【業績報告】學識公司業績指標 詳解營業收入、毛利率、淨利、純利

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每逢3月及8月都是香港上市公司的業績高峰期,要知道一間公司有沒有問題,就要看看公司的業績報告。如果不了解公司業績,只靠聽人講就去買股票,難以從中獲利。不懂分析業績報告不要緊,MoneyHero為你講解營業收入、毛利、毛利率,淨利等財務報表中的重要指標,讓你對業績報告有基本了解。

美股業績公佈時間表

股份 業績公佈日
JPMorgan Chase 摩根大通
2021年度第二季業績
2021年7月13日
PepsiCo 百事
2021年度第二季業績
2021年7月13日
The Goldman Sachs 高盛
2021年度第二季業績
2021年7月13日
Bank of America 美國銀行
2021年度第二季業績
2021年7月14日
BlackRock 貝萊德
2021年度第二季業績
2021年7月14日
Citigroup 花旗
2021年度第二季業績
2021年7月14日
UnitedHealth Group 聯合健康
2021年度第二季業績
2021年7月15日
Morgan Stanley 摩根士丹利
2021年度第二季業績
2021年7月15日
Netflix
2021年度第二季業績
2021年7月20日
Johnson & Johnson 強生
2021年度第二季業績
2021年7月21日
Coca-Cola 可口可樂
2021年度第二季業績
2021年7月21日
Tesla
2021年度第二季業績
2021年7月26日
Apple 蘋果公司
2021年度第三季業績
2021年7月27日
Microsoft 微軟
2021年度第四季業績
2021年7月27日
Alphabet
2021年度第二季業績
2021年7月27日
Visa
2021年度第三季業績
2021年7月27日
Facebook
2021年度第二季業績
2021年7月28日
Pfizer 輝瑞
2021年度第二季業績
2021年7月28日
PayPal
2021年度第二季業績
2021年7月28日
Amazon 亞馬遜
2021年度第二季業績
2021年7月29日
Samsung 三星
2021年度第二季業績
2021年7月29日
MasterCard
2021年度第二季業績
2021年7月29日
Berkshire Hathaway 巴郡
2021年度第二季業績
2021年7月30日

業績報告有咩睇

業績報告會顯示上市公司過去的業務表現,並以三個會計報表反映出來,分別是「損益表」、「現金流量表」及「資產負債表」。三個會計報表反映公司不同的業務情況,其中「損益表」就反映公司所有收入支出,加加減減之後就得出公司是賺錢還是蝕錢。

「現金流量表」就只反映公司的現金流出及流入,有時候是有收入卻沒有現金流入,有時候又會有支出卻沒有現金流出,所以「現金流量表」就剔除所有不影響現金流的項目,得出公司過去一段時間內的現金是增加還是減少。

「資產負債表」就顯示公司的資產及負債情況,可以了解到公司共有多少產業,同時負債會否過高。

一般來說,公司的收入、毛利率,淨利潤等重要指標都會在「損益表」上找到,所以MoneyHero先為大家分析「損益表」上的重要指標。

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營業收入

雖然有收入不代表賺錢,但無收入一定不能賺錢。收入是一間公司的命脈,在「損益表」中的第一個項目就是公司「營業收入」,或會寫成「銷售額」,字眼不同但意思一樣,就是公司主營業務的收入。要留意,營業收入一定是來自公司的主營業務,其他收入都不會計算在內。例如,公司是從事汽車買賣,一切非汽車買賣的收入都不會計算在營業收入內。

正常來説,營業收入當然愈高愈好,投資者在閱讀業績報告時,可以比較一下之前的收入與最新的收入,看看有多大的增長,當然是愈大愈好。同時,最好是用年與年之間作比較,即用今年3月的收入與去年3月比較,因為不少行業的收入都會受到淡旺季影響,如把旺季同淡季比較,會有營業收入增長強勁的錯覺。


非營業收入

剛剛談到,「營業收入」只限於公司主營業務的收入,但很多時候,公司的損益表上還會有一大批非營業收入。

利息收入

最常見就是利息收入,一間公司有足夠資金應付日常營運開支後,餘下的現金很大機會存放在銀行(唔通留嚟日日數),即使銀行好低利息,都總有利息收,這部份的利息收入就不會視為營業收入。

有部份公司會更大膽,把錢借給其他公司,賺取更高的利息收入。只要借款人不走數,就可為公司增加額外收入,但同時有收不回款項的風險。除非公司是以借貸為主要業務,否則有關利息收入都會視作其他收入,而非營運收入。

外幣兌換收入

第二種,是外幣兌換的損失或是收入。如果與香港以外地方的公司做生意,不論買貨或賣貨,都可能是用外幣作交易。例如公司的業務是向內地銷售為主,即是會收到大量人民幣,當收回來的人民幣貶值,就會令公司損失。相反,如果公司是從內地買貨,再轉售到其他地方,當人民幣貶值,公司就可以用相同金額的港幣換更多的人民幣,變相是賺了。

此外,如果公司持有外幣資產(例如樓和辦公室)或負債時,亦會影響公司收入。例如長和持有不少在英國的基建、碼頭等資產,當脫歐問題導致英鎊貶值時,亦影響長和的外匯盈利。當然,長和持有英國資產的同時,亦有以英鎊計價的債務,英鎊貶值變相減少了債務,公司亦可能有為外幣做對沖,最終影響可能不大。

不過,大家要留意,若公司持有大量外幣資產及負債,匯率變動始終對公司有一定影響。

出售資產收入

第三種就是將公司的資產賣掉,例如做工業的公司將工廠賣掉,或是將整個業務出售。這類把自己做生意的資產賣掉的收入,都不會計入營業收入內,因為這算是一次性的收入,不是持續的收入。

