聯繫匯率|香港聯繫匯率制度背景及運作一覽

MoneyHero團隊

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最後更新於 24 November, 2022

香港的聯繫匯率制度是指將港元跟美元掛鈎,以穩定港元匯率。除此之外,大家是否知道聯繫匯率制度如何運作?為甚麼港元要跟美元掛鈎?MoneyHero為大家簡介聯繫匯率制度的背景、背後運作原理及於此制度下開立美元存款的優勢。


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聯繫匯率是甚麼?

聯繫匯率以貨幣發行局制度運作。以香港為例,簡單來說是指港元是跟美元掛鈎;於貨幣基礎上,港元必須得到美元的支持才得以維持穩定匯率。根據現時的聯繫匯率制度,金管局會按兌換保證水平向銀行買賣港元,以維持港元兌美元匯價7.75 - 7.85:1之間。

香港貨幣基礎的組成

  • 負債證明書
  • 香港政府發行的流通紙幣及硬幣
  • 金管局的結算戶口結餘總額
  • 外匯基金票據及債券

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聯繫匯率制度背景 - 香港貨幣政策歷史

香港的聯繫匯率制度於1983年10月17日實施。在此之前,香港曾採取甚麼貨幣政策呢?推出聯繫匯率制度後,政府又採取了甚麼措拖?以下將會簡述香港的貨幣政策歷史。

銀本位制(1863年 - 1935年)

  • 香港開埠初期屬轉口貿易港,跟中國大陸貿易時多以白銀交易單位
  • 各地銀元可在香港自由流通
  • 港英政府於1863年制定銀本位制以規管通貨
  • 貨幣與白銀等值,亦可兌換成白銀
  • 期間曾更改法定貨幣,但銀元仍能在港流通

英鎊匯兑本位制(1935年12月 - 1972年6月)

  • 1935年的全球白銀危機,港英政府棄用銀本位制,改用港元為貨幣單位,並跟英鎊掛鈎,港元兌英鎊匯率為16:1;同年頒布《貨幣條例》
  • 1937年正式以港元為法定貨幣
  • 1967年11月英鎊貶值,港元兌英鎊匯率調至14.55:1,直至1972年6月

按固定匯率與美元掛鈎(1972年7月 - 1974年11月)

  • 英國於1972年6月宣布英鎊自由浮動,港英政府於同年7月宣布港元改與美元掛鈎,港元兌美元匯率為5.65:1,干預區間為核心匯率的上下2.25%
  • 港英政府於1973年2月將港元兌美元匯率改為5.085:1

自由浮動(1974年11月 - 1983年10月)

  • 美國於1971年棄用金本位制(即美元跟黃金價格脫鈎),促使各國改用浮動匯率制度
  • 港英政府則於1974年11月將港元自由浮動
  • 起初港元兌美元匯率為4.965:1,但隨著香港面對通脹、股災、前途問題等不明朗因素,港元兌美元於1983年9月曾低至9.6:1

聯繫匯率制度(1983年10月17日至今)

  • 港英政府於1983年10月15日推出聯繫匯率制度,於10月17正式運作
  • 港元再次跟美元掛鈎,匯率定為7.8:1
  • 及後政府再推出各類措拖鞏固聯繫匯率制度,如1998年9月採用貼現窗機制(意指向金融機構提供短期資金)
  • 香港政府先後於1998年9月及2005年5月推出弱方兌換保證及強方兌換保證,確保港元兌美元的範圍維持在7.75 - 7.85:1

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聯繫匯率制度如何運作?

香港聯繫匯率制度屬貨幣發行局制度。根據現行制度,港元的貨幣基礎必需得到美元支持。此外,現時金管局會按照弱方兌換保證及強方兌換保證定時買賣美元,以穩定港元兌美元的匯價。

弱方兌換保證

  • 1998年9月推出
  • 適用於港元供過於求,資金流出港元之時
  • 當港元兌美元匯率跌至弱方兌換保證匯率時,金管局需向銀行買入港元
  • 起初弱方兌換保證匯率為HK$7.8兌1美元;2005年5月時調整至HK$7.85兌1美元
  • 弱方兌換保證的作用是減少香港的貨幣基礎,從而使港元利率上升,確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85:1之間

強方兌換保證

  • 2005年5月推出
  • 適用於港元需求大於供應,資金流入港元之時
  • 當港元兌美元匯率升至強方兌換保證匯率時,金管局需向銀行沽出港元
  • 強方兌換保證匯率為HK$7.75兌1美元
  • 強方兌換保證的作用是增加香港的貨幣基礎,從而使港元利率下降,確保港元兌美元的匯價維持在7.75 - 7.85:1之間
兌換保證水平

圖片來源:香港金融管理局

美國加息週期如何影響聯繫匯率制度?

