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聯繫匯率|香港聯繫匯率制度背景及運作一覽

MoneyHero團隊

MoneyHero團隊

最後更新於 09 January, 2023

香港的聯繫匯率制度是指將港元跟美元掛鈎,以穩定港元匯率。除此之外,大家是否知道聯繫匯率制度如何運作?為甚麼港元要跟美元掛鈎?MoneyHero為大家簡介聯繫匯率制度的背景、背後運作原理及於此制度下開立美元存款的優勢。


一按即到相關段落:
聯繫匯率是甚麼?聯繫匯率制度背景聯繫匯率制度運作聯繫匯率制度與掛鈎貨幣開立美元存款常見問題

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聯繫匯率是甚麼?

聯繫匯率以貨幣發行局制度運作。以香港為例,簡單來說是指港元是跟美元掛鈎;於貨幣基礎上,港元必須得到美元的支持才得以維持穩定匯率。根據現時的聯繫匯率制度,金管局會按兌換保證水平向銀行買賣港元,以維持港元兌美元匯價7.75 - 7.85:1之間。

香港貨幣基礎的組成

  • 負債證明書
  • 香港政府發行的流通紙幣及硬幣
  • 金管局的結算戶口結餘總額
  • 外匯基金票據及債券

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聯繫匯率制度背景 - 香港貨幣政策歷史

香港的聯繫匯率制度於1983年10月17日實施。在此之前,香港曾採取甚麼貨幣政策呢?推出聯繫匯率制度後,政府又採取了甚麼措拖?以下將會簡述香港的貨幣政策歷史。

銀本位制(1863年 - 1935年)

  • 香港開埠初期屬轉口貿易港,跟中國大陸貿易時多以白銀交易單位
  • 各地銀元可在香港自由流通
  • 港英政府於1863年制定銀本位制以規管通貨
  • 貨幣與白銀等值,亦可兌換成白銀
  • 期間曾更改法定貨幣,但銀元仍能在港流通

英鎊匯兑本位制(1935年12月 - 1972年6月)

  • 1935年的全球白銀危機,港英政府棄用銀本位制,改用港元為貨幣單位,並跟英鎊掛鈎,港元兌英鎊匯率為16:1;同年頒布《貨幣條例》
  • 1937年正式以港元為法定貨幣
  • 1967年11月英鎊貶值,港元兌英鎊匯率調至14.55:1,直至1972年6月

按固定匯率與美元掛鈎(1972年7月 - 1974年11月)

  • 英國於1972年6月宣布英鎊自由浮動,港英政府於同年7月宣布港元改與美元掛鈎,港元兌美元匯率為5.65:1,干預區間為核心匯率的上下2.25%
  • 港英政府於1973年2月將港元兌美元匯率改為5.085:1

自由浮動(1974年11月 - 1983年10月)

  • 美國於1971年棄用金本位制(即美元跟黃金價格脫鈎),促使各國改用浮動匯率制度
  • 港英政府則於1974年11月將港元自由浮動
  • 起初港元兌美元匯率為4.965:1,但隨著香港面對通脹、股災、前途問題等不明朗因素,港元兌美元於1983年9月曾低至9.6:1

聯繫匯率制度(1983年10月17日至今)

  • 港英政府於1983年10月15日推出聯繫匯率制度,於10月17正式運作
  • 港元再次跟美元掛鈎,匯率定為7.8:1
  • 及後政府再推出各類措拖鞏固聯繫匯率制度,如1998年9月採用貼現窗機制(意指向金融機構提供短期資金)
  • 香港政府先後於1998年9月及2005年5月推出弱方兌換保證及強方兌換保證,確保港元兌美元的範圍維持在7.75 - 7.85:1

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聯繫匯率制度如何運作?

