訂閱電郵
你訂閱咗未?立即輸入電郵!
你將會獲得:
✅最新優惠(包括限時獨家優惠)
✅定期追蹤貸款產品消息
✅理財小tips

本人同意 條款及細則 以及同意按 私隱政策 接受推廣資訊。

同意訂閱
訂閱成功!準備隨時接收精彩理財熱話與金融產品優惠!

窩輪是甚麼?認購證和認沽證(Call/Put輪)玩法教學

MoneyHero

MoneyHero

最後更新於 21 六月, 2022

窩輪是一種期權合約,投資者買入認購證(call輪)和認沽證(put輪)後,擁有在指定時間內以指定價格買入或買入相關資產的權利。究竟窩輪點玩法?買賣窩輪有甚麼風險?即睇MoneyHero窩輪教學。

衍生工具:對沖教學衍生工具牛熊證界內證期貨期貨陷阱期指期權反向ETF

窩輪是甚麼

窩輪(warrants)又稱認股證,是一種衍生工具,投資者買入窩輪,等同買入一個權利,讓投資者可以在一段指定時間內(到期日),以指定價格(行使價),買入或賣出指定資產,此資產可以是股票、商品、外匯等等。


認購證及認沽證 (Call輪和Put輪)

認購證,即「call輪」,持有人有買入指定資產的權利。舉例說,若投資者持有一張到期日為2021年3月26日,行使價為HK$50的 A股票call輪,他就可以在2021年3月26日或之前,以HK$50的價格買入A股,無需理會A股票當時的市價(無論A股市價是HK$70或HK$100,投資者都可以用HK$50買入)。

買入call輪通常是對後市看好,當相關資產的價格上升時,理論上call輪價格亦會相應上升。

相反地,認沽證,即「put輪」,持有人就有賣出指定資產的權利,若投資者持有一張到期日為2021年3月26日,行使價為HK$50的 A股票put輪,他就可以在2021年3月26日或之前,以HK$50的價格賣出A股,無需理會A股票當時的市價。

買入put輪通常是對後市看淡,相關資產的價格下跌,put輪的價格理論上就會上升。

  認購證/Call輪 認沽證/Put輪
正股價格上升 窩輪價格上升 窩輪價格下跌
正股價格下跌 窩輪價格下跌 窩輪價格上升

價內、價外及平價

由於窩輪的價值在於行使價與現價的分別,故就有價內、價外及平價的說法。

以call輪來說,若現價低於行使價,就是「價外」,現價高於行使價,則為「價內」。相反,以Put輪來說,若現價高於行使價,就是「價外」,現價低於行使價,則為「價內」。而無論是call輪還是put輪,若現價等如行使價,即為「平價」。

舉個例說,若A股現價為HK$35,,一隻A股Call輪,其行使價為HK$30,是「價內」,而一隻A股Put輪,行使價為HK$30,則是「價外」。

  認購證/Call輪 認沽證/Put輪
正股價格 > 行使價 價內 價外
正股價格 = 行使價 平價 平價
正股價格 < 行使價 價外 價內

槓桿比率

槓桿比率是指,通過比較正股和窩輪的價格,計算出買正股的成本是買窩輪成本的多少倍,公式如下:

 

槓桿比率 = 正股現價 / ( 窩輪價格 X 兌換率 )

 

此外,實際槓桿就是指當正股升跌1%時,相關窩輪的理論價格會升跌多少,公式如下:

 

實際杠桿比率 = 杠桿比率 x 對沖值

 


窩輪與牛熊證的分別

窩輪和牛熊證一樣,都是在合約的指定時間內交易,但不同之處在於,牛熊證設有「強制收回機制」,即使未到到期日,一旦相關資產價格到達回收價,都要即時結算,停止交易,就算之後相關資產價格再變動都沒有作用,即俗稱的「冇仇報」。

而窩輪就沒有「強制收回機制」,就算正股價格大幅變動,不論是否到達行使價,投資者都可以選擇在到期日或之前交易與否。


影響窩輪價格的因素

影響窩輪價格的因素有好幾個,最重要的兩個就是其內在值與時間值,因為基本上任何窩輪的價格就是由這兩項價值加起來而成,而其他所謂的影響,基本上是影響時間值的因素。

內在值

所謂內在值就是該期權的真正價值,舉個例子,股票甲目前的市價是HK$5,如果你持有一隻call輪,行使價是HK$4,那麼這隻窩輪的內在值就是HK$1,即HK$5減HK$4,這表示你可以用HK$4的行使價買入一股市價HK$5的股,所以你手上的窩輪就應該值得HK$1。不過,如果甲股的市價跌至HK$3,你手上這張行使價HK$4的call輪的內在值便等於零,因為你不會以HK$4的行使價去買入只值HK$3的股。不過放心,內在值最低是零,不會變成負值,這就是窩輪的好處,不會變負資產,最壞的情況是不行使這張窩輪,買窩輪的錢歸零。

