窩輪是一種期權合約，投資者買入認購證（call輪）和認沽證（put輪）後，擁有在指定時間內以指定價格買入或買入相關資產的權利。究竟窩輪點玩法？買賣窩輪有甚麼風險？即睇MoneyHero窩輪教學。
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窩輪是甚麼
窩輪（warrants）又稱認股證，是一種衍生工具，投資者買入窩輪，等同買入一個權利，讓投資者可以在一段指定時間內（到期日），以指定價格（行使價），買入或賣出指定資產，此資產可以是股票、商品、外匯等等。
認購證及認沽證 （Call輪和Put輪）
認購證，即「call輪」，持有人有買入指定資產的權利。舉例說，若投資者持有一張到期日為2021年3月26日，行使價為HK$50的 A股票call輪，他就可以在2021年3月26日或之前，以HK$50的價格買入A股，無需理會A股票當時的市價（無論A股市價是HK$70或HK$100，投資者都可以用HK$50買入）。
買入call輪通常是對後市看好，當相關資產的價格上升時，理論上call輪價格亦會相應上升。
相反地，認沽證，即「put輪」，持有人就有賣出指定資產的權利，若投資者持有一張到期日為2021年3月26日，行使價為HK$50的 A股票put輪，他就可以在2021年3月26日或之前，以HK$50的價格賣出A股，無需理會A股票當時的市價。
買入put輪通常是對後市看淡，相關資產的價格下跌，put輪的價格理論上就會上升。
| 認購證／Call輪 | 認沽證／Put輪 | |
|---|---|---|
| 正股價格上升 | 窩輪價格上升 | 窩輪價格下跌 |
| 正股價格下跌 | 窩輪價格下跌 | 窩輪價格上升 |
價內、價外及平價
由於窩輪的價值在於行使價與現價的分別，故就有價內、價外及平價的說法。
以call輪來說，若現價低於行使價，就是「價外」，現價高於行使價，則為「價內」。相反，以Put輪來說，若現價高於行使價，就是「價外」，現價低於行使價，則為「價內」。而無論是call輪還是put輪，若現價等如行使價，即為「平價」。
舉個例說，若A股現價為HK$35，,一隻A股Call輪，其行使價為HK$30，是「價內」，而一隻A股Put輪，行使價為HK$30，則是「價外」。
| 認購證／Call輪 | 認沽證／Put輪 | |
|---|---|---|
| 正股價格 > 行使價 | 價內 | 價外 |
| 正股價格 = 行使價 | 平價 | 平價 |
| 正股價格 < 行使價 | 價外 | 價內 |
槓桿比率
槓桿比率是指，通過比較正股和窩輪的價格，計算出買正股的成本是買窩輪成本的多少倍，公式如下：
此外，實際槓桿就是指當正股升跌1%時，相關窩輪的理論價格會升跌多少，公式如下：
窩輪與牛熊證的分別
窩輪和牛熊證一樣，都是在合約的指定時間內交易，但不同之處在於，牛熊證設有「強制收回機制」，即使未到到期日，一旦相關資產價格到達回收價，都要即時結算，停止交易，就算之後相關資產價格再變動都沒有作用，即俗稱的「冇仇報」。
而窩輪就沒有「強制收回機制」，就算正股價格大幅變動，不論是否到達行使價，投資者都可以選擇在到期日或之前交易與否。
影響窩輪價格的因素
影響窩輪價格的因素有好幾個，最重要的兩個就是其內在值與時間值，因為基本上任何窩輪的價格就是由這兩項價值加起來而成，而其他所謂的影響，基本上是影響時間值的因素。
內在值
所謂內在值就是該期權的真正價值，舉個例子，股票甲目前的市價是HK$5，如果你持有一隻call輪，行使價是HK$4，那麼這隻窩輪的內在值就是HK$1，即HK$5減HK$4，這表示你可以用HK$4的行使價買入一股市價HK$5的股，所以你手上的窩輪就應該值得HK$1。不過，如果甲股的市價跌至HK$3，你手上這張行使價HK$4的call輪的內在值便等於零，因為你不會以HK$4的行使價去買入只值HK$3的股。不過放心，內在值最低是零，不會變成負值，這就是窩輪的好處，不會變負資產，最壞的情況是不行使這張窩輪，買窩輪的錢歸零。
時間值
除了內在值，窩輪的另一個價值是時間值。你現在手上持有一張可以用HK$4行使價買入一股甲股的call輪，內在值是零。但是，因為窩輪仍未到期，因此，有一個時間值，這個時間值就是給你一個期望，希望在窩輪到期之前，甲股的市價可以升至HK$4或更高，那麼你的內在值就成了正數，而不是零。因此，你可能願意以HK$1的價格買入這張目前正股市價HK$3，但行使價HK$4的call輪，這HK$1就是時間值。
影響時間值的因素有：
- 時間的長短，如果時間愈長，時間值就愈高，時間長說明你有多一些機會使到內在值上升。
- 行使價與正股市價的差距，差距大，時間值也相對不值錢，因為機會也不大，不易使到行使價與正股市價相近。
- 正股價格的波動也會影響窩輪的時間值，波動愈大，想買保險而買put輪，或想賭一賭股價再飛升而買call輪的人，願意付出更高的時間值買窩輪，也就推高窩輪的價格。
- 當然，時間值本身會因為時間一日一日過去而減少，這是許多窩輪商為窩輪買賣者開課時最經常提出的，並勸散戶買入窩輪後盡快賣掉，以免時間值下降。
- 最後，也該提一提銀行利率，利率上升時，窩輪的時間值會下降，這是因為利率也影響你持有這張窩輪的時間成本。不過，基本上影響不會太大。
學術界的期權教科書會提到一個Black Scholes模型，這是一個數學公式用來計算期權包括窩輪的理論價格，一般散戶不會應用，也許，是窩輪發行商用來開價用的。
窩輪的投資價值
買窩輪的目的就是四兩撥千斤，小刀鋸大樹。如上例，你可以用HK$1買入一張行使價HK$4，但目前市價僅HK$3的call輪。如果該股將來升上HK$10，你手上的call輪，單是內在值就已經值HK$6，HK$1的價格變成HK$6，回報率是5倍。如果你以HK$3買正股，升到HK$10，回報率只有2.3倍，這就是買窩輪的槓桿作用。當然，虧的時候，虧損值也就大了。