香港聯繫匯率制度屬貨幣發行局制度。根據現行制度,港元的貨幣基礎必需得到美元支持。此外,現時金管局會按照弱方兌換保證及強方兌換保證定時買賣美元,以穩定港元兌美元的匯價。

弱方兌換保證

  • 1998年9月推出
  • 適用於港元供過於求,資金流出港元之時
  • 當港元兌美元匯率跌至弱方兌換保證匯率時,金管局需向銀行買入港元
  • 起初弱方兌換保證匯率為HK$7.8兌1美元;2005年5月時調整至HK$7.85兌1美元
  • 弱方兌換保證的作用是減少香港的貨幣基礎,從而使港元利率上升,確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85:1之間

強方兌換保證

  • 2005年5月推出
  • 適用於港元需求大於供應,資金流入港元之時
  • 當港元兌美元匯率升至強方兌換保證匯率時,金管局需向銀行沽出港元
  • 強方兌換保證匯率為HK$7.75兌1美元
  • 強方兌換保證的作用是增加香港的貨幣基礎,從而使港元利率下降,確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85:1之間
兌換保證水平

圖片來源:香港金融管理局

美國加息週期如何影響聯繫匯率制度?

美國加息時,港元及美元的息差擴大,投資者會將港元兌換成美元以進行套息交易。當資金流向美元時,港元兌美元匯率就會下滑,若情況持續,以至觸發弱方兌換保證,金管局就需要向銀行買入港元。

2022年美國再次踏入加息週期,導致港元觸及多次弱方兌換保證。自2022年5月至11月24日,金管局已買入超過HK$2,420億以維持聯繫匯率制度

聯繫匯率制度 - 為甚麼以美元作掛鈎貨幣?

  • 美國屬全球最大經濟體
  • 美元於絕大部份國家流通,各國貿易與金融交易多以美元為主
  • 可自由及大量地兌換,可視作儲備貨幣以管理外匯市場及日常儲備
  • 香港及美國的經濟周期貼近,以美元作掛鈎貨幣可減低經濟周期的波動性
  • 美國聯儲局長期維持低通脹率,可控制美元價格

聯繫匯率制度 - 以美元開立定期存款/活期存款的優勢

自美國進入加息週期以來,美元定期存款的年利率一再上調,吸引不少人投資美元。除了美國本身的經濟實力使美元被視為避險貨幣外,香港的聯繫匯率制度亦使港元兌美元匯率維持在兌換範圍內,不會出現貨幣大幅貶值。

事實上,現時部分銀行提供較為高息的美元定期存款或活期存款,有些更不設開戶門檻。即使客戶先將港元兌換至美元敍造定期存款或活期存款,於美元匯率長期穩定的情況下,客戶並不會因美元貶值而承受賺息蝕價的風險。

延伸閱讀:做港元定存定外幣定存好?開立定期存款前你要知道的考慮因素及風險


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延伸閱讀:inMotion動感銀行開戶|中信銀行inMotion戶口開戶優惠/推薦碼一覽

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延伸閱讀:
Citibank離岸戶口|Citigold開戶優惠、開戶要求、戶口特色及優惠一覽

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常見問題

Q1:香港聯繫匯率制度有甚麼特別?

於香港聯繫匯率制度當中,港元以美元掛鈎貨幣,即是港元的貨幣基礎必需得到美元支持。此外,根據金管局現行的兌換保證制度,港元兌美元的匯價會維持在7.75-7.85:1之間,因為港人不必擔心港元貶值的問題。

Q2:為甚麼香港的聯繫匯率制度以美元為掛鈎貨幣?

除了因為美國本身是已發展國家,以及美元幾乎全球通用外,另一原因是香港及美國的經濟周期貼近,此舉可減低經濟周期帶來的波動性。另外,美國聯儲局長期維持低通脹率,亦是香港政府選擇以美元作掛鈎貨幣的原因。

Q3:為何聯繫匯率制度可使美元存款帶來優勢?

香港聯繫匯率制度將港元及美元掛鈎,從而使兩者之間匯率維持在兌換範圍內,因此可避免貨幣貶值的危機。此外,現時部分銀行提供較高息的美元定期存款或活期存款,客戶不但可享較可觀的利息,同時又可減低賺息蝕價的風險。

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