時間值

除了內在值,窩輪的另一個價值是時間值。你現在手上持有一張可以用HK$4行使價買入一股甲股的call輪,內在值是零。但是,因為窩輪仍未到期,因此,有一個時間值,這個時間值就是給你一個期望,希望在窩輪到期之前,甲股的市價可以升至HK$4或更高,那麼你的內在值就成了正數,而不是零。因此,你可能願意以HK$1的價格買入這張目前正股市價HK$3,但行使價HK$4的call輪,這HK$1就是時間值。

影響時間值的因素有:

 

  • 時間的長短,如果時間愈長,時間值就愈高,時間長說明你有多一些機會使到內在值上升。
  • 行使價與正股市價的差距,差距大,時間值也相對不值錢,因為機會也不大,不易使到行使價與正股市價相近。
  • 正股價格的波動也會影響窩輪的時間值,波動愈大,想買保險而買put輪,或想賭一賭股價再飛升而買call輪的人,願意付出更高的時間值買窩輪,也就推高窩輪的價格。
  • 當然,時間值本身會因為時間一日一日過去而減少,這是許多窩輪商為窩輪買賣者開課時最經常提出的,並勸散戶買入窩輪後盡快賣掉,以免時間值下降。
  • 最後,也該提一提銀行利率,利率上升時,窩輪的時間值會下降,這是因為利率也影響你持有這張窩輪的時間成本。不過,基本上影響不會太大。

學術界的期權教科書會提到一個Black Scholes模型,這是一個數學公式用來計算期權包括窩輪的理論價格,一般散戶不會應用,也許,是窩輪發行商用來開價用的。


窩輪的投資價值

買窩輪的目的就是四兩撥千斤,小刀鋸大樹。如上例,你可以用HK$1買入一張行使價HK$4,但目前市價僅HK$3的call輪。如果該股將來升上HK$10,你手上的call輪,單是內在值就已經值HK$6,HK$1的價格變成HK$6,回報率是5倍。如果你以HK$3買正股,升到HK$10,回報率只有2.3倍,這就是買窩輪的槓桿作用。當然,虧的時候,虧損值也就大了。

更有些窩輪,10張窩輪才可以換一張正股,這是為了壓低窩輪價,讓更多散戶可以參與。因此,窩輪的選擇很多,你考慮的時候,最主要的考慮條件是你對風險的承受能力及賭性。

因此,窩輪的選擇是沒有一套所謂正確的方法。不過,在策略上則一定要知道時間值是不斷的消失。當然,也有一些賭性特別高的人喜歡買入即將到期的窩輪,稱之為「末日輪」,賭一賭在最後的日子里有突發事件,使到正股價格大變。


窩輪風險

窩輪最大的風險就是會變成零,到期那一天,內在值等於零時,窩輪價格就等於零,因為到期時,時間值也等於零了。而一般買股票,股價下跌依然可以守,窩輪不能守。

窩輪賣唔出點算?

窩輪還有一個問題是有時想賣而賣不出,怎麼辦?沒有辦法,與股票一樣,只能不斷地降價至有人願意買為止。幸好,一般窩輪都有莊家出價,買或賣都有價,使你可以賣得出。當然,買與賣之間的價差可以很大,自己會心痛,因此,選擇窩輪時也該選擇發行商,大的發行商,信譽好的發行商,及熱門的窩輪,愈冷門愈難賣。

撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊

曾淵滄簡介

曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。


港股證券戶口

時富金融港股買賣服務

港股網上交易佣金0.08%,最低HK$50,免收平台費及存倉費,另特設大專生港股免佣計劃。

前往官網-Apply Now

致富證券港股交易服務

港股交易佣金0.0675%,最低HK$40,另設密密Trade收費計劃,佣金0.1%,不設最低收費,免收平台費及存倉費。

前往官網-Apply Now

Citigold港股交易服務

花旗銀行港股電子交易佣金為0.18%至0.25%,最低收費HK$100,現開戶可獲首3個月無上限買入港股及美股免佣金,經本網成功開立Citigold戶口可享MoneyHero獨家優惠。

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2024年1月31日下午6時,新客戶經本網申請開立Citigold戶口,存入並維持HK$150萬資金,即可獲Dyson Supersonic™ HD15 風筒 (價值HK$3,780) 或 Dyson Digital Slim™ Origin 輕量無線吸塵機 (價值HK$3,480) 或 HK$1,800 Apple Store 禮品卡/HKTVmall禮品卡/ 利園區禮品卡/ Klook禮品卡詳情按此受條款及細則約束