更有些窩輪，10張窩輪才可以換一張正股，這是為了壓低窩輪價，讓更多散戶可以參與。因此，窩輪的選擇很多，你考慮的時候，最主要的考慮條件是你對風險的承受能力及賭性。
因此，窩輪的選擇是沒有一套所謂正確的方法。不過，在策略上則一定要知道時間值是不斷的消失。當然，也有一些賭性特別高的人喜歡買入即將到期的窩輪，稱之為「末日輪」，賭一賭在最後的日子里有突發事件，使到正股價格大變。
窩輪風險
窩輪最大的風險就是會變成零，到期那一天，內在值等於零時，窩輪價格就等於零，因為到期時，時間值也等於零了。而一般買股票，股價下跌依然可以守，窩輪不能守。
窩輪賣唔出點算？
窩輪還有一個問題是有時想賣而賣不出，怎麼辦？沒有辦法，與股票一樣，只能不斷地降價至有人願意買為止。幸好，一般窩輪都有莊家出價，買或賣都有價，使你可以賣得出。當然，買與賣之間的價差可以很大，自己會心痛，因此，選擇窩輪時也該選擇發行商，大的發行商，信譽好的發行商，及熱門的窩輪，愈冷門愈難賣。
撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊
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- HK$1,000 Trip.com電子禮券；或
- HK$1,000 現金券 (由富途發放)
Hashkey
HashKey Exchange 致力於在合規、資金保障、平台安全方面為虛擬資產交易所定義新標杆，HashKey Exchange 是香港首批持牌虛擬資產交易所。目前已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，持有在《證券及期貨條例》下的第1類（證券交易）、第7類（提供自動化交易服務），以及在《打擊洗錢條例》下的經營虛擬資產交易平台牌照。
交易費用
- 加密貨幣的交易費：
佣金：最高0.29%，掛單交易手續費最低為0
MoneyHero獨家開戶優惠
累計存入 HK$30,000 或以上並維持資金30天，可獲：
- 在14天內成功線上開戶，可拿到50HSK；
- 完成新客禮包任務還再得90HSK;
- 成功開戶30天內升級為專業投資者再得350HSK
經MoneyHero開戶完成並通過身份認證(KYC)及存入資金HK$10,000或以上, 毋需留存
OSL
OSL是合法持牌，且屬於上市公司旗下，是香港唯一上市及持牌的加密貨幣交易所，可以用HKD / USD 直接購買 BTC / ETH / USDT 等, 支持法幣出入金。客戶資金有保障，擁有業界最大規模的加密貨幣保險, 覆蓋最高10億美元。
交易費用
- 0交易費*,（透過快速交易進行的交易不收取任何交易費），最低1 HKD起投
- 網上交易費用 : 0%* (透過快速交易進行的交易不收取任何交易費）
*請參閱我們的費用表以了解更多詳情 : https://trade-hk.osl.com/pages/fees/retail?locale=zh_HK
迎新優惠
即日起至2025年03月31日下午6時，新客戶可享以下迎新獎賞：
免佣類獎賞：參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核，則可享有：- 港股交易永久0佣金 ＋ 港股交易0平台費
- 美股L2深度行情NYSE Arca串流報價 ＋美股期權交易0佣金 ＋美股期權L1即時報價
- 虛擬資產交易0佣金＋虛擬資產交易0平台費
- 365天A股通免佣卡
- 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上，可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
- 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上，可獲價值HK$600交易現金券
- 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*，可獲累計總價值HK$600交易現金券（最多HK$1,200交易現金券，即20筆美股 (碎股除外) 買入交易）
- 於活動期間開戶後60日內完成5筆Crypto買入交易，可獲總價值HK$500 Crypto交易現金券
MoneyHero獨家開戶優惠
由即日起至2025年3月20日下午6時，經MoneyHero開戶完成並通過身份認證(KYC)及存入資金HK$10,000或以上 (單筆計算), 毋需留存可獲送以下獎賞：
-POLAROID 寶麗來 Now+ i‑Type 即影即有相機（價值HK$1,599）；或
-Philips 飛利浦 ADD4911 2.0公升 即熱飲水機 (價值 HK$898)；或
-JBL Link 20 防水智能喇叭 (價值HK$1,199) ；或
-HK$700 Apple Store 禮品卡；或
-HK$700HKTVmall 電子購物禮劵；或
-HK$700惠康購物現金券
即日起至2025年3月31日，成功經MoneyHero開戶完成並完成以下條件可享高達HK$10,088比特幣獎勵：
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客戶類型 |
獎勳 |
獎勵條件 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$88 的比特幣 |
完成 OSLDS 帳戶註冊 * 只有完成首次存款後才可獲得獎勵 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$100 的比特幣 |
完成所有帳戶驗證程序，包括 KYC 檢查和身份驗證；並且在註冊後 14 個日曆日內存入至少HK$10,000（或等值貨幣）的首次存款 * 只有完成首次存款後才可獲得獎勵 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$100 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成至少一次數字資產購買，單筆交易金額不低於HK$100（或等值的美元） |
