孖展 (Margin) 即借錢買股票,以增加投資者的購買力,亦可透過孖展抽新股,增加中籤率。究竟孖展如何操作?孖展借貸比率和利息如何計算?孖展投資有甚麼風險?遇上要補倉或斬倉時怎麼辦?即睇MoneyHero孖展教學。
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孖展意思
孖展意思就是借錢投資,孖展 (Margin) 一詞原指「保證金」,孖展操作為投資者先在證券行開立孖展戶口,存入一筆保證金,然後再向證券行借錢,藉此擴大投資額。同時,投資者在孖展戶口內的證券和資金便作為抵押。
炒孖展意思就是透過槓桿效應放大投資回報,因為孖展可以讓投資者以較少的本金作出更大投資,當賺錢時,所得回報會更大,利潤可以是原本的數十倍甚至數百倍,十分豐厚,但同樣,虧蝕時亦會比原本蝕更多,風險極高。
同樣,投資者亦可以借孖展來抽新股,增加認購機會。
孖展利息點計算
既然是借錢買股票,當然要支付孖展利息,不同證券行的利息都不同,孖展年利率介乎1.5%至超過8%都有。孖展利息計算方法與普通借貸無異。以富途證券的6.8%年利率為例,若投資者借入HK$10萬,借貸期為30天,孖展利息 = HK$10萬 x 6.8% x (30/365) = HK$558.9。
借入孖展後,無論該筆投資賺蝕,都要支付利息。簡單來說,只要所得的投資回報大於孖展利息和交易成本,就是賺錢,若回報比孖展利息金額小,就是蝕錢。
孖展借貸比率
不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率,如30%、50%或80%等,代表投資者可就該特定股票,向證券行最多借多少錢。
舉例說,若孖展借貸比率為90%,按金比率即為10%,若投資者本身有HK$1萬的資金,就可以向證券行最多借HK$9萬,以總資金HK$10萬作投資。
若孖展借貸比率為50%,按金比率則為50%,若投資者本身同樣有HK$1萬的資金,就可以向證券行最多借HK$1萬,以總資金HK$2萬作投資。
為甚麼要進行孖展交易
借孖展交易,投資者可以增加投資金額,藉槓桿效應,股價上升後可賺取的回報就會增加。
假設投資者原本有HK$5萬資金,普通投資和孖展投資的分別如下:
普通投資 | 孖展投資(假設50%借貸比例) | |
---|---|---|
投資者持有資金 | HK$5萬 | HK$5萬 |
用於投資總資金 | HK$5萬 | HK$10萬 |
假設持股升值30% | HK$65,000 | HK$13萬 |
回報 | HK$15,000 | HK$3萬 (未計算孖展利息) |
不過,當股價下跌時,虧損的金額同樣會增加:
普通投資 | 孖展投資(假設50%借貸比例) | |
---|---|---|
投資者持有資金 | HK$5萬 | HK$5萬 |
用於投資總資金 | HK$5萬 | HK$10萬 |
假設持股下跌30% | HK$35,000 | HK$7萬 |
虧損 | HK$15,000 | HK$3萬 (未計算孖展利息) |
孖展補倉和斬倉
前文提到,投資者在孖展戶口存入的資金稱為保證金,若股價下跌,至不足以維持指定的孖展比率或保證金比率時,證券行就會要求投資者追加保證金,即「補倉」或「call孖展」,令保證金回到指定水平。
初始 | 若股價下跌30% | |
---|---|---|
股票市值 | HK$10萬 | HK$7萬 |
保證金 | HK$5萬 (保證金比率50%) | HK$2萬 (保證金比率28.6%) |
孖展借貸 | HK$5萬 (孖展比率50%) | HK$5萬 (孖展比率71.4%) |
若投資者不「補倉」,證券行可以強行出售孖展戶口內的持倉,即「斬倉」。若「斬倉」後,賣出證券所得資金仍不足以償還孖展貸款,投資者更要額外還款。
如何善用孖展投資
在明白了孖展的基本道理之後,接下來就是好好地善用孖展投資,如果有把握,偶爾也可以利用孖展投機,筆者將向大家分析這兩種行為的不同處理方法。
先談投資,若與指數期貨、期權、牛熊證比較,孖展的風險是比這三種衍生工具低,甚至是可以當成長期投資的工具。
