【科技股 2025】恒生科技指數是什麼？分析香港美國龍頭股前景

恒⽣科技指數於2020年7月27日推出，代表與科技主題高度相關的香港上市公司，現時有30隻成份股，基本上近九成都是內地上市公司。能夠被選入圍做成份股，是需滿足以下條件：屬於⼯業、非必需性消費業、醫療保健業、⾦融業或資訊科技業；業務與精選科技主題高度相關：雲端、數碼、電子商貿、⾦融科技或互聯網；及被視為具創新性，比如利用科技平台進⾏營運、積極投入研究發展及擁高收入增長。

該指數比重較高的成份股包括：美團 (03690)、舜宇光學科技 (02382)、騰訊控股 (00700)、阿⾥巴巴 (09988)、京東健康 (06618)、小米集團 (01810)、中芯國際 (00981)、京東集團 (09618)、阿⾥健康 (00241)以及金蝶國際 (00268)等等。

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騰訊 (00700)

上市日期：2004年6月16日，上市價:HK$3.7

市值:HK$4.36萬億（截至2025年4月29日收市）

騰訊於中國提供互聯網及移動增值服務、網絡廣告，以及電子商務交易服務。2024年全年收入達人民幣7,026.3億元，按年增長11%；全年淨利潤為人民幣513億元。2024年第四季度收入按年增長11%，主要受惠於遊戲業務表現強勁，尤其是中國本土遊戲收入回升，以及國際遊戲收入同比增長15%。微信及WeChat月活躍帳戶超過13億戶，QQ智能終端月活躍帳戶維持在5億以上。

騰訊收入來源主要來自三大方面：

• 2024年增值服務收入繼續佔主導地位，遊戲業務在國內外均錄得增長。

• 金融科技及企業服務收入穩步上升，反映支付及雲服務需求持續增長。

• 網絡廣告收入亦見回暖，受惠於宏觀經濟改善及廣告主預算回升。

市場分析方面，隨著中國遊戲監管放寬及AI業務加速發展，騰訊未來增長動力有望進一步釋放。2025年資本開支預計維持穩定，並持續加大AI及基礎設施投資。截至2025年4月29日，騰訊市值約為HK$4.36萬億，較一年前上升超過五成，穩居全球最具價值科技公司之一。

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快手 (01024)

上市日期：2021年2月5日，上市價：HK$115

市值:約HK$2,170億（截至2025年4月29日收市）

快手是採用同股不同權上市的內容社區和社交平台公司，主要在中國經營直播、線上營銷服務及其他服務，絕大部分收入源自中國客戶。2024年全年收入達人民幣1,269億元，按年增長12%；全年淨利潤達人民幣153億元，按年大幅增長140%，淨利潤率升至12%。2024年，快手APP日活躍用戶均值達3.99億，月活躍用戶均值達7.10億，均錄得穩健增長。全年總電商成交額（GMV）達人民幣4,621億元，按年增長14.4%。

收入結構方面，線上營銷服務佔總收入58.3%，直播收入佔27.8%，其餘13.9%來自其他服務。國內業務貢獻收入人民幣1,222億元，佔比達96%。快手持續提升盈利能力，2024年毛利率達54%，經營利潤及現金流均顯著改善。展望未來，市場預計快手未來三年收入年均增長約7.8%，並持續受惠於流量變現、電商及廣告業務擴張。

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小米 (01810)

上市日期：2018年7月9日，上市價：HK$17

市值:約HK$1.23萬億（截至2025年4月29日收市）

小米主要從事研發及銷售智能手機、物聯網及生活消費產品、以及提供互聯網服務，亦是採用同股不同權在港上市。2024年全年總收入達人民幣3,659億元，同比大增35%；經調整淨利潤為人民幣272億元，同比增長41.3%。2024年第四季度收入人民幣1,090億元，按年增長48.8%，經調整淨利潤人民幣83億元，按年增長69.4%。

智能手機業務仍是小米的核心，2024年收入增長21.8%至人民幣1,918億元，帶動全球出貨量和市佔率明顯提升。IoT與生活消費產品收入增長30%至人民幣1,041億元，家電出貨量創新高。互聯網服務收入亦持續增長，進一步提升集團整體盈利能力。

