【油價大跌】拆解期油價格升跌對經濟與股市影響

|Posted by | 全部文章, 財經時事, 銀行與金融
Tags: , , , , , , , , , , , ,

油價-期油-經濟-股市

油價在2020年4月一度跌至負數,為歷史上首次,到底為甚麼會出現負油價?有甚麼因素影響期油價格?期油如何買賣?油價對經濟和股市有甚麼影響?如何投資油股及相關ETF?MoneyHero逐一拆解。

油價大跌

國際油價大跌,2020年4月20日,5月份的紐約期油在到期前一度跌至每桶-40.32美元,收市報-37.63美元,為史上首次油價跌至負數,即是說,賣家要「貼錢」給買家,讓對方取走石油。

市場普遍認為,是次油價大跌原因主要有兩個,一是新冠肺炎導致各國經濟停頓,在工廠停工及交通減少下,對石油燃料的需求下降。

二是在2020年3月爆發的油價戰,石油輸出國組織(OPEC)成員國之一沙特阿拉伯,與另一產油大國俄羅斯無法達成減產協議,沙特阿拉伯決定大幅增產,將每日生產量提高至破紀錄的1,200萬桶,引發油價大跌。

雖然兩國在2020年4月達成減產協議,但在新冠肺炎的影響下,經濟活動停擺,石油供應仍然過剩,油價亦無法大幅回升。


油價是甚麼?

石油是以期貨合約的形式作交易,平日說的油價指數便是指石油期貨合約的價格。期貨的具體操作為,雙方事先簽訂期油合約,到了指定的日期,買方可以用合約中指定的價錢從賣方手中買走石油。

同時,石油期貨亦分為實物交易和現金交易,實物交易即石油生產商把一罐罐的石油直接賣給商家,而現金交易則指在到期日時,買家會收到等同該批石油價值的現金。

延伸閱讀:期貨是甚麼?期貨買賣教學、對沖風險及戶口佣金比較


為甚麼會出現負油價?

是次出現負油價的是紐約期油,必須以實物交易,如上文所說,簽訂了石油期貨合約後,買家就要在指定日期買入石油。

但由於經濟活動停頓,石油使用量大減,但生產商又不能貿然停產(因封閉油井的成本高昂),以致供應過剩、庫存過高,賣家沒有足夠空間儲存石油,便寧願「貼錢」賣石油,希望買家運走。

另一方面,若買家要履行合約買入石油,就要負責妥善處理,包括到指定地點取貨、運輸及找到適合的儲存空間。要知道,每張合約涉及1,000桶石油,加起來的運輸及儲存費用甚至比石油本身的價值更高,故買家亦寧願蝕錢也要轉售他人,紛紛沽出手中的期貨合約,愈鄰近到期日愈想「甩手」,以致出現負油價。


三大油價指數

國際上有三大期油指標,平日較常聽到的是紐約期油(WTI)和布蘭特期油(Brent),其實還有杜拜原油(Dubai Crude)。

  • 紐約期油—反映美國油價,在紐約商品交易所買賣;
  • 布蘭特期油—反映歐洲和非洲油價,在倫敦洲際交易所買賣;
  • 杜拜原油價格—反映中東地區及亞洲的油價,杜拜商品交易所買賣

油價對經濟影響

石油為世界上最重要的大宗商品,有「黑色黃金」之稱,油價升跌大大影響經濟環境。

從國家經濟的層面來說,產油國首當其衝,如沙特阿拉伯、俄羅斯、伊朗等國家,油價下跌導致國家收入減少,政府面臨財政壓力。但對依賴進口石油的國家來說卻是好事,購油成本可以降低。

石油價格亦會影響通脹壓力,因為油價反映商業經營成本,如機器燃料和交通運輸費用等,若油價高,代表經營成本高,商家便會相應提高產品或服務的價格。反之,若油價低,即經營成本降低,物價或會相應降低。

一般來說,經營成本降低有助企業投資和擴張,物價低亦有助刺激消費,理應能提振經濟。但是次油價大跌是基於疫情導致的經濟停擺,即使經營成本和物價降低,企業和消費者亦或會更審慎,寧願增加現金儲備,而非投資擴張,經濟情況進一步惡化,更有通縮危機。

相關閱讀:【量化寬鬆】詳細拆解QE對股市樓價經濟影響


油價對股市影響

正如前文所說,油價低可降低企業經營成本,理應有利股市表現,如航空業、汽車及運輸業可以受惠於燃油支出降低,而民生消費股份如零售業、旅遊業等亦會受惠於消費意欲提升。

但投資者要留意本末關係,若油價下跌是因為經濟低迷、對石油需求減少而導致,企業的財務狀況亦會受大環境影響。而當愈來愈多企業出現財政問題,無法償還債務,銀行體系的違約風險亦會增加,最終或會引發骨牌效應。

延伸閱讀:【對沖教學】跌市有咩對沖方法?認識股票對沖策略


如何因應油價升跌買賣油股?

