【業績報告】學識公司業績指標 詳解營業收入、毛利率、淨利、純利

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【業績報告】學識公司業績指標-詳解營業收入、毛利率、淨利、純利

每逢3月及8月都是香港上市公司的業績高峰期,要知道一間公司有沒有問題,就要識睇公司的毛利率、純利及收入。如果不去了解業績就去買公司股票,一味聽人講是好難從股票中獲利。唔識睇唔緊要,MoneyHero為你講解,財務表中,營業收入、毛利、毛利率,淨利等的重要指標,令你對業績有基本了解。

業績報告有咩睇

業績報告會顯示上司公司過去的業務表現,並由三個會計報表反映出來。分別是「損益表」、「現金流量表」,及「資產負債表」。三個會計表反映公司不同的業務情況,其中「損益表」就反映公司所有收入支出,加加減減之後就得出公司是賺錢還是蝕錢。

「現金流量表」就只反映公司的現金流出及流人,有時有收入是沒有現金流入,有時又會有支出是沒有現金流出,所以「現金流量表」就剔除所有不影響現金流的項目,得出公司過去一般時間內的現金是多了還是少了。

「資產負債表」就顯示公司的資產以及負債的情況,可以了解到公司的產業共有多少,同時負債會否過高。

「損益表」重要指標

由於一般評估公司的收入、毛利率,淨利潤都會在「損益表」上找到。所以MoneyHero會先同大家分析幾個「損益表」重要指標。


營業收入

有收入不代表會賺錢,但無收入一定不能賺錢,收入是一間公司的命脈。在「損益表」中,第一個項目會是公司「營業收入」,或是會寫成「銷售額」,字眼不同1但其意思都是一樣,就是公司營運自己的業務時,所產生的收入,但如果不是營運自己業務所產生收入,就會放在其他地方,是非常強調公司自己的業務。例如,公司是營運汽車買賣,一切非汽車買賣的收入都不會計算在內。

營業收入正常來説當然愈高愈好,投資者在閱讀時,可以比較之前的收入,與最新的收入分別,看看有多大的增長,當然增長愈高愈好。但是營業收入最好是年與年之間比較,即使今年3月收入與去年3月比較。因為不少行業都收入情況都會受到淡旺季的影響。如果將旺季同淡季比較,會獲得營業收入增長強勁的錯覺。

剛剛談到,「營業收入」只限是公司營運自己的業務時,所產生的收入,但很多時,公司在捐益表上,會有一大批非營業收入。

非營業收入

利息收入

第一種最常見就是利息收入,一間公司夠錢應付日常的營運開支,多出的現金好大機會會放於銀行(唔通留黎日日數),即使現時銀行好低利息,都總會有利息收,這一部份的利息收入就不會視為營業收入。

當然有部份公司會更大膽,可能用來借給其他公司,收取更高的利息數收入,可能好景時,借款人又不會走數,會為公司增加額外的收入,但是亦會帶來收不回貸款的風險。除非公司是借貸是其主要業務,否則有關利息收入都會視作其他收入,而非營運收入。

外幣兌換收入

第二種,外幣兌換的損失或是收入。公司如果跟香港以外的地方做生意,不論買貨又好賣貨又好,都需要兌定部份外幣。最常見與內地做生意,都要準備定人民幣,當人民幣貶值時,如果業務是向內地銷售為主,即是會收到大量人民幣,而收返的人民幣貶值,就會令公司有損失。

相反,如果業務是從內地買貨再轉售到其他地方,人民幣貶值,即是公司可以相同金額的港幣換更多的人民幣,變相是賺了。

此外,如果公司持有外幣資產(例如樓,辦公室)或是負債時。例如長和持有不少在英國的基建、碼頭等資產,而當英國因為脫歐問題,導致英鎊貶值,亦影響到公司的外匯盈利。當然長和,有英國資產亦有用英鎊計的債務,英鎊貶值亦會變相滅少了債務,加上公司可能會為外幣做對沖,所以最終影響可能不大。

不過,大家始終亦要留意,持有有大量外幣資產及負債的公司,當匯率變動時對公司的影響。

出售資產收入

第三種就是將公司的資產賣掉,例如做工業的公司將工廠賣掉,或是將整個業務出售。這些,將自己做生意的資產賣掉的收入,都不會計入營業收入內,因為算是一次性的收入,不是持續的收入。