小米電動車（Xiaomi EV）2024年收入達人民幣328億元，全年交付136,854輛，並計劃2025年提升交付至35萬輛。該業務雖然仍錄得虧損，但毛利率及經營效率持續改善，成為集團未來增長亮點。

展望未來，隨著高端手機、IoT生態及智能電動車業務發展，小米有望進一步鞏固其在全球消費電子及智能製造領域的領先地位。

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美團 (03690)

上市日期：2018年9月20日，上市價：HK$69

市值:約HK$7,610億（截至2025年4月24日收市）

美團採用同股不同權，在內地提供平台及採用技術連接消費者及商家，包括餐飲外賣、到店餐飲、酒店及旅遊預訂等服務。2024年全年收入達人民幣3,376億元，按年增長22%。公司持續推進「零售+科技」戰略，加大中國消費市場及技術研發投入，全年研發費用達211億元。2024年交易用戶數、活躍商戶數及用戶消費頻率均創歷史新高。

餐飲外賣仍是美團最大收入來源，2024年相關收入穩步增長，佔總收入超過一半。到店、酒店及旅遊業務亦錄得雙位數增長，反映消費信心回升。新業務及其他收入則受益於零售、電商及科技創新持續推進。

美團積極投資人工智能，計劃於AI芯片等領域投入數十億資金，以鞏固技術領先優勢。展望未來，隨著內地消費市場復甦及科技創新驅動，美團有望保持穩健增長動力。

市場評級方面，美銀證券及瑞銀均維持美團「買入」評級，並上調目標價至HK$234及HK$215，預期隨著成本控制及消費回暖，未來盈利能力將進一步改善。

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阿里巴巴 (09988)

上市日期：2019年11月26日，上市價：HK$176

市值 :約HK$1.96萬億（截至2025年4月29日收市）

阿里巴巴創立於1999年，創始人為馬雲，於2014年9月在紐交所上市，並於2019年11月在在港作第二上市，採用同股不同權。2024財政年度（截至2024年3月31日）全年收入為人民幣9,048億元，按年增長7%。2024年第四季（截至2024年12月31日）收入為人民幣2,801.5億元（約合美元383.8億），按年增長8%。

2024年第四季，經營利潤為人民幣412.05億元，按年增長83%；調整後EBITA為人民幣548.53億元，按年增長4%。歸屬普通股股東的淨利潤為人民幣489.45億元，淨利潤為人民幣464.34億元，按年大增333%；非公認會計準則下的淨利潤為人民幣510.66億元，按年增長6%。

截至2024年3月31日，阿里巴巴全球年度活躍消費者總數超過13億，繼續穩居全球最大電商及數字經濟平台之一。阿里巴巴持續推進「用戶為先、AI驅動」戰略，並加大回饋股東，2024財年回購股份達125億美元，並派發40億美元現金股息。

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註：以股份代號排列，上述資料截至2025年4月29日收市。

• 每手股數：騰訊、快手、美團、阿里巴巴每手100股，小米每手200股。

• 阿里巴巴市盈率以最新財報及市場數據估算，實際數值可能略有變動。

自恒⽣科技指數於2020年7月27日推出後，市場上已有多隻ETF追蹤該指數，方便投資者分散風險、低門檻參與香港科技股板塊。現時主要的恒生科技指數ETF包括：

• 南方東英恒生科技ETF (03033)

• 華夏恒生科技ETF (03088)

• 恒生科技ETF (03032)

• iShares安碩恒生科技ETF (03067)

• 內地A股市場：恒生科技ETF (513130)

大家在選擇ETF時，需要留意4大重點：

1. 基金規模：規模大、資金流入穩定的ETF流動性較高，易於買賣。

2. 成交量：成交活躍，買賣差價較細，降低交易成本。

3. 收費：包括管理費及經常性開支，長線投資要特別注意。

4. 追蹤偏離度：衡量ETF與指數回報的差異，偏離度愈小愈理想。

據各ETF官網顯示，2025年4月，南方東英恒生科技ETF（03033）單日淨申購高達21.5億港元，創2021年以來新高，成交額達209億港元，顯示資金流入強勁；恒生科技ETF（513130）於2024年下半年持有人數增長近25%，規模突破251億元人民幣，日均成交額高達69.86億元；恒生科技指數ETF近一年（截至2025年4月21日）淨值上升52.48%，夏普比率1.49，回撤僅0.34%，表現居同類基金前列。