🎁迎新優惠
  • 網上開戶,並於首3個月內透過Citi x AASTOCKS Quick Trade Services 進行最少一次港股買賣交易:HK$280現金回贈
  • 首3個月無上限買入港股及美股免佣金
  • 每月持續進行最少一次港股買賣交易:於第4個月起繼續享有買入港股免佣優惠
  • 港股及美股豁免最低佣金收費
  • 成功存入香港/美國/上海/深圳A股:高達HK$3,000現金獎賞
前往官網-Apply Now

富途證券港股交易服務

富途證券是騰訊旗下券商,網上交易佣金為0.03%,最低收費HK$3,新開戶可永久豁免港股買賣佣金收費,另收取平台使用費

💰MoneyHero獨家優惠
即日起2024年2月29日,新客戶透過MoneyHero全新註冊及成功開通港美股賬戶,首次存入HK$8萬並翌日起計60天內賬戶維持每日日均資產HK$8萬或以上,可獨家享Delonghi ECOV311 意式早餐復古系列半自動咖啡機(價值HK$3,288)或 HK$2,000 Apple  Store禮品卡 / HKTVmall 電子購物禮券;存入HK$1萬以上並翌日起計60天內賬戶維持每日日均資產HK$1萬或以上,可獨家享Bang & Olufsen B&O Beosound Explore藍芽揚聲器(價值HK$1,898) 或 HK$1,000 Apple Store禮品卡 /HKTVmall電子購物禮券。與朋友齊齊開戶,每人額外獲得HK$200超市現金券!

🎁迎新優惠
  • 註冊牛牛號:免費港股LV1串流報價
  • 成功開通港美股賬戶:永久豁免港股佣金+抽新股0孖展利息(僅限銀行融資)
  • 與朋友齊齊開戶,每人額外獲得HK$200超市現金券
前往官網-Apply Now

滙豐 Top Trader Club

滙豐 Top Trader Club港股交易佣金低至0.01%,每筆交易最低HK$8,還可享10%定存年利率優惠

前往官網-Apply Now

盈透證券港股交易服務

用戶可選擇「固定式」或「階梯式」的佣金收費方式,港股交易「固定式」佣金為交易額0.08%,最低HK$18,「階梯式」收費為每筆最低HK$4至HK$18

🎁迎新優惠
  • 免費試用及100萬美元模擬交易資金
前往官網-Apply Now

長橋證券港股交易服務

長橋證券港股交易佣金0.03%,最低HK$3,平台使用費每筆訂單HK$15,推廣期內開戶可獲港股美股一世免佣

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2024年2月20日,長橋證券新客戶成功經MoneyHero開戶並存入資金 HK$1萬 或以上及留存60日,可獲 HK$800 HKTVmall電子購物禮券 / HK$800 Apple Store禮品卡 / Iris Ohyama Ricopa IH 電磁爐 (價值: HK$998) 或 Marshall Emberton 藍牙喇叭 (價值HK$1,499) 。每成功邀請 1 位好友開戶長橋,邀請者可獲HK$500 現金券,多邀多得,不設上限。

🎁迎新優惠
  • 成功註冊: 全平台可享港股 Lv1 實時串流報價
  • 成功開通長橋綜合賬戶送美港股證券買賣「終生免佣」
  • 長橋企業認證獎勵: 開戶過程確認在上市公司工作,可獲長橋送出 HK$300 超市禮券
  • 首次轉倉和轉入資產獎賞: 新用戶首次轉倉可獲得最高 HK$ 500 超市券 + HK$ 7,000 獎賞
前往官網-Apply Now

Saxo港股交易服務

港股交易佣金由0.05%至0.08%,最低收費HK$18,免收平台費、託管費及閒置費,現金存款利息高達4.27%年利率,不設鎖定期。

🎁迎新優惠
  • 免費試用模擬交易平台
前往官網-Apply Now

uSMART盈立智投港股交易服務

  • 盈立證券 uSMART系統預設低佣金低平台費計劃(每筆訂單佣金0.03% + 固定每筆訂單HK$12平台使用費),用戶可另選擇免平台費計劃(每筆訂單佣金0.08%,最低收費每筆訂單HK$8),特選用戶可選擇30天免佣計劃(港股交易30天HK$0佣金 + 固定每筆訂單HK$12平台使用費)

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2024年2月29日,新客戶經MoneyHero成功開戶及存入金額HK$10,000,並存放30天,即可獲獨家送HK$400 Apple Store 禮品卡,連同盈立證券uSMART送HK$200 uSMART 佣金,可獲總值HK$600 獎賞;加上盈立證券uSMART 3%開戶獎賞,8張HK$20現金券,介紹好友開戶成功再享HK$300 現金換領券,轉倉HK$6,000,專業期權課程 (每星期直播一堂,一年30堂 ,價值HK$1,999),可獲送總值HK$9,059 禮物。

