【IPO 攻略】自學新股分析 新股上市前後買賣策略

明明新股上市前大幅超額認購,點解抽到後又會不停跌? 要知道名牌新股上市後貨不對板是常有之事。雖然有人話股票要長線投資,但應用於新股上並非必然,好多時短線高位放會仲開心。為幫助大家了解新股市場的特性,MoneyHero分享認購新股的注要事項以及上市後買賣策略。

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updated: Jun 13, 2025

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IPO 是什麼意思?一文了解首次公開募股

IPO 是「首次公開募股」(Initial Public Offering)的縮寫,意思是公司首次向公眾發行股份,讓股票可以在公開市場上交易。在進行 IPO 之前,公司屬於私人企業,股份只限於創辦人、內部員工或早期投資者持有。當公司進行 IPO 後,其股票將於證券交易所上市,讓所有投資者都可買賣該股份,這就是我們常說的「上市」。

企業選擇進行 IPO,主要目的是籌集資金,以支持業務擴張、償還債務或提升品牌曝光度。除了 IPO 外,公司亦可透過引入機構投資者、群眾募資、或動用保留盈餘等方式籌資。不過,對於不少企業而言,IPO 是邁向規模化發展的重要一步。

如果你有興趣參與香港 IPO,或想了解更多關於 IPO 的操作與風險,可以留意新股上市日程、公開招股詳情,並先做好研究。

首次公開招股 (IPO) 如何運作?

整個 IPO 過程大約分為幾個步驟。首先,公司會找投資銀行(例如高盛、摩根士丹利)做「承銷商」,幫手處理上市文件和寫招股書。之後會向香港交易所遞交上市申請,審批一般需時 3 至 6 個月,但部分合資格 A 股公司最快 30 個工作日就可以完成。

審批期間,公司會進行「路演」,向大投資者介紹業務和前景。通過審批後就會開始「公開招股」,分為機構投資者認購(叫做國際配售)和散戶認購。香港投資者可以用白表、eIPO 或經券商申請認購新股。

當股票確定發行價,就會安排正式上市。有些證券行(例如輝立、耀才)會在前一天提供「暗盤交易」,讓你提早買賣。不過要留意,新股上市後價格可能大上大落,有機會低過發行價(即「破發」)。

現在大部分香港 IPO 都採用「建簿配售」方式,即由承銷商協助定價和分配股份,不再像以前那樣一次過買斷。此外,亦有其他上市方法,例如「直接上市」或「SPAC 上市」,這些方式可以繞過傳統流程,更快進入市場。

想參與 IPO 的朋友,記得做好資料搜集,了解風險與潛力,再決定是否申請認購新股,讓你的投資更有信心。

從哪裡獲取即將進行的 IPO 資訊?

想把握新股機會,第一步當然是掌握最新的 IPO 資訊。香港投資者可以透過多個渠道了解即將上市的公司,包括官方網站、證券平台、財經媒體及手機應用程式等,靈活又方便。

最權威的資訊來源,可選香港交易所的【披露易網站】,當中列明所有最新 IPO 申請、招股書及公告資料,資料準確而及時。此外,本地大型證券行如輝立、耀才等,亦會提供新股分析報告,內容涵蓋公司背景、財務表現及市場前景,幫你快速掌握重點。

財經媒體方面,《信報》、《經濟日報》等會有專題追蹤新股熱潮,分析市場反應。而手機應用程式如 AASTOCKS、經濟通等,則適合日常查閱新股消息,隨時掌握招股日程及暗盤表現,讓你在快節奏的市場中保持領先。

若你有興趣留意海外 IPO,例如美股市場,可留意納斯達克(Nasdaq)、紐約證券交易所(NYSE)等官方網站,當公司提交 S-1 表格至美國證券交易委員會(SEC)後,初步招股書就會公開,當中包括公司業務、管理團隊、財務狀況等重要資料。不過這份文件通常仍屬草稿,可能未有最終發行價或確實上市日期,建議定期查閱 SEC 的 EDGAR 資料庫,以掌握最新進度。

簡單而言,掌握 IPO 資訊不難,重點是留意官方渠道、善用工具、緊貼更新,為你的新股投資部署作好準備。

企業為何要進行首次公開招股(IPO)?