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註：以股份代號排列，資料根據2025年4月收市及最新官方公告整理，股價及資產規模以港元計算。

美國科技股的指標，盡在納斯達克指數（NASDAQ Composite Index）當中。NASDAQ指數最早成立於1971年，成分股有40%至50%比重是科技公司。現時納指包含2,600多隻成份股，全都是在美國國內上市、市值有一定份量的科技股，市值、名氣最大，成交最活躍的6隻科技股，當然首推「FAANGT」，分別是指Facebook、蘋果公司、亞馬遜、Netflix、Google母公司Alphabet，以及近年在市場、媒體甚至港人之間成為焦點的Tesla，這些科技股，都值得對美股有興趣的投資者們逐一拆解。

Meta Platforms (META.US)

上市日期：2012年5月18日 上市價：38美元

市值：1.40萬億美元（截至2025年4月29日收市）

由朱克伯格 (Mark Zuckerberg)創立的社交網站龍頭Facebook，對持有Facebook賬戶的大部分港人而言絕不陌生。Facebook母公司改名為Meta，旗下持有WhatsApp、Instagram等在全球廣泛使用的社交軟件，當初以1,040億美元破美國首次公開招股 (IPO)紀錄的市值，上市9年市值已一度飆升至超過一萬億美元，穩佔市值最大的社交網站企業龍頭之位，不過在2022年第二季市值蒸發至約4,500億美元。

以下是Meta Platforms最新業績與用戶數據 (2024)：

• 2024年全年收入達1,645.0億美元，按年增長22%；全年淨利潤為623.6億美元，按年大增59%。

• 2024年第四季收入為483.9億美元，按年增長21%；季度淨利潤208.4億美元，增長49%；每股盈利8.02美元。

• 2024年第四季，Meta旗下核心產品每日活躍用戶（DAU）達33.5億，月活躍用戶（MAU）超過39億。

• 平均每用戶收入（ARPU）為49.63美元，廣告收入佔總收入98.6%，Reality Labs業務佔1.5%。

2025年4月，Meta推出獨立Meta AI助理應用程式，積極參與AI競賽，並計劃在生成式AI、基礎設施及硬件（如AI眼鏡）持續加大投入。另外，2025年資本開支預計達600-650億美元，主要用於AI及核心業務發展。公司亦預計2025年首季收入介乎395億至418億美元，按年增長8-15%。

蘋果公司 (AAPL.US)

上市日期：1980年12月12日 上市價：22美元

市值：3.17萬億美元（截至2025年4月29日收市）

全球最暢銷的手機iPhone，就是由蘋果公司一手創造。當年以Macintosh起家的蘋果，早在1980年已上市，當時股價只有22美元，市值約17.8億美元。在2000年代，蘋果推出Macbook及iPhone後起死回生，20年以來已超越多年競爭對手微軟，成為全球市值最大的科技公司，目前市值已經超過3萬億美元，穩佔科技龍頭席位，現時已是美國三大指數（道瓊斯指數、標普500指數及納指）成份股之一。

以下是蘋果公司的最新財務及業務表現(2024)：

• 2024財政年度總收入：3,910.4億美元，按年增長2%

• 2024財年第四季收入：949.3億美元，按年增長6%

• 2024財年全年淨利潤：937.4億美元

• 2024財年iPhone收入：2,011.8億美元，佔總收入逾51%

• 服務收入：961.7億美元，按年增長12.9%，創歷史新高

• Mac收入：299.8億美元，iPad收入266.9億美元

• 可穿戴設備、家居及配件收入：370.1億美元

蘋果自從推出iPhone 16系列後，市場反應兩極，部分因AI功能尚未全面推出。2024年，iPhone全球出貨量同比下跌2%，第四季銷售按年跌5%，全球智能手機市佔率降至18%。而蘋果服務業務持續增長，成為推動公司盈利的關鍵引擎。另外，蘋果亦積極投資AI、健康科技及可穿戴裝置，並持續回購股份及派息。