美國加息時,港元及美元的息差擴大,投資者會將港元兌換成美元以進行套息交易。當資金流向美元時,港元兌美元匯率就會下滑,若情況持續,以至觸發弱方兌換保證,金管局就需要向銀行買入港元。

2022年美國再次踏入加息週期,導致港元觸及多次弱方兌換保證。自2022年5月至11月24日,金管局已買入超過HK$2,420億以維持聯繫匯率制度

聯繫匯率制度 - 為甚麼以美元作掛鈎貨幣?

  • 美國屬全球最大經濟體
  • 美元於絕大部份國家流通,各國貿易與金融交易多以美元為主
  • 可自由及大量地兌換,可視作儲備貨幣以管理外匯市場及日常儲備
  • 香港及美國的經濟周期貼近,以美元作掛鈎貨幣可減低經濟周期的波動性
  • 美國聯儲局長期維持低通脹率,可控制美元價格

聯繫匯率制度 - 以美元開立定期存款/活期存款的優勢

自美國進入加息週期以來,美元定期存款的年利率一再上調,吸引不少人投資美元。除了美國本身的經濟實力使美元被視為避險貨幣外,香港的聯繫匯率制度亦使港元兌美元匯率維持在兌換範圍內,不會出現貨幣大幅貶值。

事實上,現時部分銀行提供較為高息的美元定期存款或活期存款,有些更不設開戶門檻。即使客戶先將港元兌換至美元敍造定期存款或活期存款,於美元匯率長期穩定的情況下,客戶並不會因美元貶值而承受賺息蝕價的風險。

延伸閱讀:做港元定存定外幣定存好?開立定期存款前你要知道的考慮因素及風險


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以港元為例,客戶於首月可享2.5%年利率、第二個月可享3.5%年利率、第三個月可享4.5%年利率、第四個月可享5.5%年利率。假設客戶存入HK$100萬至月月增息儲蓄戶口,期間沒有提出任何現金,四個月後可獲約HK$13,069利息。

存款期 年利率
第一個月 2.5%
第二個月 3.5%
第三個月 4.5%
第四個月 5.5%
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常見問題

Q1:香港聯繫匯率制度有甚麼特別?

於香港聯繫匯率制度當中,港元以美元掛鈎貨幣,即是港元的貨幣基礎必需得到美元支持。此外,根據金管局現行的兌換保證制度,港元兌美元的匯價會維持在7.75-7.85:1之間,因為港人不必擔心港元貶值的問題。

Q2:為甚麼香港的聯繫匯率制度以美元為掛鈎貨幣?

除了因為美國本身是已發展國家,以及美元幾乎全球通用外,另一原因是香港及美國的經濟周期貼近,此舉可減低經濟周期帶來的波動性。另外,美國聯儲局長期維持低通脹率,亦是香港政府選擇以美元作掛鈎貨幣的原因。

Q3:為何聯繫匯率制度可使美元存款帶來優勢?

香港聯繫匯率制度將港元及美元掛鈎,從而使兩者之間匯率維持在兌換範圍內,因此可避免貨幣貶值的危機。此外,現時部分銀行提供較高息的美元定期存款或活期存款,客戶不但可享較可觀的利息,同時又可減低賺息蝕價的風險。

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livi客戶開立HK$20萬以下定存,3個月、4個月、6個月、12個月及24個月定期存款分別為1.5%、1.8%、2.2%、2.4%及2.8%;客戶開立HK$20萬或以上至HK$1,000萬或以下定存,3個月、4個月、6個月、12個月及24個月定期存款分別為4%、4.4%、4.6%、4.3%及4.5%。

此外,以livi PayLater Mastercard於指定商戶購物可享8%現金回贈,每月最高可獲HK$100現金回贈。

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