對成長型公司來說,IPO 是一個快速籌集大量資金的途徑。透過向公眾發行股票,企業可獲得資金用作發展新項目、償還債務、擴展業務或招聘更多人才,進一步提升企業規模和市場競爭力。

除了資金支持外,上市亦會帶來更多制度上的改變。公司需要更透明地運作,包括定期公布季度和年度財務報告,並接受股東監督,例如在董事會人選等重大事項上進行投票。這不僅提升公司聲譽,也有助建立投資者信心。

對投資者而言,IPO 通常是首次有機會買入一家潛力企業股份的時機,尤其對高增長行業(如科技、生物醫藥)更具吸引力。不過要留意,不是所有 IPO 股票都會「即升即賺」——有些新股在上市後數月甚至數年內表現波動,甚至跑輸大市。因此,在參與 IPO 前,仍需做好研究,審慎評估風險與潛在回報。

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投資 IPO 有什麼風險?入場前你要知道的事

參與 IPO,看似是一個低位入手潛力股的黃金機會,但事實上,首次公開招股並非穩賺不賠,當中隱藏不少風險。若遇上表現不如預期的新股,不但未能賺錢,甚至可能拖累整個投資組合表現。

首先要留意「抽飛」風險——即使已申請認購,一旦國際配售認購不足,公司可能在最後關頭取消上市。這類情況在 2022 年的 SPAC(特殊目的收購公司)熱潮中曾多次出現。其次,新股「破發」並不罕見。以近年港股市場為例,大約三成新股在上市首日就跌穿發行價,對短期投資者打擊不小。

另一個值得關注的是「貨源歸邊」現象,特別常見於細價股。如果股份過度集中在少數投資者手上,股價容易受到操控,出現誇張的暴升暴跌,風險極高。此外,不少 IPO 都有基石投資者,他們通常需遵守六個月的禁售期。一旦禁售期屆滿,潛在的沽壓有機會令股價出現回落。

雖然有些 IPO 成功晉身長期明星股,但市場也不乏失敗例子。例如 Pets.com 在美國上市後不到一年便破產。根據納斯達克統計,2010 至 2020 年間的新股中,有約三分之二在上市三年後表現落後於整體市場。

總括而言,IPO 並非搶得先機就代表穩賺。參與新股前,請仔細研究招股書、了解公司基本面及市場風險,再根據個人財務狀況與投資目標作出審慎判斷。理性投資,才是致勝關鍵。

投資人如何參與 IPO?

對於香港散戶來說,想參與首次公開招股(IPO),一般有三種主要方式:

1. 公開認購(最常見方式)

  • 最低入場費一般約為 $3,000 至 $10,000 港元,視乎公司而定。

  • 可選擇使用券商提供的 孖展融資(槓桿) 提高申請股數,但要注意利息成本。

  • 若出現超額認購,會啟動「回撥機制」,即散戶配股比例可能上升。

2.暗盤交易(上市前一晚)

  • 在正式上市前一日晚上,一些券商平台如輝立、耀才等會提供「暗盤交易」。

  • 暗盤價可作為新股首日開市表現的預測參考,但仍有波動風險。

3. 上市後買入(即二手市場)

若未能中籤,可以在公司上市後於二級市場買入。不過,新股上市首月波幅通常較大,建議密切觀察市場動態再作決定。

投資 IPO 前要注意什麼?

做足功課

  • 閱讀公司的招股書(或美股的 S-1 表格)、了解風險因素。

  • 研究該行業、市場競爭對手及整體股市環境。

  • 不要只靠券商或公司資料,要自己獨立分析。

不必一口氣買太多

IPO 股價波動大,不建議一開始就投入大量資金。可考慮「平均成本法」:分批定期買入,有助平滑風險。

不一定要搶頭香

很多優質股票(如 AppleAmazonGoogle)即使在 IPO 多年後買入,仍有可觀回報。投資者感理性分批入市,應避免比「一注獨贏」。

保持投資組合平衡

不要因為某隻新股熱炒,就讓它佔你整個投資組合的大部分。一般建議為單一股票佔比不超過整體投資組合的 5% 至 10%。

如果 IPO 投資令你開始對股市有興趣,當然是好事!但投資股票不一定只靠選股。你也可以選擇指數基金、ETF 等多元化工具,一次過投資整個市場,風險更分散、管理更輕鬆。記得理性投資,才是穩步增值的關鍵。

