投資不是投機,想找到一家值得長期投資的公司,就要學識分析公司業績,看公司究竟賺不賺到錢。毛利率是其中一個非常重要的業績指標,直接代表公司的利潤率。買股之前,MoneyHero先教教你甚麼是毛利率、毛利率計算公式、以及如何從毛利率分析公司業務表現!
毛利是甚麼?
毛利 = 營業收入(或銷售收入) - 營業成本(或銷售成本)
要留意,這裡說的收入和成本,都是直接與公司主營業務相關的收入和支出,其他收支都不會計算在內。
以一家麵包鋪為例,其營業收入就是賣麵包所得收入,直接成本就是麵粉、水、雞蛋等製造麵包的材料。其他一切非麵包製作或買賣的收支都不會計算在內,如人手、開店等經營成本,或公司出售資產或投資的所得收入,這些都不會影響毛利。
若營業收入減去直接銷售成本後,是負數的話,這時候就不會叫毛利,而叫毛損,代表公司生意在蝕錢。
計算毛利率公式
毛利率,就是毛利與營業收入的比例,即:
毛利率 = 毛利 / 營業收入 x 100%
舉例說,一家公司的營業收入是HK$10,毛利是HK$5,毛利率 = 5 / 10 X 100%,即50%。
毛利率會以百分比顯示,代表每一元的收入,可以賺取多少元,直接反映生意利潤率的高低,方便與競爭對手比較,毛利率通常是愈高愈好。
但要留意,在分析同一公司的毛利和毛利率變化時,以「按年」(即與去年同期)比較會較好。因公司的營業收入會受淡季旺季影響,當在淡季時,營業收入較少,但直接成本不變,毛利和毛利率便會因此下跌;若以旺季與淡季比較,則會有增長強勁的錯覺。所以,「按季」和「按月」的數字受季節性因素的影響會較大,而與按年比較會更具參考性,能看到公司的毛利和毛利率有否改善。
去邊搵毛利率?
上司公司會定期公佈業績和其他文件,投資者可在港交所的披露易網站找到相關文件。在業績報告的綜合損益表中,就能找到毛利,而毛利率就要自己計算。
相關閱讀:【業績報告】學識公司業績指標 詳解營業收入、毛利率、淨利、純利
毛利率變化分析
說了這麼多,究竟如何從毛利率分析公司業務情況?
情況一:收入下跌,毛利率下跌
先看最壞情況,收入下跌,毛利率亦同時下跌,即收入少了,成本卻沒有明顯滅少,可以袋落袋的錢就更少。這個情況通常是因為公司產品研發落後,生產不到最新款,要繼續賣舊款,但舊款訂單較去年減少,更要減價出售,但成本又沒法減少,導致收入和毛利率均減少。
情況二:收入下跌,毛利率上升
收入下跌,毛利率還可以上升,證明公司是透過控制成本來維持毛利,且成本下跌的幅度比收入更大,令每一元收入賺得更多。不過要留意,成本減到最低也只能是零,即使供應商免費送貨給你做生意,產品賣不出的話,收入還會持續下跌,盈利最終亦會下跌。
還有另一種情況,是公司不再營運毛利率較低的業務,專注於高毛利率的業務,可算是公司的轉型。
所以,遇到收入下跌、但毛利率上升的時候,可以多花時間了解公司收入下跌的真正原因,以及未來有多大機會收入回升。
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情況三:收入上升,毛利率下跌
公司減價增加客源是常見手段,薄利多銷,藉此增加收入,但是每一元能賺到的錢就會減少。這種做法不失為一個好的營銷策略,可以打擊競爭對手,增加未來的盈利能力。
另一種情況是,雖然賣的貨受歡迎,但材料成本上升,而且可能是受公司未能控制的大環境影響,例如曾經有巴西礦場大壩潰堤,導致有關礦物價格上升。另外,亦可能不涉及外在因素,是公司未能控制好成本,才導致毛利率下跌。
不過,如果公司的毛利率持續下跌,即使收入上升亦不是好事,可能反映公司產品只能用價格去吸引客戶,而非產品質素,或公司不能解決成本不斷上升的問題,投資者要留意。
情況四:收入上升,毛利率上升
公司情況良好,反映公司產品銷量上升之餘,亦可保持毛利率上升。不少公司經過長時間發展後,毛利率都會保持平穩,但如果收入仍能向上,已是很不錯的公司。
另外,毛利率可以用來比較公司在同行之間的表現,如果公司的毛利率高於同行是件好事,意味公司在控制成本,或產品售價有優勢,可以賣得更貴。不過,如果公司的毛利率遠遠高於同行的時候,就要小心公司有否造假數,因為過往曾有上市公司的毛利率遠遠高於同行,但最終被揭發造假數。
股東應佔溢利 vs 毛利
就如上文所說,毛利只代表公司的主營業務賺了多少錢,並未計上其他收支以及子公司的收支。對股東來說,最重要的部分應是「股東應佔溢利」,這個數字是股東應佔的利潤,把股東應佔溢利除去公司發行股數,就知道每股盈利是多少,可獲派多少股息也與這個數有關係!所以若要投資上市公司,股東應佔溢利就代表你可賺多少錢,比毛利更重要!
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