賣掉資產亦不一定是當盈利,有時賣產都可以的蝕賣。會計準則,會定期為每個公司資產評估最新的估值,如果出售的價錢低過評估價,就會當是蝕賣。即使賣出資產為公司帶來盈利,但將揾食工具賣走,未必是好事,就好似將生雞蛋的雞劏咗,無錢時可以食飽一餐,但以後就冇雞蛋食了。

投資收益

最後一種,就是投資收益。這裡談及是指短期的投資,例如買了股票,或是債券等投資產品,當買了的股票債券升了不賣,就會有投資公允收益,即是帳面賺錢。至於升了又賣了,才會是投資收益。相反,如果股票債券下跌時出售,就會變虧損。

不過,投資就一定有風險,如果公司主要營運不是買賣股票,其實好難有信心公司有足夠能力,在投資市場賺錢。所以,如果見到上市公司的投資收入仲多過營業收入就要小心,萬一遇到市況不佳,隨時蝕到成盤數變虧損。

以上的非營業收入,並非愈多愈好,太多的話可能會令人覺得公司不務正業。因為很多的收入都是非經常性,會令到業績很波動,變得難以估計未來的盈利,會影響股價。當然部份非營業收入如,利息收入或是支出都是經常性,大家留意非營業收入時要留意。

預售與營業收人

如果有留意開內地房地產公司,例如碧桂園、雅居樂等,它們會每年公佈銷售目標,如5,000億人民幣、10,000億人民幣等。但會發現即使公司成功達到銷售目標,營業收入都會與銷售額有不同。

個中原因是由於不少房屋銷售都是賣樓花,即是單位都未起好,就賣樓予客人,相信大家在香港都好熟識。普通人覺得,賣樓花所收到錢,都會被視為收入。但是在會計的角度,收入是一手交錢一手交貨,賣樓花就錢收了,樓未交到買家,所以會當是收入。因此,內房公司的銷售金額是包括賣樓花所所到的錢,而業績報告的營業收入就不會包括。所以不要因為銷售金額與收入不同,以為內房公司造假數。


毛利與毛利率

講完收入,之後就要講銷售成本,以及減去銷售成本後的毛利以及毛利率。之前講過,收入愈多愈好只是一般情況,但如果有公司是開善堂,5蚊的貨賣2蚊,即使收入成10億,不要説發達,還錢都還到破產。所以收入並不是唯一反映公司營運情況的指標,大家亦要留意到公司的毛利及毛利率變化。

毛利,就是公司的銷售或營業收入,減去直接的銷售成本或營業成本。舉例,如果是賣麵包,麵粉,水,雞蛋等製造麵包的材料就是其直接成本,人手、開店都是經營成本,不會計入銷售成本內,不會影響毛利。

有部份上市公司,營業收入減直接的銷售成本後,會負數,意味是賣一蚊蝕幾蚊。到時就不會叫毛利,而會叫毛損。多數這些公司在營運上已出現很大困難。倒不如不做生意,仲會蝕少啲。

毛利率,就是毛利與營業收入的比例。例如,營業收入是HK$10,毛利是HK$5,毛利率是5/10X100%,即是50%。毛利率會以百分比顯示,愈高的毛利率通常是愈好,意味每一元的收入,有多少可以直接賺取,方便與競爭對手做比較。


個案分析

以下會分析公司的毛利率以及收入變化,對公司的影響。

收入下跌,毛利率下跌

先睇最壞情況,收入跌已經唔好,毛利率再下跌,姐係錢又揾得少,但成本又冇明顯滅少,姐係再袋到落到的錢更少。通常呢個情況,就是公司產品研發落後,出不到最新款,要繼續賣舊款,但舊款訂單較去年減少,而且又要減價出售,但成本方面又冇得減。導致收入減少,以及毛利率減少。

收入下跌,毛利率上升

收入跌,毛利率還可以上升,證明公司主要是透過控制成本,雖然收入下跌,但成本下跌更多,令到每一元的收入,反而賺得更多。不過,要留意成本始於減極有個數,最叻都是零成本,供應商送貨俾你做生意,但產品賣不出,收入持續下跌,最終盈利都會跌。