🎁迎新優惠
  • 新客戶成功註冊:30天納斯達克串流報價 + 一世美股免佣
  • 完成指定要求:HK$20現金換領券 x8張
  • 香港首家全送港股實時串流報價(新舊客戶
前往官網-Apply Now

華盛証券港股交易服務

華盛証券是新浪微博旗下券商,港股網上交易佣金由0.03%起,最低收費HK$3,另收取每單HK$15平台使用費,推廣期內開戶可獲港股買賣無限免佣

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2月16日,經MoneyHero成功線上申請並開立華盛証券戶口,及成功存入不少於HK$1萬,並留存60日可獲獨家送 $800 Apple Store禮品卡 / $800 HKTVmall電子購物禮券 / BRUNO BAK801 即熱飲水機 (價值HK$998) / 德國寶 CKF-110 光速氣炸鍋 (價值HK$1,180)。

🎁迎新優惠
  • 首次成功完成線上開戶並成功存入不少於HK$1萬送:
    US$25交易現金券
    30日港股LV1串流行情
    港股無限免佣 &美股買賣180天免佣額度卡

  • 維持賬戶60日日均資產不少於HK$1萬加送:(MoneyHero獨家送)
    $800 Apple Store禮品卡 或;
    $800 HKTVmall電子購物禮券 或;
    BRUNO BAK801 即熱飲水機 (價值HK$998) 或;
    德國寶 CKF-110 光速氣炸鍋 (價值HK$1,180)

  • 60天內每完成交易五筆:
    HK$50交易現金券 (最高可獲HK$200 )
前往官網-Apply Now

微牛證券港股交易服務

微牛證券港股網上交易免佣,平台使用費每單HK$10。

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2024年3月1日下午3時59分,新客戶開戶並入金HK$1萬可享MoneyHero獨家HK$200 Apple Store禮品卡/HKTVmall電子購物禮券!存入資金HK$1萬 並留存60日再拎Bowers & Wilkins Pi5 S2 真無線入耳式降噪耳機(價值HK$2,398;顏色隨機)或 BRUNO BOE065-PPK 電陶爐炆燒鍋(價值HK$1,098;顏色隨機)或 HK$1,000 Apple Store禮品卡/HKTVmall電子購物禮券 。
前往官網-Apply Now


老虎證券港股交易服務

老虎證券港股交易永久免佣,活動期內免平台費,新開戶可享本網獨家優惠及高達HK$1,600獎賞。

💰MoneyHero獨家優惠
即日起至2024年2月29日下午6時前,經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶並成功存入資金HK$1萬(單筆計算),可獲 HK$500 Apple Store 禮品卡 / HKTVmall 電子購物禮券;存入HK$1萬或以上及維持資金至少90日,可獲Nespresso C61 Pixie 膠囊咖啡機 (價值HK$ 1,488) 或 Bang & Olufsen Beoplay H8i 耳罩式耳機(顏色隨機)(價值HK$2,698) 或 HK$1,200 Apple Store 禮品卡 / HKTVmall 電子購物禮券。另外,現在開戶更可獲得價值高達HK$1,320禮遇。

🎁迎新優惠
即日起至2月18日下午11時,合資格用戶只要完成以下條件即可獲開戶獎賞 :
  • 存入資金HK$1萬等值或以上,並開設有效的老虎證券賬戶:
    港股證券交易永久HK$0佣金
    港股證券交易HK$0平台費(直至2024年6月30日)
     美股L2深度行情NYSE Arca串流報價(直至2024年6月30日)
    美股期權證券交易HK$0佣金(直至2024年6月30日)
    美股期權L1實時報價(直至2024年6月30日)

  • 老虎錢罌6.6%開戶獎賞,可獲得高達HK$1320+
  • 美元貨幣基金平均7日年化回報4.73%+6.6%開戶獎賞
  • 新客戶買入任意一筆基金(包括老虎錢罌及其他任意公募基金),均可享受6.6%開戶獎賞,60天後一筆到賬賬戶!
  • HK$500 MoneyHero開戶獎賞

  • 完成開戶後連續45日維持每日累計淨入金均在HK$10,000等值或以上:
    - 3個月免費港股Lv1串流報價 (限時)

前往官網-Apply Now
 

MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。

MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。

相關閱讀:股票投資入門攻略:新手必睇買賣教學及心得

相關閱讀:【股票開戶手續費】銀行及證券行投資戶口佣金收費比較

相關閱讀:【供股是甚麼】供股對股價有咩影響?點處理供股權好?

想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog ,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page

FINANCIAL TIP:

Use a personal loan to consolidate your outstanding debt at a lower interest rate!

金融產品、理財熱話、投資知識
立即訂閱MoneyHero電子通訊,最新理財資訊、獨家優惠搶先睇