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新手與老手

新股新手Peter

不少人熱衷炒新股,最近就有GOGOX 上市消息,在談新股認購有什麼要注意前,先分享一個新股新手及老手買賣新股的故事。新手Peter平日少留意股票市場,但留意到一隻知名的公司A即將來香港上市,加上身邊的朋友都有提及要抽該公司的新股。因此,Peter決定開戶抽下新股,而預料反應熱烈,決定借孖展,合共HK$400,000,增加抽中新股的機會及股數。

到公佈招股結果當日,公司A超額認購過百倍,由於反應熱烈,即使Peter有孖展下,都只能得到3手,每手500股下,共1,500股。Peter雖然不太明分配方法,但都總算有3手股數。

上市當日,公司A最高升約5%,但Peter發現即使股份上升,但減去孖展的利息支出,以及交易費用後,所賺得不多,因此未有即時賣出。及後,股價掉頭向下,甚至跌穿招股價,最後Peter堅持一段時間,但股價未有起色,只好止蝕離場。

事後,Peter發現原來公司所集得資金用途主要是用於還舊有債務,而且過去數年公司盈利能力一直向下,但Peter未有在新股上市前閱讀公司的招股書,因此未有留意到公司最新的經營能力。

新股老手David

至於股票市場老手的David,平日經常留意新股上市消息,得知有心儀的公司B即將上市,並已遞交了初步招股文件,於是到聯交所上閱覽,了解到公司近三年財務表現,過去的歷史,以及那間機構擔任公司的上市保薦人。要查閱初步招股文件可按此

David之後一直透過新聞報道,留意公司B的上市進度。終於公司通過上市審批,並公開招股,公佈招股價,以及集資用途。David根據,有關招股價,計算到公司按招股價計的市盈率,並與一眾已上市的同行公司作比較,以評估孰貴孰平。並得悉公司集資主要用作未來收購,以及擴充產能,以增加日後的盈利。

經過分析,David認為公司B值得買入,並決定借孖展增加抽中機會。不過,他比較了不同券商的孖展利率,選擇了利率較低的券商,減少成本。到公佈招股當日,Daivd獲得了100,000股,並在新股暗盤中,留意到股份已上升不少,於是沽出部份鎖定利潤。

到股份上市當日,公司B股價於上午一直向上,升幅逾兩成,David便將手上餘下的全數股份沽走,短線獲利,因為他了解到,公司股價大升,主要是新股初期供不應求所致,未必與公司盈利能力有關。

之後David 仍然留意公司B的業績表現,以及經營情況,最後才確認公司值得長線持有,才再次買入。

由故事可見,David以及Peter對待抽新股做法有以下不同:

  • David不會盲目相信名牌,會閱讀招股文件

  • David會留意公司的集資用途

  • David會留意公司的保薦人

  • 在使用孖展時,David會留意借款成本,並知道回本價是多少

  • David會於短線沽出股份,鎖定利潤

  • David會留意公司上市後情況,並等待一段時間才會決定公司是否值得長期持有

延伸閱讀:選股策略:五步調查攻略

延伸閱讀:【科技股 2025】恒生科技指數是什麼?分析香港美國龍頭股前景

買入新股注要事項

以下會詳細解釋,為何David所做的六點不同,能減少抽錯新股的情況。

閱讀招股書

招股書可大致分為兩個階段,一是公司遞交申請上市時的初步招股文件,由於公司當時未有通過上市審批,因此初步招股文件不會顯示,公司的招股價、招股數及集資用途等招股詳情,但會有近年財務數據及誰為公司的保薦人。

當公司通過審查正式招股時,會出一份正招股文件,會有齊招股詳情及最新的財務資料。大家可通過招股書的資料,去評估公司的業務狀況。要看招股書,只要到港交所的披露易,輸入上市公司的股份代號或公司名稱搜索便可看到。到港交所披露易可按此

上市公司集資用途

公司正式招股後,會在招股書顯示,公司的集資用途,即是在招股後所得的資金會如何運用。如公司是用於業務的擴充,或是投資於本身的業務作改善,會是較好的運用,有利日後業務的增長。如公司是將資金大部份用於償還舊債,則反映公司可能有嚴重的負債問題,導致公司沒有足夠的錢於未來業務發展。

上市公司保薦人

上市公司保薦人主要是由投資銀行擔任,舉例外國知名的投行有:摩根士丹利、高盛及摩根大通等。保薦人公司主要是確保上市公司公佈的資料是正確,以及公司是符合上市要求,可以說是申請上市公司的第一個守門員,防止一些壞公司上市。