亦有另一個機會是,公司不再營運毛利率較低的業務,而專注於高毛利率的業務,算是一個公司的轉型。

遇到收入下跌,毛利率上升,可以用多點時間,了解公司收入下跌真正原因,以及未來收入有多大機會回升。

收入上升,毛利率下跌

公司減價增加客源是常見手段,薄利多銷,可以增加到收入,但是每一元賺到的錢就會減少。這種做法有時是一個好的營銷策略,可以打擊競爭對手,為未來增加盈利能力。

另一種情況是,雖然賣的貨受歡迎,但材料成本上升。材料成本可以是受公司未能控制的大環境影響,例如曾經有巴西礦場大壩潰堤,令有關礦物價格上升。亦有機會公司本身未能控制好成本,不涉及外在因素,導致毛利率下跌。

不過,如果公司持續毛利率下跌,即使收入上升亦不是好事,可能是反映公司的產品只能用價格去爭取客戶,而不是產品的質素,或是公司始於不能解決成本不斷上升的問題,因此投資者要留意。

收入上升,毛利率上升

公司情況良好,反映公司產品銷量上升之餘,亦可保持毛利率上升。不少公司經過長時間的發展下,毛利率都會保持平穩,但如果收仍能向上,亦已是間很不錯的公司。

另外,毛利率可以比較公司與同行之間的表現,如果公司的毛利率高於同行會是件好事,意味公司的在控制成本,或是產品的的售價有優勢,可以賣得貴啲。不過,如果公司的毛利率遠遠高於同行時,就要小心,公司有否造假數,因為過往曾有上市公司的毛利率遠遠高於同行,但最終被揭發造假數。


淨利

淨利是指公司在計及所有的收入及成本最終得出的結果。當中包括其他非營利收入,如利息收入,投資收入,合營公司的收入等,再減去經營支出,例如人工,舖租,宣傳費等所有支出。得出除稅前淨利,再計及所需要的付的稅率,就會得出除稅後淨利。

正如之前提到,一間公司的非營業收入最好不要太多,影響最終淨利的表現。同時,亦要留意一眾非銷售成本,會否有太高增長。在業績報告上,會有「行政開支」、「銷售開支」、「研發開支」,「融資成本」等。

一般來講,開支一定愈少愈好,但有一樣是例外,就是研發開支。工業及科技企業會十分當視研發的投入,因為要透過不斷的研發,去保持產品的競爭力,如果沒有研發開支,基本上間公司應該距離倒閉都不遠。

不少投資者,都希望研發開支佔收入有一定的比例,並且不希望過低,當然太高都不好。用八,九成收入做研發,應該是初創公司,而不是上市公司。


股東應佔溢利

最後亦是新聞報道業績時,第一句一定會講公司的純利,或是股東應佔溢利按年增加或者減少幾多,收入,毛利率仲放得後過股東應佔溢利。你會話咁重要,點解會最後先講,但英文都有話「Last but not least」,最後講都可以重要。

股東應佔溢利又會叫作純利,睇到純利,你可能第一時間問,同淨利有咩分別,淨利不是已經反映曬公司的收入同成本咩。 出現這個問題,就是由於會計準則中,會將上市公司非100%擁有的子公司,但控股權超過50%的子公司的收入,全部計入公司的收入中。得出淨利後會再拆返開,一部份是股東應佔溢利,一部份就是非控股權溢。

舉個例子,上市公司A有一間子公司B,但就不是百分百持有,只是持有70%公司B股權,其餘30%由公司C持有。在計算淨利時,會先將公司B的所有收益加入於公司A的淨利中。假設公司B的收益是HK$3,000萬,會全部加入在公司A的收入中。假設公司A淨利是HK$1.3億,由於公司A只持有70%公司B的股權,所以在股東應佔溢利上,公司A來自公司B的股權收入只有HK$2,100萬,所公司A的股東應佔溢利應為HK$1.21億元,餘下HK$900萬,會列在非控股權溢。

其實作為上市公司,與其他公司聯合開子公司是很普遍的事,因此會有部份收益不會視為上市公司的權益,大家睇業績報告時,要特別注意,不要以為淨利就是公司旳純利。

單看純利及「損益表」是未能完全分析公司的營運狀況,有時公司有高純利,但是卻錄得現金流負數,所謂的利潤原來只是帳面,根本無入袋。或是透過舉債增加收入,以及有很多的應收帳無法收回,這些部份需要閱公司的「現金流量表」及「資產負債表」作能發現。

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