【孖展】炒孖展咩意思?借孖展補倉/斬倉策略與風險

MoneyHero

MoneyHero

最後更新於 21 June, 2022

孖展-借孖展買股票-策略-風險

孖展 (Margin) 即借錢買股票,以增加投資者的購買力,亦可透過孖展抽新股,增加中籤率。究竟孖展如何操作?孖展借貸比率和利息如何計算?孖展投資有甚麼風險?遇上要補倉或斬倉時怎麼辦?即睇MoneyHero孖展教學。

股票戶口實測:致富證券富昌證券富途證券華泰國際長橋證券元宇證券輝立證券SoFi Hong Kong盈立證券華盛証券微牛證券

海外證券行:Charles Schwab嘉信理財Firstrade第一證券Interactive Broker盈透證券SAXO盛寶金融TD Ameritrade德美利證券

項目 Citigold 富途證券 華泰國際 長橋證券
券商
Citigold
前往官網-Apply Now
富途證券
前往官網-Apply Now
華泰國際
前往官網-Apply Now
長橋證券
前往官網-Apply Now
MoneyHero
獨家優惠
HK$1,000超市禮券
HK$100超市禮券
SONY WF-C500 全無線耳機(價值HK$999)/
HK$600 HKTVmall 現金券
HK$200 HKTVmall現金券/
HK$200 Apple Store 禮品卡

 

孖展意思

孖展意思就是借錢投資,孖展 (Margin) 一詞原指「保證金」,孖展操作為投資者先在證券行開立孖展戶口,存入一筆保證金,然後再向證券行借錢,藉此擴大投資額。同時,投資者在孖展戶口內的證券和資金便作為抵押。

炒孖展意思就是透過槓桿效應放大投資回報,因為孖展可以讓投資者以較少的本金作出更大投資,當賺錢時,所得回報會更大,利潤可以是原本的數十倍甚至數百倍,十分豐厚,但同樣,虧蝕時亦會比原本蝕更多,風險極高。

同樣,投資者亦可以借孖展來抽新股,增加認購機會。


孖展利息點計算

既然是借錢買股票,當然要支付孖展利息,不同證券行的利息都不同,孖展年利率介乎1.5%至超過8%都有。孖展利息計算方法與普通借貸無異。以富途證券的6.8%年利率為例,若投資者借入HK$10萬,借貸期為30天,孖展利息 = HK$10萬 x 6.8% x (30/365) = HK$558.9。

借入孖展後,無論該筆投資賺蝕,都要支付利息。簡單來說,只要所得的投資回報大於孖展利息和交易成本,就是賺錢,若回報比孖展利息金額小,就是蝕錢。


孖展借貸比率

不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率,如30%、50%或80%等,代表投資者可就該特定股票,向證券行最多借多少錢。

舉例說,若孖展借貸比率為90%,按金比率即為10%,若投資者本身有HK$1萬的資金,就可以向證券行最多借HK$9萬,以總資金HK$10萬作投資。

若孖展借貸比率為50%,按金比率則為50%,若投資者本身同樣有HK$1萬的資金,就可以向證券行最多借HK$1萬,以總資金HK$2萬作投資。


為甚麼要進行孖展交易

借孖展交易,投資者可以增加投資金額,藉槓桿效應,股價上升後可賺取的回報就會增加。

假設投資者原本有HK$5萬資金,普通投資和孖展投資的分別如下:

普通投資孖展投資(假設50%借貸比例)
投資者持有資金HK$5萬HK$5萬
用於投資總資金HK$5萬HK$10萬
假設持股升值30%HK$65,000HK$13萬
回報HK$15,000HK$3萬

(未計算孖展利息)

不過,當股價下跌時,虧損的金額同樣會增加:

普通投資孖展投資(假設50%借貸比例)
投資者持有資金HK$5萬HK$5萬
用於投資總資金HK$5萬HK$10萬
假設持股下跌30%HK$35,000HK$7萬
虧損HK$15,000HK$3萬

(未計算孖展利息)


