反向ETF點玩法？特點、風險及投資策略教學
更新日期: 2025年8月22日
反向ETF是一種看淡後市的衍生工具，投資者亦可以用來做對沖。與窩輪或熊證相比，反向ETF有甚麼優勢和侷限？反向ETF是否只適合短炒？為甚麼不能長揸？甚麼市況下最適合投資反向ETF？2025年有哪些高表現反向ETF值得關注？即睇MoneyHero教學。
作者Moneyhero Team
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• 反向ETF屬於投機性的短期投資工具
• 它們通常在單一交易日內買賣
• 透過反向ETF，無需直接沽空股票，即可從市場下跌中獲利
反向ETF是甚麼？
反向ETF與普通ETF一樣，都是追蹤相關指數表現，但重點在於「反向」，其回報與相關指數呈反比。即是說，當相關指數上升，反向ETF的價格便會下跌。反之，當指數下跌時，反向ETF的價格則會上升。
不過根據證監會通函，此類槓桿及反向產品在命名時不可稱為「ETF」，而要統稱為槓桿及反向產品（L&I產品）。然而，在買賣操作上，與普通股票和ETF無異。
延伸閱讀：ETF 投資新手攻略：ETF是甚麼？係基金又係股票
反向ETF的回報計算
香港目前只有1倍或2倍槓桿的反向ETF，回報計算相對簡單。
• 1倍槓桿（-1x）的反向ETF：若相關指數當日下跌5%，該反向ETF理論上就會升5%。
• 2倍槓桿（-2x）的反向ETF：若相關指數當日下跌5%，該反向ETF理論上就會升10%。
香港反向ETF選擇
現時香港有11隻反向ETF在港交所上市，相關指數大多為恒生指數，另有亦有追蹤恒生中國企業或美股標普500指數等的反向ETF。由於反向ETF的持倉主要為衍生工具，如期權、期貨、掉期合約等等，其開支比率會較普通ETF高，如FI二南方恆指(07500)的管理費就為1.50%。
不過，本港反向ETF選擇不多，若追求更高槓桿（如反向ETF 3倍），可以考慮選擇美股ETF。以下為2025年目前香港反向ETF及代號：
|
反向ETF |
反向ETF代號 |
相關指數 |
槓桿比率 |
|
FI南方恒指 |
07300 |
恒生指數 |
-1x |
|
XI二南CO |
07311 |
東證股價指數 |
-2x |
|
XI二南方恆科 |
07552 |
恒生科技指數 |
-2x |
|
FI二南方恒指 |
07500 |
恒生指數 |
-2x |
|
FI二南方國指 |
07588 |
恒生中國企業 |
-2x |
|
FI二南方日經 |
07515 |
日經平均指數 |
-2x |
|
XI二南英偉 |
07388 |
恒生中國企業 |
-2x |
|
FI二南方納指 |
07568 |
納斯達克-100指數 |
-2x |
|
FI二華夏納一百 |
07522 |
納斯達克-100指數 |
-2x |
|
FI南方比特幣 |
07376 |
標普比特幣期貨指數 |
-1x |
|
FI富邦台灣 |
07332 |
富時台灣RIC上限指數 |
-1x |
2025 年 5隻香港表現最佳的反向 ETF
以下是截至2025年3月27日，年初至今在港股市場中，5隻表現最佳的反向ETF，供投資者參考。請注意，這些ETF的表現會隨著市場波動而變動，今日表現優異，明日未必持續強勢。反向ETF通常被用於短期投資，尤其是在市場下跌時提供避險或投機的機會，並不適宜長揸。
|
反向ETF |
反向ETF代號 |
2025年初至今表現 |
|
FI二華夏納一百 |
07522 |
+14.29% |
|
FI二南方納指 |
07568 |
+13.83% |
|
FI二南方日經 |
07515 |
+13.26% |
|
FI南方比特幣 |
07376 |
+3.11% |
|
FI富邦台灣 |
07332 |
+3.07% |
|
數據截至2025年3月27日，僅供參考。 |
||
投資反向ETF的好處
反向ETF是一種較新穎的做空ETF工具，為投資者提供新玩法，是一種利用看淡後市時獲利或對沖現有投資組合風險的工具，例如預期恒指下跌時，可透過7500玩法或7200玩法捕捉獲利機會。與窩輪或熊證相比，是相對穩定的持倉選擇，類似於持有普通股票，即便投資方向判斷錯誤，不會突然失效。
反向ETF VS 牛熊證與窩輪
牛熊證有隨時「死亡」的可能，窩輪則有時間值不斷下降的問題，而反向ETF不會突然「死亡」，也沒有時間值的問題。因此，就算算錯方向，仍可以守。就像買股票，買後股價下跌仍可以守一樣，這就是反向ETF這種產品之所以會出現的原因，的確解決了牛熊證、窩輪只能短炒，一看錯方向就得盡快止蝕的問題。
當然，反向ETF也不可能取代牛熊證與窩輪，理由是成本高。牛熊證、窩輪都是「小刀鋸大樹」，投入少，回報可以很大。開始的時候，一般的反向ETF沒有槓桿的作用，想沽空價值HK$100,000的恒指成分股，就得投入HK$100,000買反向恒指ETF。