所謂孖展,實質情形就是借貸,有抵押的借貸,正如我們買樓借貸一樣。分別是,買樓按揭每月要還錢,孖展借貸如果不觸及借貸比例,是不必每月還錢。這是優點也是缺點,優點是不必每月還錢,缺點是住宅物業一般上如果你能每月準時還錢,就算物業貶值,銀行不會要求你提前還錢。
但是,股票孖展抵押,一旦借貸的金額因股價下跌而高於證券行願意借給你的金額,就得馬上補倉,即部分還錢,減少借貸金額,否則只有斬倉,即不問價強制售出股票。
孖展就是借貸,借貸的目的當然是尋求更高的回報,這種回報有股價上升的回報,如果股息率高於孖展借貸的利率,更有息差的額外利潤。特別是在目前利率很低的時期,一些證券行所提供的孖展利率是相當低的,的確低過一些傳統收息股。
一般證券行對不同的股票、不同的客戶所訂下的孖展比例都不一樣。上個世紀90年代初,筆者大手買入股票時,當時依靠的也是證券行給的孖展。當時,筆者獲取的孖展比例也比該證券行的一般客戶高,加強了筆者的購買力。
筆者並非投機式的借孖展短炒,而是長期持倉,孖展的目的就只是放大筆者的購買力,股價上漲,再適量的增持。當然,如此做的先決條件是自己要對所買的股票有信心,認為股價一定會上漲,如果看錯了,可能無險可守,一敗塗地。
因此,目前筆者自認已經達到了富足自由的水平,自然也沒必要面對任何風險,所以目前筆者所有的股票雖然仍獲取證券行給予孖展額,但已不再借錢了,這是風險的控制。
如何管理孖展買賣風險
風險控制因人而異、因年齡而異,不同的人、不同的年齡,所能冒的風險各異。證券行給予不同客戶、不同股票不同的孖展借貸比例,所謂風險的控制就是如何應用這借貸比例。
如果借盡了,則每天都可能要補倉,沒能力補倉,就被逼斬倉。因此,控制風險的方法之一就是不要借盡,留下一些浮動的水平,保持自己在好一段日子內不必為補倉頭痕。
當然,控制風險的另一種方法就是手上長期都持有一筆現金,現金有兩種用途,一是補倉之用,二是增加投資之用。
如果我們想投機短炒某一隻股,而這隻股也可以獲得證券行的孖展借貸額,也不妨以孖展借貸方法放大自己的炒作能力,以求更高的回報。不過,正如筆者之前說過,不同證券行對不同客戶所給予的孖展比例是不一樣的,證券行會對不同的客戶給予評分以定孖展比例及總孖展額。因此,準備投機短炒的股最好分開於不同的證券行處理,以免損壞自己在原證券行的評分等級。
股市投資有許多對沖工具,借孖展也一樣,對沖工具也同樣可以存在同一個孖展倉中。不論是反向ETF或是Put期權,都有對沖孖展倉中正股股價下跌的能力,也就降低了補倉的機會。
遇上孖展補倉或斬倉
萬一不幸,自己的確看錯市,接到證券行通知要補倉,怎麼辦?前文提到,控制風險的做法之一就是自己永遠手持相當比例的現金,這時候可以用來補倉。
不過,補倉之前自己再想一想,自己先對市場的前景做個評估,如果認為股價很可能會繼續下跌,那就乾脆不補倉,賣掉孖展倉內的部分股票以降低借貸比例,不要有不捨得的心理。
選擇孖展倉內應該出售的股份時,盡可能選擇孖展比例較低的先沽出,這是套現比例最高的方法,可以減低短期內再需要補倉的機會。
孖展常見問題
Q:甚麼是孖展?
孖展意思是借錢投資,Margin一詞原指「保證金」,投資者先在證券行開立孖展戶口,存入一筆保證金,然後再向證券行借錢,藉此擴大投資額。
Q:孖展借貸比率
不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率,如30%、50%或80%等,代表投資者可向證券行最多借多少錢。若孖展借貸比率為90%,按金比率即為10%,若投資者本身有HK$1萬資金,就可以向證券行最多借HK$9萬,以總資金HK$10萬作投資。
Q:為甚麼要進行孖展交易?
借孖展交易,投資者可以增加投資金額,藉槓桿效應,股價上升後可賺取的回報就會增加,但當股價下跌時,虧損的金額同樣會增加。
撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊
曾淵滄簡介
曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。
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