孖展 (Margin) 即借錢買股票，以增加投資者的購買力，亦可透過孖展抽新股，增加中籤率。究竟孖展如何操作？孖展借貸比率和利息如何計算？孖展投資有甚麼風險？遇上要補倉或斬倉時怎麼辦？即睇MoneyHero孖展教學。
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孖展意思
孖展意思就是借錢投資，孖展 (Margin) 一詞原指「保證金」，孖展操作為投資者先在證券行開立孖展戶口，存入一筆保證金，然後再向證券行借錢，藉此擴大投資額。同時，投資者在孖展戶口內的證券和資金便作為抵押。
炒孖展意思就是透過槓桿效應放大投資回報，因為孖展可以讓投資者以較少的本金作出更大投資，當賺錢時，所得回報會更大，利潤可以是原本的數十倍甚至數百倍，十分豐厚，但同樣，虧蝕時亦會比原本蝕更多，風險極高。
同樣，投資者亦可以借孖展來抽新股，增加認購機會。
孖展利息點計算
既然是借錢買股票，當然要支付孖展利息，不同證券行的利息都不同，孖展年利率介乎1.5%至超過8%都有。孖展利息計算方法與普通借貸無異。以富途證券的6.8%年利率為例，若投資者借入HK$10萬，借貸期為30天，孖展利息 = HK$10萬 x 6.8% x (30/365) = HK$558.9。
借入孖展後，無論該筆投資賺蝕，都要支付利息。簡單來說，只要所得的投資回報大於孖展利息和交易成本，就是賺錢，若回報比孖展利息金額小，就是蝕錢。
孖展借貸比率
不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率，如30%、50%或80%等，代表投資者可就該特定股票，向證券行最多借多少錢。
舉例說，若孖展借貸比率為90%，按金比率即為10%，若投資者本身有HK$1萬的資金，就可以向證券行最多借HK$9萬，以總資金HK$10萬作投資。
若孖展借貸比率為50%，按金比率則為50%，若投資者本身同樣有HK$1萬的資金，就可以向證券行最多借HK$1萬，以總資金HK$2萬作投資。
為甚麼要進行孖展交易
借孖展交易，投資者可以增加投資金額，藉槓桿效應，股價上升後可賺取的回報就會增加。
假設投資者原本有HK$5萬資金，普通投資和孖展投資的分別如下：
| 普通投資 | 孖展投資（假設50%借貸比例） | |
|---|---|---|
| 投資者持有資金 | HK$5萬 | HK$5萬 |
| 用於投資總資金 | HK$5萬 | HK$10萬 |
| 假設持股升值30% | HK$65,000 | HK$13萬 |
| 回報 | HK$15,000 | HK$3萬
（未計算孖展利息） |
不過，當股價下跌時，虧損的金額同樣會增加：
| 普通投資 | 孖展投資（假設50%借貸比例） | |
|---|---|---|
| 投資者持有資金 | HK$5萬 | HK$5萬 |
| 用於投資總資金 | HK$5萬 | HK$10萬 |
| 假設持股下跌30% | HK$35,000 | HK$7萬 |
| 虧損 | HK$15,000 | HK$3萬
（未計算孖展利息） |
孖展補倉和斬倉
前文提到，投資者在孖展戶口存入的資金稱為保證金，若股價下跌，至不足以維持指定的孖展比率或保證金比率時，證券行就會要求投資者追加保證金，即「補倉」或「call孖展」，令保證金回到指定水平。
| 初始 | 若股價下跌30% | |
|---|---|---|
| 股票市值 | HK$10萬 | HK$7萬 |
| 保證金 | HK$5萬
（保證金比率50%） |
HK$2萬
（保證金比率28.6%） |
| 孖展借貸 | HK$5萬
（孖展比率50%） |
HK$5萬
（孖展比率71.4%） |
若投資者不「補倉」，證券行可以強行出售孖展戶口內的持倉，即「斬倉」。若「斬倉」後，賣出證券所得資金仍不足以償還孖展貸款，投資者更要額外還款。
如何善用孖展投資
在明白了孖展的基本道理之後，接下來就是好好地善用孖展投資，如果有把握，偶爾也可以利用孖展投機，筆者將向大家分析這兩種行為的不同處理方法。
先談投資，若與指數期貨、期權、牛熊證比較，孖展的風險是比這三種衍生工具低，甚至是可以當成長期投資的工具。
所謂孖展，實質情形就是借貸，有抵押的借貸，正如我們買樓借貸一樣。分別是，買樓按揭每月要還錢，孖展借貸如果不觸及借貸比例，是不必每月還錢。這是優點也是缺點，優點是不必每月還錢，缺點是住宅物業一般上如果你能每月準時還錢，就算物業貶值，銀行不會要求你提前還錢。
但是，股票孖展抵押，一旦借貸的金額因股價下跌而高於證券行願意借給你的金額，就得馬上補倉，即部分還錢，減少借貸金額，否則只有斬倉，即不問價強制售出股票。
孖展就是借貸，借貸的目的當然是尋求更高的回報，這種回報有股價上升的回報，如果股息率高於孖展借貸的利率，更有息差的額外利潤。特別是在目前利率很低的時期，一些證券行所提供的孖展利率是相當低的，的確低過一些傳統收息股。
一般證券行對不同的股票、不同的客戶所訂下的孖展比例都不一樣。上個世紀90年代初，筆者大手買入股票時，當時依靠的也是證券行給的孖展。當時，筆者獲取的孖展比例也比該證券行的一般客戶高，加強了筆者的購買力。