不過,由於近年保薦人的競爭大,加上一些上市申請公司未必願意用很多錢請保薦人。一些保薦人為保生意,以低價接單,導致在審查上市申請公司時,因資金不足,而未能做好審查。

因此,在投資新股時,可翻查保薦人過往擔任其他上市公司時,過往公司上市後的表現,包括股價及業績。若發現新股保薦人,過往表現不良,必需小心。而港交所亦會顯示,一些被拒絕申請上市公司的保薦人名單,俗稱保薦人黑名單。要查閱黑名單可按此

延伸閱讀:【投資攻略】港股5隻高息ETF精選,收息+增值一次掌握!

計算回本價

抽新股以及用借孖展抽新股都有其續費用,尤其使用孖展時,提供孖展的銀行或證券商都會收取利息,而每次利息都會不同,視乎當時市場資金是否足夠,有時一些受歡迎新股,可能令市場數千億元去抽,孖展利息便會高。大家用孖展抽新股時,就要將孖展利息計入買賣成本,預計大約可抽到股數,計算新股上市後要升到甚麼價位才會回本。

舉例:孖展總成本HK$1,000,連同抽新股及交易費約HK$500,最終成功獲分派10,000股,招股價每股HK$54。

總成本 = 孖展總成本 + 抽新股及交易費 + 股份總額 = HK$1,000 + HK$500 + HK$10000 X 4 = HK$41,500

回本股價 = 總成本 / 獲分派股數 = HK$41,500 / 10,000 = HK$4.15

回本股價升幅 = (回本股價 - 招股價)/ 招股價 X 100% = (HK$4.15 - HK$4) / HK$4 X 100% = 3.75%

因此,股價要升3.75%以上,才能有錢賺

要注意,如孖展利息太高,而抽到的股份少,新股可能要升二至三成才回本,就要想想有多大機會。若機會不高,建議不用孖展抽,減低成本。

相關閱讀:【IPO攻略】新手抽新股 如何借盡孖展增加中籤率?

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短線沽出股份

由於新股過往可參考資料,較已上市的公司為少,市場上有不少公司已上市數十年,面對過不同的經濟週期,足可見其穏健能力,反之新股就未見。加上市場有說法,是公司都增長頂峰時,就會安排上市,因此留意公司上市後表現更為關鍵。而且受追棒的知名新股,剛上市時,因大部份投資者未能取得心目中足額股份,因而追買股份,股價上升受供求影響大於本身的經營能力。

若股價遠高於其盈利能力,如股價升至數百倍市盈率時,就要知道股價隨時可掉頭向下,甚至跌穿招股價。建議大家亦設有止賺位,於短期內沽出,而不是盲目長渣。

相關閱讀:何謂市盈率及市帳率?計算市盈率高低投資優質股票

甚麼是暗盤?

暗盤交易是指場外交易,不經港交所交易系統,而直接在券商內部系統做交易。如果想更快沽出抽中的新股,可以使用證券商提供的暗盤交易。不過就有限制,只能在你抽新股的券商做暗盤交易。如你在耀才抽新股抽到10手,就只能在耀才做暗盤交易賣出手上的10手。如你在第二間券商抽新股,是不能在耀才做暗盤交易。

至於何時可以做暗盤交易,一般是在股份正式上市的前一個交易日,收市後的4:15pm至6:30pm進行,若是半日市,則為2:15pm至4:30pm。

新股暗盤表現可在一定程度上反映該新股的受歡迎程度,不過只反映到新股於特定證券商的買賣表現,並非整個市場的需求。如在暗盤市場上,你的新股已升到目標價,可先於該市場出售止賺。又或是發現股份有壞消息,亦可先於暗盤市場出售止蝕一部份。等待到股份正式上市時,再為餘下股市作決定

總結,大家要在抽新股前,記住閱讀上市公司的招股文件,尤其是公司的財務,保薦人以及集資用途,定下一個止賺及止蝕位,並最好於新股熱潮時短線沽出。如對公司有信心,可持續留意一般時間,若業務保持健康增長,才買入長期持有。同時,投資始終涉及風險,買前要做足功課。

延伸閱讀:暗盤是甚麼?暗盤交易時間及買賣教學

延伸閱讀:盤後交易:定義及運作方式

延伸閱讀:何謂盤前交易?

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