孖展補倉和斬倉

前文提到,投資者在孖展戶口存入的資金稱為保證金,若股價下跌,至不足以維持指定的孖展比率或保證金比率時,證券行就會要求投資者追加保證金,即「補倉」或「call孖展」,令保證金回到指定水平。

初始若股價下跌30%
股票市值HK$10萬HK$7萬
保證金HK$5萬

(保證金比率50%)

HK$2萬

(保證金比率28.6%)

孖展借貸HK$5萬

(孖展比率50%)

HK$5萬

(孖展比率71.4%)

若投資者不「補倉」,證券行可以強行出售孖展戶口內的持倉,即「斬倉」。若「斬倉」後,賣出證券所得資金仍不足以償還孖展貸款,投資者更要額外還款。


如何善用孖展投資

在明白了孖展的基本道理之後,接下來就是好好地善用孖展投資,如果有把握,偶爾也可以利用孖展投機,筆者將向大家分析這兩種行為的不同處理方法。

先談投資,若與指數期貨、期權、牛熊證比較,孖展的風險是比這三種衍生工具低,甚至是可以當成長期投資的工具。

所謂孖展,實質情形就是借貸,有抵押的借貸,正如我們買樓借貸一樣。分別是,買樓按揭每月要還錢,孖展借貸如果不觸及借貸比例,是不必每月還錢。這是優點也是缺點,優點是不必每月還錢,缺點是住宅物業一般上如果你能每月準時還錢,就算物業貶值,銀行不會要求你提前還錢。

但是,股票孖展抵押,一旦借貸的金額因股價下跌而高於證券行願意借給你的金額,就得馬上補倉,即部分還錢,減少借貸金額,否則只有斬倉,即不問價強制售出股票。

孖展就是借貸,借貸的目的當然是尋求更高的回報,這種回報有股價上升的回報,如果股息率高於孖展借貸的利率,更有息差的額外利潤。特別是在目前利率很低的時期,一些證券行所提供的孖展利率是相當低的,的確低過一些傳統收息股。

一般證券行對不同的股票、不同的客戶所訂下的孖展比例都不一樣。上個世紀90年代初,筆者大手買入股票時,當時依靠的也是證券行給的孖展。當時,筆者獲取的孖展比例也比該證券行的一般客戶高,加強了筆者的購買力。

筆者並非投機式的借孖展短炒,而是長期持倉,孖展的目的就只是放大筆者的購買力,股價上漲,再適量的增持。當然,如此做的先決條件是自己要對所買的股票有信心,認為股價一定會上漲,如果看錯了,可能無險可守,一敗塗地。

因此,目前筆者自認已經達到了富足自由的水平,自然也沒必要面對任何風險,所以目前筆者所有的股票雖然仍獲取證券行給予孖展額,但已不再借錢了,這是風險的控制。


如何管理孖展買賣風險

風險控制因人而異、因年齡而異,不同的人、不同的年齡,所能冒的風險各異。證券行給予不同客戶、不同股票不同的孖展借貸比例,所謂風險的控制就是如何應用這借貸比例。

如果借盡了,則每天都可能要補倉,沒能力補倉,就被逼斬倉。因此,控制風險的方法之一就是不要借盡,留下一些浮動的水平,保持自己在好一段日子內不必為補倉頭痕。

當然,控制風險的另一種方法就是手上長期都持有一筆現金,現金有兩種用途,一是補倉之用,二是增加投資之用。

如果我們想投機短炒某一隻股,而這隻股也可以獲得證券行的孖展借貸額,也不妨以孖展借貸方法放大自己的炒作能力,以求更高的回報。不過,正如筆者之前說過,不同證券行對不同客戶所給予的孖展比例是不一樣的,證券行會對不同的客戶給予評分以定孖展比例及總孖展額。因此,準備投機短炒的股最好分開於不同的證券行處理,以免損壞自己在原證券行的評分等級。

股市投資有許多對沖工具,借孖展也一樣,對沖工具也同樣可以存在同一個孖展倉中。不論是反向ETF或是Put期權,都有對沖孖展倉中正股股價下跌的能力,也就降低了補倉的機會。