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一般個人用戶 |
相當於HK$800 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成數字資產購買，總金額不低於HK$80,000（或等值美元） |
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符合資格的專業投資者（PI） |
相當於HK$1,000 的比特幣 |
成功通過專業投資者（「PI」）認證，並在單筆交易中完成至少HK$1,000（或等值外幣）的數字資產購買 * 「專業投資者」定義見《證券及期貨（專業投資者）規則》第 5 條。該認證過程受適用法律規範，並將由 OSLDS 單獨決定 |
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符合資格的專業投資者（PI） |
相當於HK$8,000 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成數字資產購買，總金額不低於HK$8,000,000（或等值美元） |
- 詳情請參考產品資訊
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優惠受條款及細則約束。
老虎證券
老虎證券總部設於新加坡，提供港股、A股、美股、期權以至虛擬資產交易服務（暫時只供專業投資者），近日推出自家研發的人工智能投資助手TigerGPT，助客戶實時了解及分析巿況。
交易費用
- 港股及ETF
佣金：交易金額0.029%
平台使用費：HK$15/筆 - 美股及ETF
佣金： 0.0049美元/股，每筆訂單最低0.99美元
平台使用費：0.005美元/ 股，最低1美元/訂單，最多交易值 × 0.5%
迎新優惠
即日起至2025年03月31日下午6時，新客戶可享以下迎新獎賞：
免佣類獎賞：參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核，則可享有：
- 港股交易永久0佣金 ＋ 港股交易0平台費
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- 365天A股通免佣卡
開戶入金獎賞：
- 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上，可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
- 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上，可獲價值HK$600交易現金券
交易獎賞：
- 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*，可獲累計總價值HK$600交易現金券（最多HK$1,200交易現金券，即20筆美股 (碎股除外) 買入交易）
Crypto交易獎賞：
- 於活動期間開戶後60日內完成5筆Crypto買入交易，可獲總價值HK$500 Crypto交易現金券
MoneyHero獨家開戶優惠
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$10,000或以上, 於7天內累計共入金達HK$10,000或以上, 翌日起計60天內賬戶需維持日均資產 HK$10,000 或以上可獲送以下獎賞：
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$100,000或以上, 於7天內累計共入金達HK$100,000或以上, 翌日起計60天內賬戶需維持日均資產 HK$100,000 或以上可獲送以下獎賞：
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$10,000或以上可獲送以下獎賞：
Interactive Broker盈透證券
盈透證券 (Interactive Brokers)是全球規模最大的券商，提供30多個國家的股票交易服務，同時支持期貨、債券、ETF、基金、指數及CFD等商品。
交易費用
- 港股
固定式收費：交易額0.08%（最低HK$18） - 美股
固定式收費：交易額1%（最低1美元）
精選證券戶口開戶優惠
限時優惠：開OSL | HashKey證券戶口送Switch2！
Hashkey
HashKey Exchange 致力於在合規、資金保障、平台安全方面為虛擬資產交易所定義新標杆，HashKey Exchange 是香港首批持牌虛擬資產交易所。目前已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，持有在《證券及期貨條例》下的第1類（證券交易）、第7類（提供自動化交易服務），以及在《打擊洗錢條例》下的經營虛擬資產交易平台牌照。
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佣金：最高0.29%，掛單交易手續費最低為0
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交易費用
- 0交易費*,（透過快速交易進行的交易不收取任何交易費），最低1 HKD起投
- 網上交易費用 : 0%* (透過快速交易進行的交易不收取任何交易費）
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