聯繫匯率｜香港聯繫匯率制度背景及運作一覽

香港的聯繫匯率制度是指將港元跟美元掛鈎，以穩定港元匯率。除此之外，大家是否知道聯繫匯率制度如何運作？為甚麼港元要跟美元掛鈎？MoneyHero為大家簡介聯繫匯率制度的背景、背後運作原理及於此制度下開立美元存款的優勢。

聯繫匯率是甚麼？

香港貨幣基礎的組成

• 負債證明書
• 香港政府發行的流通紙幣及硬幣
• 金管局的結算戶口結餘總額
• 外匯基金票據及債券

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聯繫匯率制度背景 - 香港貨幣政策歷史

香港的聯繫匯率制度於1983年10月17日實施。在此之前，香港曾採取甚麼貨幣政策呢？推出聯繫匯率制度後，政府又採取了甚麼措拖？以下將會簡述香港的貨幣政策歷史。

銀本位制（1863年 - 1935年）

• 香港開埠初期屬轉口貿易港，跟中國大陸貿易時多以白銀交易單位
• 各地銀元可在香港自由流通
• 港英政府於1863年制定銀本位制以規管通貨
• 貨幣與白銀等值，亦可兌換成白銀
• 期間曾更改法定貨幣，但銀元仍能在港流通

英鎊匯兑本位制（1935年12月 - 1972年6月）

• 1935年的全球白銀危機，港英政府棄用銀本位制，改用港元為貨幣單位，並跟英鎊掛鈎，港元兌英鎊匯率為16：1；同年頒布《貨幣條例》
• 1937年正式以港元為法定貨幣
• 1967年11月英鎊貶值，港元兌英鎊匯率調至14.55：1，直至1972年6月

按固定匯率與美元掛鈎（1972年7月 - 1974年11月）

• 英國於1972年6月宣布英鎊自由浮動，港英政府於同年7月宣布港元改與美元掛鈎，港元兌美元匯率為5.65：1，干預區間為核心匯率的上下2.25%
• 港英政府於1973年2月將港元兌美元匯率改為5.085：1

自由浮動（1974年11月 - 1983年10月）

• 美國於1971年棄用金本位制（即美元跟黃金價格脫鈎），促使各國改用浮動匯率制度
• 港英政府則於1974年11月將港元自由浮動
• 起初港元兌美元匯率為4.965：1，但隨著香港面對通脹、股災、前途問題等不明朗因素，港元兌美元於1983年9月曾低至9.6：1

聯繫匯率制度（1983年10月17日至今）

• 港英政府於1983年10月15日推出聯繫匯率制度，於10月17正式運作
• 港元再次跟美元掛鈎，匯率定為7.8：1
• 及後政府再推出各類措拖鞏固聯繫匯率制度，如1998年9月採用貼現窗機制（意指向金融機構提供短期資金）
• 香港政府先後於1998年9月及2005年5月推出弱方兌換保證及強方兌換保證，確保港元兌美元的範圍維持在7.75 - 7.85：1

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聯繫匯率制度如何運作？

香港聯繫匯率制度屬貨幣發行局制度。根據現行制度，港元的貨幣基礎必需得到美元支持。此外，現時金管局會按照弱方兌換保證及強方兌換保證定時買賣美元，以穩定港元兌美元的匯價。

弱方兌換保證

• 1998年9月推出
• 適用於港元供過於求，資金流出港元之時
• 當港元兌美元匯率跌至弱方兌換保證匯率時，金管局需向銀行買入港元
• 起初弱方兌換保證匯率為HK$7.8兌1美元；2005年5月時調整至HK$7.85兌1美元
• 弱方兌換保證的作用是減少香港的貨幣基礎，從而使港元利率上升，確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85：1之間

強方兌換保證

• 2005年5月推出
• 適用於港元需求大於供應，資金流入港元之時
• 當港元兌美元匯率升至強方兌換保證匯率時，金管局需向銀行沽出港元
• 強方兌換保證匯率為HK$7.75兌1美元
• 強方兌換保證的作用是增加香港的貨幣基礎，從而使港元利率下降，確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85：1之間

圖片來源：香港金融管理局

美國加息週期如何影響聯繫匯率制度？

聯繫匯率制度 - 為甚麼以美元作掛鈎貨幣？

• 美國屬全球最大經濟體
• 美元於絕大部份國家流通，各國貿易與金融交易多以美元為主
• 可自由及大量地兌換，可視作儲備貨幣以管理外匯市場及日常儲備
• 香港及美國的經濟周期貼近，以美元作掛鈎貨幣可減低經濟周期的波動性
• 美國聯儲局長期維持低通脹率，可控制美元價格

聯繫匯率制度 - 以美元開立定期存款／活期存款的優勢

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常見問題

Q1：香港聯繫匯率制度有甚麼特別？

Q2：為甚麼香港的聯繫匯率制度以美元為掛鈎貨幣？

除了因為美國本身是已發展國家，以及美元幾乎全球通用外，另一原因是香港及美國的經濟周期貼近，此舉可減低經濟周期帶來的波動性。另外，美國聯儲局長期維持低通脹率，亦是香港政府選擇以美元作掛鈎貨幣的原因。

Q3：為何聯繫匯率制度可使美元存款帶來優勢？

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