遇上孖展補倉或斬倉

萬一不幸,自己的確看錯市,接到證券行通知要補倉,怎麼辦?前文提到,控制風險的做法之一就是自己永遠手持相當比例的現金,這時候可以用來補倉。

不過,補倉之前自己再想一想,自己先對市場的前景做個評估,如果認為股價很可能會繼續下跌,那就乾脆不補倉,賣掉孖展倉內的部分股票以降低借貸比例,不要有不捨得的心理。

選擇孖展倉內應該出售的股份時,盡可能選擇孖展比例較低的先沽出,這是套現比例最高的方法,可以減低短期內再需要補倉的機會。


孖展常見問題

Q:甚麼是孖展?

孖展意思是借錢投資,Margin一詞原指「保證金」,投資者先在證券行開立孖展戶口,存入一筆保證金,然後再向證券行借錢,藉此擴大投資額。

Q:孖展借貸比率

不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率,如30%、50%或80%等,代表投資者可向證券行最多借多少錢。若孖展借貸比率為90%,按金比率即為10%,若投資者本身有HK$1萬資金,就可以向證券行最多借HK$9萬,以總資金HK$10萬作投資。

Q:為甚麼要進行孖展交易?

借孖展交易,投資者可以增加投資金額,藉槓桿效應,股價上升後可賺取的回報就會增加,但當股價下跌時,虧損的金額同樣會增加。

撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊

曾淵滄簡介

曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。


港股證券戶口 - 以孖展利息排列

盈透證券

盈透證券IBKR PRO賬戶的港元孖展利息為1.5%至2.5%(BM + 1.5% 至 BM + 2.5%),IBKR LITE版賬戶孖展利息為3.5%(BM + 3.5%)。用戶可選擇「固定式」或「階梯式」的佣金收費方式,港股交易「固定式」佣金為交易額0.08%,最低HK$18,「階梯式」收費為每筆最低HK$4至HK$18

🎁迎新優惠

  • 免費試用及100萬美元模擬交易資金

SoFi Hong Kong

SoFi Hong Kong不收取佣金,孖展利息5.5%,可買賣超過15,000隻港股、美股及交易所買賣基金,每月收HK$30平台費

🎁迎新優惠

  • 積分獎勵計劃:完成任務儲分,以積分免費換股票

盈立證券 uSMART

盈立證券 uSMART孖展利息為3.98%,適用期內,完成線上開戶將提供以下迎新優惠

🎁迎新優惠

  • MoneyHero獨家優惠 :開戶後30日內完成兩筆HK$500或以上的交易:1股美團點評(03690) 股票兌換券
  • 完成線上見證:美股一世免佣(標準賬戶適用) + 港股買賣免平台費 + 0.05股APPLE (AAPL.US)股票
  • 選擇獎賞起計連續30天賬戶日均資產值達HK$15,000或以上:線上投資課程體驗券(價值HK$799)+ 0.1股TESLA (TSLA.US)股票
  • 選擇獎賞起計連續30天賬戶日均資產值達HK$3萬或以上:線上投資課程體驗券(價值HK$799)+ 0.1股TESLA (TSLA.US)股票 + 總值HK$600現金換領券
  • 成功轉倉達指定金額:高達HK$780及100美元轉倉費回贈、HK$300現金券及1股默沙東 (MRK.US) 股票

時富金融

時富金融孖展利息4.5%,最高孖展比例95%,網上港股交易佣金0.08%,最低HK$50,另特設大專生及(永久)醫護人員港股免佣計劃,買賣股票免佣免平台費

🎁迎新優惠

  • 完成整個開戶流程,並於線上開戶表格輸入推廣編號「S245」:
    • 高達HK$1,000孖展利息回贈優惠
    • 孖展高達95%
    • 現金認購手續費全免