筆者並非投機式的借孖展短炒，而是長期持倉，孖展的目的就只是放大筆者的購買力，股價上漲，再適量的增持。當然，如此做的先決條件是自己要對所買的股票有信心，認為股價一定會上漲，如果看錯了，可能無險可守，一敗塗地。
因此，目前筆者自認已經達到了富足自由的水平，自然也沒必要面對任何風險，所以目前筆者所有的股票雖然仍獲取證券行給予孖展額，但已不再借錢了，這是風險的控制。
如何管理孖展買賣風險
風險控制因人而異、因年齡而異，不同的人、不同的年齡，所能冒的風險各異。證券行給予不同客戶、不同股票不同的孖展借貸比例，所謂風險的控制就是如何應用這借貸比例。
如果借盡了，則每天都可能要補倉，沒能力補倉，就被逼斬倉。因此，控制風險的方法之一就是不要借盡，留下一些浮動的水平，保持自己在好一段日子內不必為補倉頭痕。
當然，控制風險的另一種方法就是手上長期都持有一筆現金，現金有兩種用途，一是補倉之用，二是增加投資之用。
如果我們想投機短炒某一隻股，而這隻股也可以獲得證券行的孖展借貸額，也不妨以孖展借貸方法放大自己的炒作能力，以求更高的回報。不過，正如筆者之前說過，不同證券行對不同客戶所給予的孖展比例是不一樣的，證券行會對不同的客戶給予評分以定孖展比例及總孖展額。因此，準備投機短炒的股最好分開於不同的證券行處理，以免損壞自己在原證券行的評分等級。
股市投資有許多對沖工具，借孖展也一樣，對沖工具也同樣可以存在同一個孖展倉中。不論是反向ETF或是Put期權，都有對沖孖展倉中正股股價下跌的能力，也就降低了補倉的機會。
遇上孖展補倉或斬倉
萬一不幸，自己的確看錯市，接到證券行通知要補倉，怎麼辦？前文提到，控制風險的做法之一就是自己永遠手持相當比例的現金，這時候可以用來補倉。
不過，補倉之前自己再想一想，自己先對市場的前景做個評估，如果認為股價很可能會繼續下跌，那就乾脆不補倉，賣掉孖展倉內的部分股票以降低借貸比例，不要有不捨得的心理。
選擇孖展倉內應該出售的股份時，盡可能選擇孖展比例較低的先沽出，這是套現比例最高的方法，可以減低短期內再需要補倉的機會。
孖展常見問題
Q：甚麼是孖展？
孖展意思是借錢投資，Margin一詞原指「保證金」，投資者先在證券行開立孖展戶口，存入一筆保證金，然後再向證券行借錢，藉此擴大投資額。
Q：孖展借貸比率
不同證券行對不同股票提供不同的孖展借貸比率，如30%、50%或80%等，代表投資者可向證券行最多借多少錢。若孖展借貸比率為90%，按金比率即為10%，若投資者本身有HK$1萬資金，就可以向證券行最多借HK$9萬，以總資金HK$10萬作投資。
Q：為甚麼要進行孖展交易？
借孖展交易，投資者可以增加投資金額，藉槓桿效應，股價上升後可賺取的回報就會增加，但當股價下跌時，虧損的金額同樣會增加。
撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊
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- 開戶享港股「一世免佣」
- 美股Level 2實時串流報價
MoneyHero獨家開戶優惠
- PHILIPS DE3223/30 抽濕機（價值HK$3,988）；或
- Bowers & Wilkins PX7 S2e 頭戴式降噪藍牙耳機 (價值HK$3,580; 顏色隨機)；或
- Dyson Hot + Cool™ 風扇暖風機 AM09 (價值HK$3,380)；或
- LOJEL Cubo Large V1 30" 行李箱 (價值HK$3,000; 顏色隨機）；或
- HK$2,000 Apple Store 禮品卡；或
- HK$2,000 惠康購物現金券；或
- HK$2,000 Trip.com電子禮券；或
- HK$2,000 現金券 (由富途發放)
即日起至2025年3月31日下午6時，開戶前輸入兌換碼「MHFUTU」，首次存入HK$10,000並翌日起計60天內賬戶需維持每日日均資產 HK$10,000 或以上，可享以下獎賞：
- Marshall Acton III 家用藍牙喇叭（價值HK$2,499；顏色隨機）；或
- LOJEL Alto 29吋超輕量拉鍊行李箱 (價值HK$2,100; 顏色隨機）；或
- HK$1,000 惠康購物現金券；或
- HK$1,000 Trip.com電子禮券；或
- HK$1,000 現金券 (由富途發放)
Hashkey
HashKey Exchange 致力於在合規、資金保障、平台安全方面為虛擬資產交易所定義新標杆，HashKey Exchange 是香港首批持牌虛擬資產交易所。目前已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，持有在《證券及期貨條例》下的第1類（證券交易）、第7類（提供自動化交易服務），以及在《打擊洗錢條例》下的經營虛擬資產交易平台牌照。
交易費用
- 加密貨幣的交易費：
佣金：最高0.29%，掛單交易手續費最低為0
MoneyHero獨家開戶優惠