槓桿比例之所以如此低，目的就是壓抑風險。後來，證監決定有限量的放寬，2倍反向ETF出現了，但是槓桿比例依然遠遠比不上牛熊證與窩輪。因此，以反向ETF為投機工具的成本也就遠高於牛熊證與窩輪，當然，好處是換取看錯市可以守。
反向ETF的風險 - 不適合長期持有
不過，反向ETF基本上依然是以投機及對沖為主要目的，絕對不適合長期投資。因為長期而言，股市會因為全球貨幣供應不斷增加而上升，如果指數長期看升，反向ETF價值將不斷下跌，失去長期投資的價值。
而且，反向ETF基本上仍然是以其他衍生工具組成，當所代表的指數不斷上升，反向ETF的價格就不斷下跌，理論上，當指數上升1倍，反向ETF的價值就等於零，發行商可能宣佈解散，以免這個反向ETF的資產值變成負數。如果是2倍的反向ETF，指數上升50%，就足以使到這隻ETF的理論價值變成零。
因此，所謂可以守也不是無止境的守，相較正向ETF，反向ETF風險更高，不具長線投資價值，正向ETF變成零價值的機會很小很小。
甚麼時候適合買反向ETF？
以反向ETF作對沖
反向ETF除了投機之外，還有另一個價值，那就是對沖。有時，我們持有一批股息率很高的指數成分股，一方面想收息，但又預期股價會下跌，這時候最佳的策略就是買反向ETF對沖。
2020年年初，本地地產股受疫情影響，股價下跌，導致恒指也下跌。但是，本地地產股財力雄厚，股價下跌，股息不減，使到股息率很高。在這種情況下，最佳的做法就是繼續持有本地地產股收息，同時買入恒指反向ETF對沖。2020年年初，及美國大選投票前一個月，筆者就在某些投資專欄中推介這個對沖策略。
而且，2020年恒指成分股也出現兩極化，新經濟股造好而舊經濟股表現較差。因此，在以反向ETF對沖恒指的同時，不但可以持有本地地產股收息，也可以持有新經濟股賺股價。結果是反向ETF因恒指下跌而賺了錢，本地地產股股息照收，新經濟股股價上升也賺了錢，一舉三得。
波動市短炒反向ETF
真要短炒投機，看淡恒指走勢，當然是以買入熊證最合算，其次是put輪。不過，短炒投機風險高，不想冒高風險的人是可以考慮反向ETF。當然反向ETF也與一般股票一樣，可以炒即日鮮，只是少了槓桿的作用，在波動市特別適合。
在波動市中，牛熊證隨時會在突然「死亡」之後出現相反走勢，使參與者大歎倒霉，窩輪則在波動市時出現巨大的引申波幅，放大了溢價，使到買入成本大大增加。這時候，如果可以接受低槓桿、無槓桿的衍生工具，反向ETF是首選。
延伸閱讀：【即日鮮】短炒即日鮮技巧、選股前必看心得
延伸閱讀：【沽空】解構股票沽空賺錢方法及風險
撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊
曾淵滄簡介
曾淵滄為香港資深財經分析員，曾出版多本財經書籍，發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢，亦是中原城市指數創始人之一，曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。
延伸閱讀：【曾淵滄教室】股票短炒長揸投資心得
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- 精選易方達、泰康、高騰及華夏等港元/美元計價貨幣基金，助您高效配置閒置資金
- $0成本入市，投資月供股票
- 於2025年1月15日至2025年12月31日，uSMART 最新推出月供股票優惠︰
- 0佣金、0平台費、0存倉費
- 最低 US$100/ HK$500 入場
- 支持美股、美股ETF、港股、港股ETF
- 多種扣款方式和周期選擇（可選 月頭、月中、月尾 供款）
- 於2025年1月15日至2025年12月31日，uSMART 最新推出月供股票優惠︰
- 美股
- 於2025年1月1日至2025年12月31日，美股期權 0佣，美股每單只收US$0.99/筆，美股期權不設最低訂單收費
- 【uSMART盈立收費】以股票市值HK$10萬、1筆交易為例（以HK$計算）
收費項目
基本佣金計劃
免平台費計劃
交易佣金
(uSMART收費)$30
(每筆訂單0.03%)$80
(每筆訂單0.08%)
(最低佣金HK$8)平台使用費
(uSMART收費)$12
(每筆訂單)$0
交易系統使用
(香港交易所收費)$0.5
(每筆訂單)交收費
(香港結算所收費)$2
（交易金額0.002%)
(最低$2，最高$100)交易費
(香港交易所收費)$5
(交易金額0.005%)交易徵費
(香港證監會收費)$2.7
(交易金額0.0027%)印花稅
(政府收費)$130
(交易金額0.13%)總手續費
$182.2
($42 + $140.2)$220.2
($80 + $140.2)
交易平台詳情
|
App名稱 |
uSMART HK |
|
介面語言 |
繁體中文, 簡體中文, 英文 |
|