  • 開通eDDA直接付款授權:HK$100實惠電子現金券
  • 開戶首一個月內,完成一次買入交易:一股美股輝瑞 (PFE) + 香港經濟日報電子版會籍半年

微牛證券

美國券商微牛證券的孖展利息為6.25%(招商永隆銀行最優惠利率 + 1%),港股電子交易佣金0.02%,最低HK$2,平台使用費每單HK$10

🎁迎新優惠

  • 成功註冊開戶:3個月美股 Level 2 深度行情 + 美股港股免佣
  • 開戶成功後第三個日曆日日終時,經批核累計淨入金達HK$2萬或以上(包括開戶入金):3張孖展認購手續費減免優惠券(每張價值HK$100)
  • 於成功開戶後三個日曆日累計入金達HK$2萬起計60天內,維持賬戶累計淨存款在HK$2萬或以上 :HK$500 HKTVmall購物券(MoneyHero獨家優惠 )
  • 留存期間完成不少於5筆期權買入交易:1股ZOOM (ZM)
  • 於2022年5月13日至6月30日期間成功開戶,在7月31日前累計存入淨資產(入金或轉倉均可)達指定金額:高達一股Tesla (TSLA)

長橋證券

新加坡券商長橋證券進駐香港,孖展利息6.5%,港股交易佣金0.03%,最低HK$3,平台使用費每筆訂單HK$15,推廣期內開戶可獲美股一世免佣

💰MoneyHero獨家優惠

即日起至2022年6月30日下午6時,長橋證券新客戶經本網成功開戶,註冊時首次使用香港或者澳門手機號碼,並在香港或者澳門地區IP下登入長橋App,並首次存款HK$1萬或以上,可享HK$200 HKTVmall現金券或Pantone 真藍牙無線耳機(價值HK$598,顏色隨機)

🎁迎新優惠

  • 成功開通長橋香港港股及美股賬戶:港股終生免佣 + 價值HK$600股票現金卡 + 一個月美股期權交易免平台費(上限100張)
  • 於活動期內存入等值1萬美元或以上:美股一世免佣
  • 即日起至6月30日,成功轉倉至長橋證券戶口:高達HK$500超市現金券 + HK$8,000股票現金卡

富昌證券

富昌證券孖展利率最低6.8%(滙豐銀行最優惠利率 + 1.8%),港股網上交易佣金為0.06%,最低收費HK$30,不設存倉費或平台費,適用期內開戶可獲一個月免佣優惠

🎁迎新優惠

  • 即日起至2022年6月30日,新用戶存款HK$2萬或以上並維持資產不少於2個月,及完成2筆港股交易:1股通用電氣 (GE.US)
  • 轉倉並完成指定要求
    • 轉倉費回贈
    • 港股美股免佣1個月
    • 最多8股京東股票

富途證券

富途證券孖展利息6.8%,網上交易佣金由成交額之0.03%起,適用期內開戶永久豁免佣金收費

💰MoneyHero獨家優惠

  • 即日起至6月30日期間,經MoneyHero成功完成線上開戶並首次存入HK$1萬:HK$800 Apple Gift Card(需30日維持日均資產不少HK$1萬)(禮品由富途安排及發放)
  • 成功開戶及存入資金翌日起計30天後,連續3個月每個月完成1筆交易達等值HK$1,000或以上:HK$500 Apple Gift Card(禮品由富途安排及發放)

🎁迎新優惠

  • 成功完成線上開戶並首次存入HK$1萬:
    • 90天7%固定年化收益券(價值HK$517)
    • 永久豁免港股佣金收費

  • 新舊客戶成功轉倉至富途證券達指定金額:高達價值HK$1萬獎賞,包括HK$2,000轉倉補貼 + 股票現金券HK$8,000 或 蘋果手機13 (256GB)

華泰國際

華泰國際孖展利息6.8%,港股交易基本佣金為0.029%,最低HK$2.9,另收取平台費每筆HK$15,現成功開戶送30天V2會員,交易港股美股免佣金,港股新股認購免手續費

🎁MoneyHero獨家優惠

即日起至7月31日中午12時期間,經MoneyHero成功全新註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,存入HK$2萬或以上新資金並維持不少於1個月,可享MoneyHero獨家優惠B&O Beoplay E8 Sport 耳機(價值HK$3,250,顏色隨機) 或 HK$1,000 HKTVmall 現金券

