量下降了38%。研究亦指出，這些被拒信貸的借款人在生活上面臨更大財務壓力。

著名經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）亦在社交平台X發文表示，設限信用卡利率將「摧毀整個行業」，更會導致數以百萬計的美國人失去信用卡。

經濟政綱概覽：共和黨全國委員會（RNC）提案

共和黨全國委員會（RNC）於2024年7月公布了最新黨綱，當中概述了多項與經濟及個人理財相關的政策方向。值得留意的是，這些主張多為政策方向或理念，缺乏具體執行細節或實施可行性的說明。

「結束通脹，讓美國再次變得可負擔」

•  RNC提議放寬對美國能源產業的限制，目標是令美國成為全球最大石油與天然氣生產國。能源來源將涵蓋核能等多元方式，聲稱此舉能「即時壓低通脹」，並為家庭、汽車及工廠提供「可靠、充足且價格合理」的能源。

• 削減政府浪費開支，推動經濟增長。

• 建議恢復特朗普政府時期的放寬監管政策，終止民主黨針對中低收入家庭的「過度規管」。

• 強調將撤銷民主黨的邊境政策，並強化移民執法行動。

• 結束全球混亂，重拾強硬帶來的和平: 雖未具體說明實施方法，但RNC聲稱，透過這項主張可降低地緣政治風險及商品價格波動。

「打造史上最強經濟」

•  RNC主張削減阻礙就業、自由及創新的法規。

• 永久保留2017年《減稅與就業法案》（Tax Cuts and Jobs Act）中相關稅務減免政策，例如免除餐飲及酒店業小費的所得稅。

• 強調與「不公平貿易國家」對抗，優先保護美國製造業。

• 擴大能源產量，以保證穩定且低成本的能源供應。

• 推動創新科技發展 : 提倡解除加密貨幣相關法規，支持人工智能（AI）發展，並規劃讓太空人重返月球及探索火星，與商業航天機構合作開拓太空資源。

「重拾美國夢，讓年輕人與家庭負擔得起生活」

• 房屋負擔能力：透過「壓低通脹」來降低按揭利率，開放部分聯邦土地用作建屋，並提供首次置業稅務優惠與補貼。

• 高等教育可負擔性：發展多元教育途徑，作為傳統四年制大學以外的平價選擇。

• 可負擔醫療：保障Medicare，降低長者醫療支出；提升資訊透明度及競爭性，擴大可負擔醫療及處方藥選擇。

• 降低生活成本：透過減少監管、壓低能源價格與推動經濟政策來降低民生開支與商品價格。

此黨綱反映特朗普及共和黨對「經濟重振」的願景，雖未說明具體執行機制，仍為選民提供了解未來政策方向的重要參考。

華頓商學院分析：特朗普經濟政策或令美國赤字增加4.1萬億美元

根據賓夕法尼亞大學華頓商學院（Wharton School）於2024年8月26日發布的預算模型分析，若前總統特朗普於新任期內全面落實其經濟主張，未來十年美國聯邦赤字將增加約4.1萬億美元。該分析涵蓋了多項特朗普政策提案，包括延長2017年減稅政策、取消社會保障福利稅（Social Security Benefits Tax）以及對所有外國進口徵收10%統一關稅（不包括其提出的免除小費稅收計劃）。

研究指出，這些政策短期內可能帶來經濟層面和個人財務層面的收益，但從長遠看，可能導致美國國內生產總值（GDP）下降、薪資增長停滯，並對未來世代造成沉重債務負擔。

根據模型預測，2025年至2034年間，美國GDP將溫和增長。然而，若將預測期延伸至30年（即至2054年），GDP將累計下降約2.1%。

薪資方面，短期內或會上升，但預計至2034年後將停滯不前。到2054年，整體工資水平將較基準情境低1.7%。

儘管2026年與2034年間各收入階層家庭可能因減稅政策而受惠於短期儲蓄，長期來看則需由下一代納稅人承擔因減稅而擴大的國家債務。這一結果顯示，特朗普經濟主張可能對未來的財政可持續性構成重大挑戰。

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