亞馬遜 (AMZN.US)

上市日期：1997年5月15日 上市價：18美元

市值：1.98萬億美元（截至2025年4月29日收市）

福布斯全球首富貝索斯 (Jeff Bezos)，坐擁2,000億美元身家，全因他創立了全球最大電商亞馬遜 (Amazon)。以銷售電子書起家的亞馬遜，當初推出的kindle目前仍有很大的市場，而亞馬遜發展至今，已成為「全球最大書店」，同時進軍多項業務，集書店、電子書、實體零售、電子商務、影視娛樂、雲計算等「金蛋」於一身，經營模式與中國的阿里巴巴相若。亞馬遜現時穩居全球第四大市值企業，憑藉多元化業務及技術創新，未來增長潛力備受看好。

以下是亞馬遜 (Amazon)最新財務表現 (2024)：

• 全年淨銷售額：6280億美元，按年增長11%

• 全年經營利潤：686億美元，較2023年大幅提升（2023年為369億美元）

• AWS（雲服務）收入：398億美元，按年增長19%

• 北美業務收入：3875億美元，按年增長10%；國際業務收入1429億美元，增長9%

• 全年每股盈利（EPS）：未經審計，2024年第四季每股盈利2.52美元

亞馬遜2024年經營利潤率提升，連續八個季度錄得北美及國際業務雙雙改善。市場預期2025年營收及利潤將維持雙位數增長，AI及雲計算將是未來關鍵動力。另外，亞馬遜持續加碼AWS、AI及物流基建，推動高增長業務板塊。電商主業穩健，Prime會員及全球物流網絡優勢明顯。

Netflix (NFLX.US)

上市日期：2002年5月23日 上市價：15美元

市值：4,790.4億美元（截至2025年4月29日收市)

說到影視業務的成功，便不得不提近年增長非常迅速的串流影視平台Netflix。2002年上市，當時還在經營美國本地DVD出租業務的Netflix，當年出租DVD的付費用戶只有60萬名，但到2020年底，全球用戶人數已經突破2億戶；而當年出租影片的競爭對手百視達 (Blockbuster)，已在2013年結業。

2024年，Netflix迎來史上最大單季增長，第四季度新增1,900萬付費用戶，全年用戶總數達3.02億，創歷史新高。自2025年起，Netflix不再公布季度訂閱人數，改以年度用戶參與度報告替代。

以下是Netflix最新財務表現 (2024)：

• 全年收入：390億美元（按年增長16%）

• 全年淨利潤：87.1億美元（按年增長61%）

• 每股盈利（EPS）：20.28美元（2023年為12.25美元）

• 第四季度收入：102億美元（按年增長16%）

• 第四季度新增付費訂閱用戶：1,900萬，創單季歷史新高

• 利潤率：22%（2023年為16%）

Netflix 憑藉強大內容生產力、全球化佈局及訂閱制優勢，2024年收入及利潤均創新高，市值一年內增長逾七成，穩居全球娛樂科技龍頭5。未來增長動力來自內容創新、國際市場滲透及多元營收模式。

Tesla (TSLA.US)

上市日期：2010年6月29日 上市價：17美元

市值：940.6億美元（截至2025年4月29日收市）

有股民說「買入Tesla是買入對未來的憧憬」，亦有散戶指「買入Tesla是買入馬斯克 (Elon Musk)的腦袋」。對不少年青的美股初哥而言，Tesla是買美股必定要認識的股票。2010年上市價僅17美元的Tesla，最初只研究及開發電動車的技術，是電動車第一股，短短10年已迅速成長至全球電動車的龍頭企業，並掌握多項重要的技術，包括全球最領先的電動車電池技術、，甚至是姊妹公司SpaceX的太空開拓技術，這就是「馬斯克的腦袋」值錢之處。

