Coinbase股價暴升超過100% 美國最大加密貨幣交易所買唔買得過？

穩定幣（Stablecoin）是指市值與美元、港元等法定貨幣掛鉤、價格波動極低的代幣，在加密貨幣世界中經常用作兌換及支付橋樑。2025年美國參議院通過《穩定幣法案》（又名天才法案），法案規定所有穩定幣發行人必須向政府註冊，儲備資產需100%償付及合規隔離，並且明確規定合規穩定幣不屬於證券或商品，在發行商破產時，穩定幣持有者將享有優先償付順位，定義穩定幣的資產屬性。

其中，法案強調對超大型穩定幣（資產市值超過500億美元）須實行年度審計、儲備管控及反洗錢等規範，不但保障用戶資產，亦令銀行、金融科技公司能合法發行並推廣其發行的穩定幣及支付服務，便利資金流通及跨境轉帳。

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穩定幣按機制分為法幣抵押型、加密資產抵押型及算法型。最主流如USDT（Tether）、USDC（由Circle發行），均以美元作儲備，相關發行商會定期公布資產證明及審計報告，確保穩定幣足值。算法穩定幣如DAI、USDe則靠智能合約自動調節供應，控制幣價。

Coinbase作為美國最大持牌加密貨幣交易所，雖然並非穩定幣發行商，但卻直接參與穩定幣生態，為穩定幣提供收發渠道，管理龐大穩定幣資產。法案一方面將合規穩定幣發行人排除於SEC監管範疇外，另一方面需配合銀行業共同推廣，如法案落地後，預計大量資金將湧進合規的大型平台，而Coinbase作為美國唯一合規的加密貨幣交易所，又於美國市場擁有極高佔有率，勢必受惠不少。

當穩定幣大規模合規化，不但降低用戶交易障礙，亦令傳統金融資金進入加密世界更為順暢，Coinbase亦積極申請SEC批准推出「代幣化股票」服務，預計將美股、ETF資產上鏈代幣化，提升自身產品覆蓋層面，形成加密資產及傳統金融的交匯樞紐。

2025年第一季，Coinbase營收約20.3億美元（預期22億美元），較去年同期錄大幅增長，同期調整後EBITDA為9.3億美元，淨利潤達6,600萬美元。雖然交易量按年略有回落（機構交易按季跌9%，零售交易跌17%），惟新業務如穩定幣資產管理、訂閱與服務收入持續攀升。

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與Robinhood、嘉信證券、盈透證券（IBKR）等美國主要券商相比，Coinbase估值在基於高增長與創新金融科技定位下，市場給予其更高的市銷率（PS）、市盈率（PE）預期：

Coinbase除傳統交易平台收入外，近年積極推動訂閱與服務收入，穩定幣資產規模（USDC儲備超過120億美元）、衍生品交易量、市佔持續擴張。公司亦大力推進代幣化股票和多鏈資產管理，添加新收入來源以分散比特幣、市場波動對收入的影響，支撐較高估值。惟由於股價上升甚多，大行目標價中位數為310.55美元，與截至7月15日的約390美元股價有22.16%下跌空間。

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「穩定幣法案」已於參議院通過，而且美股將進入業績期，Coinbase亦會在2025年7月31日公布業績，加上作為加密貨幣交易所，加密貨幣的表現亦會影響投資者對加密貨幣的交易意欲，直接決定了Coinbase的交易費用收入。

因素一：「穩定幣法案」通過與否

Coinbase及Circle等「穩定幣概念股」炒起的原因在於穩定幣法案於參眾兩院有通過的可能性，但眾議院尚未推進穩定幣法案通過，但其後美國總統特朗普（Donald Trump）在社群媒體貼文中表示，幾位阻止法案推進的眾議院共和黨議員在白宮會議後改變了想法，現在將投票推動立法，市場目前仍靜待法案通過。但要留意， 股票市場一向有「 見光死」 （Buy On Rumor Sell In Truth）的習慣， 一旦議案最終能夠通過， 議案通過之時也許也是見頂之時， 因此投資者必須做好風險管理。

因素二：Coinbase業績公布在即

美股踏入業績期，Coinbase亦料在7月31日公布業績，據目前大行預測數字，Coinbase第二季營收將達16.5億美元，同比增長17.8%，每股盈利則達1.35美元，同比增長42.1%。 倘若最終業績能夠超越預期，或會成為推動股價進一步上升的導火線，但反之如業績遜預期，考慮到股價已由低位上升逾一倍，回調幅度或會十分驚人。

因素三：加密貨幣走勢

股市表現將左右券商及交易所的走勢，加密貨幣世界亦同樣。加密貨幣的走勢一般與Coinbase的走勢有較高的關連性，而剛好比特幣在2025年7月創下超過12萬美元的歷史新高，就連近兩年來表現落後的以太幣最近亦連番上漲，目前以太幣的價格已超越3,000美元，倘若加密貨幣升勢持續，或會令Coinbase持續強勢，反之亦然。

開設虛擬貨幣交易所帳戶

投資加密貨幣的第一步是開設一個交易所帳戶。常見平台包括老虎證券、盈透證券、富途等，支援網頁及手機應用程式操作。註冊後，平台會提供電子錢包，用作儲存你的虛擬資產。

資金入帳及買幣方式

入金方式包括銀行轉帳、信用卡、扣賬卡等。你可直接向平台購買加密貨幣，亦可透過 C2C（用戶對用戶）配對進行交易。每次交易會按平台規則收取手續費。

買賣靈活、門檻不高

加密貨幣可細份購買，毋須買足一整個單位，例如可購買 0.1 或 0.01 個 Bitcoin。部分平台亦支援 P2P 面交交易，但需留意安全風險。相較之下，經交易所操作更有保障。

留意交易速度與平台差異

不同平台的處理速度與訂單上限各異。由於虛擬貨幣價格波動極大，交易時間可能直接影響回報，因此選擇具規模、效率較高的交易所較為有利。

常見香港加密貨幣交易平台

1. 富途證券

以股票及虛擬貨幣一站式平台見稱，持有多項金融及虛擬資產相關牌照。支援多種主流加密貨幣，包括BTC、ETH、USDT等，幣種數量在本地平台中屬較多。

2022年底獲SFC發牌，2023年8月成為首批可向零售客戶開放的持牌交易所之一，持牌時間亦屬領先。零售客戶可交易BTC、ETH、AVAX、LINK等主流幣種，專業投資者可交易更多幣種，平台正持續擴充幣種選擇。

香港首間獲證監會（SFC）發牌的虛擬資產交易所，持牌時間最長，合規性高。目前以BTC、ETH等主流幣種為主，幣種數量相對較少，但合規性高。

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在投資加密貨幣前，了解相關法規與風險至關重要。你可透過以下合規渠道獲取可靠資訊：

• 證監會（SFC）：「虛擬資產交易平台名單」列出已獲發牌或過渡期內的平台，協助辨識受監管交易所。

• 金管局（HKMA）：「穩定幣發行人監管制度」專頁介紹未來監管框架及儲備資產要求。

• 持牌交易所教育專區：如 OSL、HashKey 提供投資知識、資產保管及安全資訊。

透過上述平台，你可獲得更全面的市場資訊，協助作出審慎投資決策。