🎁迎新優惠

  • 成功網上開戶及首次入金HK$2萬:
    • 1股港交所 (00388)
    • 3股南方恒生科技ETF (03033)
    • 30天V2會員(包含港美股交易0佣金 ,港股新股認購免手續費)
    • HK$200基金滿返券
    • 高達HK$6,200中國聯通5G服務現金券
    • 中國人壽(海外)1005危疾安護保障計劃免首年保費(最高價值約HK$2萬)

  • 樂盈寶開通獎賞:累計淨入金達指定金額可獲高達+3%年化收益率(獎勵金額上限HK$1萬)

華盛資本証券

華盛資本証券孖展利息為6.8%,適用期內成功網上註冊及完成開戶,華盛証券將提供以下迎新優惠

🎁迎新優惠

  • 完成線上開戶,首次存入資金達HK$1萬,並於首入金當天起計60天內賬戶需維持日均資產HK$1萬或以上:
    • HK$1200華盛通APP交易現金券
    • 美股買賣180天免佣額度卡
    • 港股買賣無限免佣
    • 特選客戶獎賞:HK$100華盛通APP交易現金券(用戶須於註冊後開戶前於華盛通APP內輸入Promo Code【JUNE06】自行兌換)
    • 一年免費港股LV1串流行情(價值高達HK$696)

  • 賬戶總資產達HK$1萬且美股資產達20美元:免費美股Lv2深度擺盤
  • 首次存入HK$2萬:30日Lv2買賣十檔即時報價
  • 2022年6月1日至6月30日期間,新舊客戶轉入股票價值達指定金額:高達HK$6,000華盛通APP交易現金券回贈

Citigold

花旗銀行港股交易服務電子交易佣金為0.18%至0.25%,免存倉費,現開戶可獲首3個月無上限買入港股及美股免佣金,未支援孖展買賣。

🎁迎新優惠

  • 網上開戶,並於首3個月內透過Citi x AASTOCKS Quick Trade Services進行最少一次港股買賣交易:HK$280現金回贈
  • 首3個月無上限買入港股及美股免佣金
  • 每月持續進行最少一次港股買賣交易:於第4個月起繼續享有買入港股免佣優惠
  • 港股及美股豁免最低佣金收費
  • 成功存入香港/美國/上海/深圳A股:高達HK$3,000現金獎賞

信銀國際1戶通戶口港股交易服務

推廣期內,新 1 戶通客戶投資戶口可享12個月免買入經紀佣金和無上限免費即時報價服務,未支援孖展買賣。

🎁迎新優惠

  • 12個月免買入經紀佣金
  • 即日起至2022年6月30日,經網上或自動化證券買賣專線,買賣於香港聯交所首日上市之新股:HK$0經紀佣金優惠
  • 無上限免費即時報價服務

星展豐盛理財

星展豐盛理財網上交易佣金為0.2%,無最低收費,試用期內,新客戶成功網上開戶可享網上買賣股票低至0%佣金,最高可獲合共HK$10,000經紀佣金回贈,未支援孖展買賣

🎁迎新優惠

  • 合資格客戶透過網上投資平台買賣7大國際市場股票(香港、新加坡、美國、加拿大、日本、澳洲及英國股票):高達3個月免佣期以及額外12個月0%佣金買賣美股,最高可獲合共HK$8,000經紀佣金回贈
  • 存入HK$100萬或以上晉身星展豐盛理財:高達HK$7,500現金獎賞
  • 股票轉入獎賞:每累計轉入HK$20萬可享HK$500現金獎賞,最高獎賞HK$2萬

MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。

MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。

相關閱讀:股票投資入門攻略:新手必睇買賣教學及心得

相關閱讀:【月供股票推介】銀行及證券行股票月供計劃收費比較

相關閱讀:【即日鮮】短炒即日鮮技巧、選股前必看心得

想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog ,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page