5條Q&A了解穩定幣｜真係咁穩定/可一夜歸零？附最新排名

穩定幣是被設計用來維持價格穩定的加密貨幣，其價值通常與某一法定貨幣（如美元）、商品（如黃金）或其他資產掛鉤， 現時坊間所說的穩定幣，一般是只與法幣掛鉤的穩定幣，如美元及港元。

穩定幣面世之初的最大作用，是用作與加密貨幣交易的橋樑，另外亦提供方便資金轉移、跨境支付及避險的用途。穩定幣的運作原理，主要是發行方會持有等值的資產作為儲備，或透過算法機制調節市場供求，從而維持其幣價與標的資產的掛鉤。

與比特幣、以太幣等主流加密貨幣相比，穩定幣的價格波動明顯較小，價格一般會與其最終的資產掛鉤；反之，比特幣和以太幣屬於去中心化的加密資產，其價格完全由市場供求決定，因此容易出現大幅升跌。

穩定幣可分為三大類型：法幣抵押型、加密資產抵押型、算法型

法幣抵押型穩定幣

法幣抵押型穩定幣以法定貨幣（如美元、歐元、港元）作為儲備資產，每發行一枚穩定幣，發行方需持有等值的法定貨幣於銀行或信託帳戶。最具代表性的例子是泰達幣（USDT）、USD Coin（USDC）等，這種模式的優點是透明度高、波動性低，但用戶需信任發行方具足夠儲備及合規管理，如USDT及USDC便會定期於官網公布審計報告，當中會提及發行商的儲備。

根據USDT最新的審計報告，截至2025年3月31日，Tether共發行1,436億枚USDT，儲備則達1,492億美元，即USDT背後有103%資產作抵押，屬超額抵押的穩定幣，當中81.2%為現金、其他現金等價物及短期存款，另外則為企業債券、貴金屬、比特幣、抵押貸款及其他投資。

加密資產抵押型穩定幣

這類穩定幣以加密資產（如以太幣、比特幣）作為抵押品，透過智能合約自動執行發行與贖回，常見例子有$USDS（原名為$DAI）。發行方不直接持有法幣，而是由用戶將加密資產鎖定於智能合約中，根據抵押率發行穩定幣，優點是去中心化，缺點是當市場波動劇烈時，抵押品價值下跌可能觸發清算，影響穩定性。

以市值最大的加密貨幣抵押型穩定幣$DAI為例，在面世之初，便以以太幣作為抵押品， 用戶每在MakerDao鎖定價值1.5美元的以太幣，便可鑄造1枚等值1美元的$DAI。後來為了減少以太幣價格波動對$DAI價格穩定的影響，開發團隊便將其他資產如USDC也納入儲備當中。

算法型穩定幣

這類穩定幣不以任何資產作為抵押，而是通過算法調節市場供應量，維持幣價穩定。當幣價高於目標價時，系統會增發穩定幣；當幣價低於目標價時，則減少流通量。假如算法背後是以沒有實質資產支持的加密貨幣作抵押，若市場信心崩潰，算法機制未能及時調節，幣價容易出現脫鈎甚至歸零的情況（又稱為死亡螺旋），2022年算法穩定幣$UST一夜歸零便是其中一例。

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截至2025年7月，全球穩定幣市場總市值突破2,400億美元，以下為市值排名前十的穩定幣：

隨著穩定幣規模日益壯大，全球各地政府紛紛加強監管。穩定幣法案的立法背景，源於穩定幣若管理不善，可能對金融穩定、消費者權益及反洗錢等構成風險。國際監管機構如金融行動特別組織（FATF）、美國財政部等，近年均就穩定幣監管提出指引，強調發行方必須具備透明儲備、強化合規及資訊披露。

香港於2025年5月通過《穩定幣條例》，條例將於2025年8月正式生效，要求所有在香港發行或供應法幣掛鉤穩定幣（Fiat-Referenced Stablecoins, FRS）的機構，必須向香港金融管理局（HKMA）申請牌照，並遵守儲備管理、客戶資產隔離、反洗錢、風險管理、資訊披露及審計等嚴格規定。

美國穩定幣監管則由多個部門協作，包括美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）及財政部。美國正推動穩定幣發行人必須獲得銀行牌照，並接受資本充足、儲備審計等監管要求；歐盟則於2024年通過《加密資產市場監管法案》（MiCA），對穩定幣發行及流通施加嚴格規範，保障用戶權益及金融穩定。