討論區 |
設有討論區 |
|
新聞 / 數據分析 |
設有熱門新聞、直播、課程、7x24格隆匯資訊、日曆、我的組合、智能選股 |
|
可交易之股票 |
港股, 美股, A股, 基金, IPO, ETF |
|
買賣方法 |
電話, APP |
費用
- 平台使用費: 「免佣金」計劃：HK$0佣金 + HK$12平台使用費；「免平台費」計劃：HK$0平台使用費 + 0.025%至0.08%佣金（視乎賬戶總資產值而定），最低HK$8
- 存倉費: 免費
- 代收股息費: 股息額之0.2%；最低HK$30，另加交易所收費
- 電子轉倉／提取費: 上日收市總值之0.002%，最低HK$10，另加每隻股票手續費HK$200
- 紅股: 每隻股票每次HK$100，另加香港結算收取每手HK$0.8
Interactive Broker盈透證券
盈透證券 (Interactive Brokers)是全球規模最大的券商，提供30多個國家的股票交易服務，同時支持期貨、債券、ETF、基金、指數及CFD等商品。
Interactive Broker盈透證券
- 隔夜交易擴展至超過10,000支美股和ETF，每週五天、每天近24小時提供交易服務，讓投資者能夠不受時區限制地進行美國市場交易
- 指定股票或ETF支援碎股交易，不用顧慮股票價格，放心投資想要的股票
- 佣金與融資利率低廉透明；可選擇「固定式」及「階梯式」的佣金收費方式
- 提供33個國家、150個市場、27種貨幣的投資服務；每周6天、24小時市場數據
- 最低保證金融資利率：IBKR收取的美元保證金貸款利率為5.83% 至 6.83%; 港元保證金貸款利率為 6.304% 至 7.304%
- 一個賬戶即可投資全球的股票、期權、期貨、外匯、債券和基金產品
- 支援碎股交易，不用顧慮股票價格，放心投資想要的股票
- 股票收益提高計劃，借出全額支付的股票賺取額外收益
- 盈透證券推出美國隔夜時段ETF交易
- 盈透證券學院，提供投資教學、網研會、銀行家分析及博客等
- 強大交易平台，在桌面電腦、手機和網頁上均可使用
- 若交易所提供回贈，用戶可獲全部或部分金額
- 最低開戶金額：US$0（個人賬戶）
- 保證金貸款利率市場最低：各公司的信息反映的均是從其各自網站獲得的標準線上保證金貸款利率。對手公司的利率可能會在無事先通知的情況下發生變化。各公司提供的服務也都有所不同。
【盈透IB收費】以股票市值$10萬、1筆交易為例（以HK$計算）
| 收費項目 | 固定式 | 階梯式 | 階梯式 | |
| 交易佣金 (盈透收費) |
$80 (交易金額0.08%) (最低每筆交佣金$18) |
$80 (交易金額0.08%) (最低每筆交佣金$18) (當月交易總額低於$1500萬) |
$50 (交易金額0.08%) (最低每筆交佣金$18) (當月交易總額低於$1500萬但低於$3億) |
|
| 平台使用費 (盈透收費) |
/ | |||
| 交易系統使用 (香港交易所收費) |
/ | $0.5 (每筆訂單) |
||
| 交收費 (香港結算所收費) |
/ | $2 （交易金額0.002%) (最低$2，最高$100) |
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| 交易費 (香港交易所收費) |
/ | $5 (交易金額0.005%) |
||
| 交易徵費 (香港證監會收費) |
$2.7 (交易金額0.0027%) |
|||
| 印花稅 (政府收費) |
$130 (交易金額0.13%) |
|||
| 總手續費 | $212.7 ($80 + $132.7) |
$220.2 ($80 + $140.2) |
$190.2 ($50 + $140.2) |
|
交易平台詳情
| App名稱 | IBKR |
| 討論區 | 無 |
| 新聞 / 數據分析 | 設有Blog提供銀行家分析（只支援英文） |
| 可交易之股票 | 港股, 美股, A股, IPO, ETF |
| 買賣方法 | APP |
費用
- 孖展利息: USD: 5.83 - 6.83%; HKD: 7.109% - 8.109%
HKD 0 ≤ 780,000 8.109% 780,000 ≤ 7,800,000 7.609% 7,800,000 ≤ 780,000,000 7.109% > 780,000,000 7.109%
- 平台使用費: 固定式佣金：股票 - 0.08%，最低HK$18；權證、結構性產品 - 0.08%，最低HK$10；階梯式佣金：每單HK$4至HK$18；US$10閒置費已於2021年7月1日起取消
- 存倉費: 免費
- 電子轉倉／提取費: HK$400
- 紅股: 不適用
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