賣掉資產亦不一定是當盈利,有時候都可以是蝕賣。會計準則會定期為公司每個資產評估最新估值,如果出售的價錢低於評估價,就會當是蝕賣。即使賣出資產為公司帶來盈利,但將揾食工具賣走,亦未必是好事,就如殺掉了生雞蛋的雞,當下雖然可以飽餐一頓,但以後就沒有雞蛋食了。

投資收益

最後一種,就是投資收益,這裡指的是短期投資,例如買入股票或債券等投資產品。當買入的股票債券價格上升,但仍未賣出,就會有投資公允收益,即是帳面賺錢;而價格上升了、又賣出了,才會是投資收益。相反,如果在股票債券價格下跌時出售,就會變成虧損。

投資有一定風險,如果公司的主要業務不是買賣股票,其實難以確保公司有足夠能力在投資市場賺錢。所以,如果見到上市公司的投資收入比營業收入還要多時,就要小心,萬一遇到市況不佳,隨時蝕到成盤數變虧損。

以上的非營業收入,並非愈多愈好,太多的話可能令人覺得公司不務正業。因為很多非營業收入都是非經常性,會令到業績很波動,難以估計未來的盈利,影響股價。不過,部份非營業收入也會是經常性的,如利息收入等。

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預售與營業收入

如果有留意內地房地產公司,例如碧桂園、雅居樂等,它們每年會公佈銷售目標,如5,000億人民幣、10,000億人民幣等,但即使公司成功達到銷售目標,營業收入都會與銷售額不同。

箇中原因是不少房屋銷售都是賣樓花,即單位還未起好,就已賣樓給客人。普通人會覺得,賣樓花所收到的錢,都會被視為收入,但在會計的角度,收入是一手交錢一手交貨,賣樓花雖收了錢,但樓還未交到買家手上,所以不會當是收入。因此,內房公司的銷售金額是包括賣樓花的收入,而業績報告的營業收入就不包括,不要因為銷售金額與收入不同就以為內房公司造假數。


毛利與毛利率

講完收入,就要講銷售成本,以及減去銷售成本後的毛利以及毛利率。之前講過,收入愈多愈好只是一般情況,如果有公司是開善堂,價值HK$5的貨只賣HK$2,即使有HK$10億收入,不要説發達,還錢都還到破產。所以收入並不是反映公司營運情況的唯一指標,大家亦要留意公司的毛利及毛利率變化。

毛利,就是公司的銷售或營業收入,減去直接的銷售成本或營業成本。有部份上市公司,營業收入減去直接銷售成本後,會是負數,即是賣一蚊蝕幾蚊。到時就不會叫毛利,而會叫毛損。多數這些公司在營運上已出現很大困難。倒不如不做生意,仲會蝕少啲。

毛利率,就是毛利與營業收入的比例。例如,營業收入是HK$10,毛利是HK$5,毛利率就是 5 / 10 X 100% = 50%。毛利率通常是愈高愈好,方便與競爭對手做比較。

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淨利

淨利是指公司在計及所有收入及成本後的最終結果,當中包括其他非營利收入,如利息收入、投資收入、合營公司的收入等,再減去經營支出,例如人工、舖租、宣傳費等所有支出。得出除稅前淨利的後,再計及需要付的稅率,就會得出除稅後淨利。

正如之前提到,一間公司的非營業收入最好不要太多,以免影響最終淨利的表現。同時,亦要留意一眾非銷售成本會否有太大增長,投資者可留意業績報告上的「行政開支」、「銷售開支」、「研發開支」、「融資成本」等。

一般來講,開支一定是愈少愈好,但有一樣是例外,就是研發開支。工業及科技企業會十分重視研發投入,因為要透過不斷研發去保持產品競爭力,如果沒有研發開支,基本上間公司應該距離倒閉都不遠。不少投資者都希望研發開支會佔收入的一定比例,且不要過低,當然太高都不好。如果公司會用八,九成的收入做研發,應該是初創公司,而不是上市公司。


股東應佔溢利

新聞報道公司業績時,第一句一定會講公司的純利,或「股東應佔溢利」按年增加或者減少了多少,比收入、毛利率更重要。

股東應佔溢利又叫純利,你可能會問,純利和淨利有甚麼分別,淨利不是已經反映了公司的收入和成本嗎? 由於會計準則中,會把上市公司非100%擁有、但控股權超過50%的子公司的收入,全部計入公司的收入中,得出淨利後會再拆開,一部份是股東應佔溢利,一部份就是非控股權益。

舉個例子,上市公司A有一間子公司B,但不是百分百持有,只持有公司B的70%股權,其餘的30%由公司C持有。在計算淨利時,會先將公司B的所有收益加入於公司A的淨利中。假設公司B的收益是HK$3,000萬,會全部加入在公司A的收入中。假設公司A淨利是HK$1.3億,由於公司A只持有公司B的70%股權,所以在股東應佔溢利上,公司A來自公司B的股權收入只有HK$2,100萬(HK$3,000萬 x 70%),所以公司A的股東應佔溢利應為HK$1.21億元(HK$1.3億 – HK$900萬),餘下的HK$900萬會列在非控股權益。

上市公司與其他公司聯合開子公司是很普遍的事,因此會有部份收益不會視為上市公司的權益,大家看業績報告時,要特別注意,不要以為淨利就是公司的純利。

單看純利及「損益表」,是未能完全分析公司的營運狀況,有時公司有高純利,但卻錄得現金流負數,所謂的利潤原來只是帳面,根本無入袋。有時候是會透過舉債增加收入,或有很多的應收帳無法收回,這些部份需要細閱公司的「現金流量表」及「資產負債表」才能發現。


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