穩定幣雖以「穩定」為名，但並非絕對安全。2022年Terra生態系統的算法穩定幣$UST「爆煲」，短短數日內市值蒸發逾99%，引發全球虛擬資產市場恐慌。$UST本來是美元穩定幣，透過該生態的代幣$LUNA調節供應量以維持掛鉤，但當市場信心崩潰，套利機制失靈，$LUNA價格暴跌，最終導致$UST徹底脫鈎，價值幾乎歸零，數十萬投資者損失慘重。

穩定幣脫鈎的原因是$LUNA背後沒有真實資產支持，當$UST價格低於1美元時，套利投資者便在市場買入$UST， 並贖回等值$1美元的$LUNA後賣出，但當$$LUNA持續出現沽壓時，$UST的$LUNA儲備價值便會持續下跌， 直至$UST背後沒有足夠美元等值的$LUNA支撐時，便會令投資者對$UST徹底失去信心， 並會出現「死亡循環」不斷沽售$UST，直至幣價歸零。

但即使是法幣抵押型穩定幣，若儲備審計不嚴或資產被凍結，同樣有機會出現危機。為減低「爆煲」風險，監管機構要求發行方必須定期披露儲備資產、接受獨立審計、設立贖回機制及風險管理措施。投資者亦應選擇具備良好儲備及合規背景的穩定幣，並分散資產配置，避免單一持有高風險穩定幣。

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儘管$UST事件後，市場對算法穩定幣信心受挫，但仍有新一代項目持續探索更穩健的算法機制。算法穩定幣的運作原理，是透過智能合約根據市場供求自動調節幣量，以維持幣價與標的資產的掛鉤。這種設計理論上可實現去中心化及高擴展性，但實際運作需面對市場信心、套利動機、極端行情等多重挑戰。

Ethena（USDe）是近年備受關注的新型算法穩定幣，其創新之處在於採用「Delta中性」對沖策略（即不看升或看跌），背後的運作原理是持有現貨資產（如ETH、BTC）的同時，持有相應的期貨空單，當中衍生的資金費率便成為質押USDe的收益率。USDe推出後因高年化收益（APY）及創新機制吸引大量資金流入，但如資金費率變負，收益率便會同步變成負數，屆時便會觸發資金流走。

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開設虛擬貨幣交易所帳戶

投資加密貨幣的第一步是開設一個交易所帳戶。常見平台包括老虎證券、盈透證券、富途等，支援網頁及手機應用程式操作。註冊後，平台會提供電子錢包，用作儲存你的虛擬資產。

資金入帳及買幣方式

入金方式包括銀行轉帳、信用卡、扣賬卡等。你可直接向平台購買加密貨幣，亦可透過 C2C（用戶對用戶）配對進行交易。每次交易會按平台規則收取手續費。

買賣靈活、門檻不高

加密貨幣可細份購買，毋須買足一整個單位，例如可購買 0.1 或 0.01 個 Bitcoin。部分平台亦支援 P2P 面交交易，但需留意安全風險。相較之下，經交易所操作更有保障。

留意交易速度與平台差異

不同平台的處理速度與訂單上限各異。由於虛擬貨幣價格波動極大，交易時間可能直接影響回報，因此選擇具規模、效率較高的交易所較為有利。

常見香港加密貨幣交易平台

1. 富途證券

以股票及虛擬貨幣一站式平台見稱，持有多項金融及虛擬資產相關牌照。支援多種主流加密貨幣，包括BTC、ETH、USDT等，幣種數量在本地平台中屬較多。

2022年底獲SFC發牌，2023年8月成為首批可向零售客戶開放的持牌交易所之一，持牌時間亦屬領先。零售客戶可交易BTC、ETH、AVAX、LINK等主流幣種，專業投資者可交易更多幣種，平台正持續擴充幣種選擇。

香港首間獲證監會（SFC）發牌的虛擬資產交易所，持牌時間最長，合規性高。目前以BTC、ETH等主流幣種為主，幣種數量相對較少，但合規性高。

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在投資加密貨幣前，了解相關法規與風險至關重要。你可透過以下合規渠道獲取可靠資訊：

• 證監會（SFC）：「虛擬資產交易平台名單」列出已獲發牌或過渡期內的平台，協助辨識受監管交易所。

• 金管局（HKMA）：「穩定幣發行人監管制度」專頁介紹未來監管框架及儲備資產要求。

• 持牌交易所教育專區：如 OSL、HashKey 提供投資知識、資產保管及安全資訊。

透過上述平台，你可獲得更全面的市場資訊，協助作出審慎投資決策。