以下是Tesla最新財務及營運表現（2024年）：

• 全年收入：1,134億美元，按年增長3%

• 全年純利：約107億美元，按年下跌23%

• 全年汽車交付量：1,789,226輛，按年下跌1.1%，為12年來首次年度下跌

• Q4 2024收入：257.1億美元，低於市場預期

• Q4 2024純利：18.5億美元，按年下跌40%

• 毛利率：Q4同比下降6%

此外，Telsa最大的風險在於股價十分波動，既然是「買Elon Musk」，Tesla往往就是會因為馬斯克的一句話，就可以暴升暴跌，而且因為SpaceX 是馬斯克基金的私人公司，並無在證交所上市，Tesla亦會因SpaceX的消息而波動，甚至引起美國證監會的注意。雖然如此，亦無減市場對Tesla的狂熱，股民紛紛入市，投資者買入Tesla就要注意自己可承受的風險。

註：以股份代號排列，上述資料截至2025年4月29日收市，美元兌港元約為7.85

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成立科技公司入場門檻低，尤其是軟件公司和互聯網資訊公司，初創企業可以在很短時間內變成強大競爭對手，所需資本往往很少。同理，龍頭公司只要推出新軟件服務，亦輕易威脅較小型科企的生存空間。所以科企的市場變化可以很快，揀科技股其實大致與揀其他股票一樣，即市盈率、市帳率、股價與每股賬面價值比率，亦有一些指標可以特別留意。

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毛利率

由於各行各業的公司對於融合科技的業務模式差異很大，優秀的科技公司毛利率往往高於同業。

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經營槓桿(Operating Leverage)

當一家公司收入增長速度高於營業開支，就存在經營槓桿。許多科企（尤其是軟件公司）的毛利率很高，但大部分支出可能均屬於營業開支。所以應留意科企有沒有經營槓桿，如有意味著長遠而言公司可將更多收入將化為盈利。

科技公司若未有盈利，經營槓桿就特別重要，因只要收入能保持增長，就可扭虧為盈。

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收入增長

科技股屬於高增長行業，每季按年的增長率是分析科技股常用的另一重要指標。當某一季按年增長率高於上季，該公司的增長即正在加快。相反，某季度的增長率低於上一季，就表示增長正在放緩。但單純數字不代表一切，宜了解背後增長加快及放緩的原因。

市銷率

除上述指標外，比較不同規模的同業比較時，「市銷率」是很有用的指標。「市銷率」即公司市值（流通股數 X 股價）與銷售總額比率，用作了解其股價相對於其銷售額存在多少溢價。

「市銷率」亦有助找出潛力股。市銷率若較同業高，即代表投資者認為其銷售增長將較同業快；市銷率較低則反映市場認為該公司的銷售增長較同業慢。

多元化客戶群

核心業務為硬件的科企，如半導體或電子零件製造，或主要收入來自向企業提供軟件／服務的公司，業務與大客「同生共死」。一旦失去某個大客，便會嚴重影響盈利。因此，科企的業務擁有愈廣泛的客戶群愈好。

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隨著科技迅速發展，科技行業成為全球經濟增長的重要引擎。投資科技ETF（交易所買賣基金）在香港市場也越來越受歡迎。

1. 高增長潛力

科技公司如人工智能、半導體、5G通訊及雲端運算等領域在香港及全球均有強勁增長動力。透過科技ETF，投資者可參與這些創新企業的成長，分享行業快速發展帶來的豐厚回報。

2. 分散風險

香港投資者若直接買入單一科技股，面對個別公司波動風險較大。科技ETF集合多隻科技股，涵蓋硬件、軟件及服務等多元子行業，有效分散單一股票風險，減少投資組合波動。

3. 低成本、易入場

ETF交易成本及管理費較低，入場門檻遠低於直接購買多隻個別科技股，適合不同資金規模的投資者。

4. 方便靈活

香港交易所上市的科技ETF，買賣方便，流動性好，且費用相對低廉。投資者無需挑選個股，透過一個產品即可持有多家科技企業，節省時間和研究成本。

5. 主題多元，緊貼行業趨勢

市場上有多款主題式科技ETF，涵蓋人工智能、雲端、半導體、電動車、網絡安全等熱門領域，讓投資者可根據個人看好主題靈活配置。

6. 投資全球創新企業

科技ETF不僅限於美國市場，亦可投資中國、亞洲、歐洲等地的創新科技公司，捕捉全球科技產業升級與增長機遇。

7. 專業管理，降低選股難度

ETF由專業團隊管理，投資者無需自行研究及選股，適合缺乏行業知識或時間的投資者。

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