累計存入 HK$30,000 或以上並維持資金30天，可獲：
- 在14天內成功線上開戶，可拿到50HSK；
- 完成新客禮包任務還再得90HSK;
- 成功開戶30天內升級為專業投資者再得350HSK
經MoneyHero開戶完成並通過身份認證(KYC)及存入資金HK$10,000或以上, 毋需留存
OSL
OSL是合法持牌，且屬於上市公司旗下，是香港唯一上市及持牌的加密貨幣交易所，可以用HKD / USD 直接購買 BTC / ETH / USDT 等, 支持法幣出入金。客戶資金有保障，擁有業界最大規模的加密貨幣保險, 覆蓋最高10億美元。
交易費用
- 0交易費*,（透過快速交易進行的交易不收取任何交易費），最低1 HKD起投
- 網上交易費用 : 0%* (透過快速交易進行的交易不收取任何交易費）
*請參閱我們的費用表以了解更多詳情 : https://trade-hk.osl.com/pages/fees/retail?locale=zh_HK
迎新優惠
即日起至2025年03月31日下午6時，新客戶可享以下迎新獎賞：
免佣類獎賞：參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核，則可享有：- 港股交易永久0佣金 ＋ 港股交易0平台費
- 美股L2深度行情NYSE Arca串流報價 ＋美股期權交易0佣金 ＋美股期權L1即時報價
- 虛擬資產交易0佣金＋虛擬資產交易0平台費
- 365天A股通免佣卡
- 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上，可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
- 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上，可獲價值HK$600交易現金券
- 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*，可獲累計總價值HK$600交易現金券（最多HK$1,200交易現金券，即20筆美股 (碎股除外) 買入交易）
- 於活動期間開戶後60日內完成5筆Crypto買入交易，可獲總價值HK$500 Crypto交易現金券
MoneyHero獨家開戶優惠
由即日起至2025年3月20日下午6時，經MoneyHero開戶完成並通過身份認證(KYC)及存入資金HK$10,000或以上 (單筆計算), 毋需留存可獲送以下獎賞：
-POLAROID 寶麗來 Now+ i‑Type 即影即有相機（價值HK$1,599）；或
-Philips 飛利浦 ADD4911 2.0公升 即熱飲水機 (價值 HK$898)；或
-JBL Link 20 防水智能喇叭 (價值HK$1,199) ；或
-HK$700 Apple Store 禮品卡；或
-HK$700HKTVmall 電子購物禮劵；或
-HK$700惠康購物現金券
即日起至2025年3月31日，成功經MoneyHero開戶完成並完成以下條件可享高達HK$10,088比特幣獎勵：
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客戶類型 |
獎勳 |
獎勵條件 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$88 的比特幣 |
完成 OSLDS 帳戶註冊 * 只有完成首次存款後才可獲得獎勵 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$100 的比特幣 |
完成所有帳戶驗證程序，包括 KYC 檢查和身份驗證；並且在註冊後 14 個日曆日內存入至少HK$10,000（或等值貨幣）的首次存款 * 只有完成首次存款後才可獲得獎勵 |
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一般個人用戶 |
相當於HK$100 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成至少一次數字資產購買，單筆交易金額不低於HK$100（或等值的美元） |
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一般個人用戶 |
相當於HK$800 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成數字資產購買，總金額不低於HK$80,000（或等值美元） |
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符合資格的專業投資者（PI） |
相當於HK$1,000 的比特幣 |
成功通過專業投資者（「PI」）認證，並在單筆交易中完成至少HK$1,000（或等值外幣）的數字資產購買 * 「專業投資者」定義見《證券及期貨（專業投資者）規則》第 5 條。該認證過程受適用法律規範，並將由 OSLDS 單獨決定 |
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符合資格的專業投資者（PI） |
相當於HK$8,000 的比特幣 |
在註冊後 14 個日曆日內，完成數字資產購買，總金額不低於HK$8,000,000（或等值美元） |
- 詳情請參考產品資訊
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優惠受條款及細則約束。
老虎證券
老虎證券總部設於新加坡，提供港股、A股、美股、期權以至虛擬資產交易服務（暫時只供專業投資者），近日推出自家研發的人工智能投資助手TigerGPT，助客戶實時了解及分析巿況。
交易費用
- 港股及ETF
佣金：交易金額0.029%
平台使用費：HK$15/筆 - 美股及ETF
佣金： 0.0049美元/股，每筆訂單最低0.99美元
平台使用費：0.005美元/ 股，最低1美元/訂單，最多交易值 × 0.5%
迎新優惠
即日起至2025年03月31日下午6時，新客戶可享以下迎新獎賞：
免佣類獎賞：參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核，則可享有：
- 港股交易永久0佣金 ＋ 港股交易0平台費
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- 365天A股通免佣卡
開戶入金獎賞：
- 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上，可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
- 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上，可獲價值HK$600交易現金券
交易獎賞：
- 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*，可獲累計總價值HK$600交易現金券（最多HK$1,200交易現金券，即20筆美股 (碎股除外) 買入交易）
Crypto交易獎賞：
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MoneyHero獨家開戶優惠
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$10,000或以上, 於7天內累計共入金達HK$10,000或以上, 翌日起計60天內賬戶需維持日均資產 HK$10,000 或以上可獲送以下獎賞：
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$100,000或以上, 於7天內累計共入金達HK$100,000或以上, 翌日起計60天內賬戶需維持日均資產 HK$100,000 或以上可獲送以下獎賞：
由即日起至2025年3月31日下午6時，經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶，成功存入資金HK$10,000或以上可獲送以下獎賞：
Interactive Broker盈透證券
盈透證券 (Interactive Brokers)是全球規模最大的券商，提供30多個國家的股票交易服務，同時支持期貨、債券、ETF、基金、指數及CFD等商品。
交易費用
- 港股
固定式收費：交易額0.08%（最低HK$18） - 美股
固定式收費：交易額1%（最低1美元）
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Hashkey
HashKey Exchange 致力於在合規、資金保障、平台安全方面為虛擬資產交易所定義新標杆，HashKey Exchange 是香港首批持牌虛擬資產交易所。目前已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，持有在《證券及期貨條例》下的第1類（證券交易）、第7類（提供自動化交易服務），以及在《打擊洗錢條例》下的經營虛擬資產交易平台牌照。
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佣金：最高0.29%，掛單交易手續費最低為0
OSL
OSL是合法持牌，且屬於上市公司旗下，是香港唯一上市及持牌的加密貨幣交易所，可以用HKD / USD 直接購買 BTC / ETH / USDT 等, 支持法幣出入金。客戶資金有保障，擁有業界最大規模的加密貨幣保險, 覆蓋最高10億美元。
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- 0交易費*,（透過快速交易進行的交易不收取任何交易費），最低1 HKD起投
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