由於油價前景不明朗,想買賣油股就必須做好功課。首先要提提大家,油股股價升跌的方向未必與油價一致,因為油股股價受很多因素影響,而且一間大型油企會有不同的業務去對沖風險。話雖如此,投資者仍可按其主要業務作出初步分析。

恒指當中與石油相關的股票逾50隻,由產業鏈上游到下游、周邊服務及設備都有。以下將用市值最大的「三桶油」—中海油(00883)中石油(00857)中石化(00386)作例子。

油價與油股關係的最基本邏輯是,從事上游業務公司的股價對油價升跌一定最敏感,如中海油,其主要業務是海上原油的勘探、開發及生產,所以油價下跌直接影響銷售盈利。

至於中石油,雖然亦是主力經營上游產油業務,但同時亦有天然氣的勘探、開發及生產,以及油產品等相關業務,業務較多元化,沖淡了國際油價變動對其股價的影響。

而從事石油下游業務,購入原油作原料生產石油副產品的石化股,則有機會因油價大跌,減輕了其短期成本,主要從事煉油業務中石化便是一例。但要留意,中石化其實也有少許油田開採業務,所以決定投資時,要留意一間公司上、下游業務的比例。

另一方面,當油價上升或預期會上升之時,油公司願意投入大量資本開鑽新井,相關設備及服務開支增加﹐從事勘探到工程建設、採油技術支援、石油裝備和器材制造等的油田服務行業便會受惠,令油服股股價獲得支持,反之亦然。


原油ETF表現較緊貼油價上落

另外,散戶投資者亦可考慮原油期貨ETF(原油期貨交易所買賣基金),大部份此類ETF都會投資於原油期貨合約,以複製指定的原油期貨指數表現。在港上市的原油ETF分別有「F三星原油期」(03175)及「FGX原油」(03097),兩隻ETF名稱開首的「F」,正正就是「Future(期貸)」的意思,顯示並非直接追蹤原油期貨價格。

「F三星原油期」及「FGX原油」分別追蹤標普高盛原油額外回報指數及標普高盛原油增強額外回報指數,因為是以期貨合約追蹤指數,其股價上落,與新聞中的即時期油價格表現或有落差,但對比油股,ETF始終與美國期油價格關聯度較高。有一點大家要留意,原油指數的計算是基於原油期貨合約的價格,而非實物原油的價格,以期貨合約追蹤指數會有一定的轉倉風險。

延伸閱讀:ETF 投資新手攻略:ETF是甚麼?係基金又係股票

在油價一直下跌的市況下,或有人想投資期油反向ETF。不過,香港暫時仍未有期油反向ETF,如果想投資此類ETF,就要向美股市場入手,以下是部份期油反向ETF或ETN(指數投資證券):

  • VelocityShares 3x Inverse Crude Oi ETN (代號:DWT)
  • ProShares Daily 3x Inverse Crude ETN(代號:WTID)
  • ProShares Ultrapro 3x Short Crude Oil ETF(代號:OILD)
  • DB Crude Oil Double Short ETN(代號:DTO)
  • ProShares Ultrashort Bloomberg Crude Oil(代號:SCO)

延伸閱讀:【美股ETF】想買美股ETF?投資美股ETF教學


香港車用燃油價格為何總是加快減慢?

國際原油價格下跌,不少人都會期望本港車用汽油價格會相應下調,然而事與願違,減幅遠低於國際原油價變動。對於「加快減慢」,油公司的標準答案是:「經營成本上漲,令價格難以下調。」

政府縱然有監察本地車用燃油零售價及國際油價走勢,亦會敦促油公司適時調整零售燃油價格,但有一點要留意,政府所參考的「國際油價」指標,是以「新加坡無鉛汽油和車用柴油的離岸價」作指標。意味着即使紐約期油及布蘭特期油價格下跌,也未必會影響到香港油價。

至於為何不參考上述兩大期油價格?政府曾解釋︰「由於本港沒有原油的提煉,本地出售的車用燃油全是進口成品油,而非原油。成品油(如車用無鉛汽油及柴油等)是把原油經過提煉加工等工序而製成的產品,與原油是不同的產品,所以國際原油價格與無鉛汽油及柴油的價格變動不一定相同。如要比較國際油價及本地燃油價格,以新加坡離岸價(即普氏平均價)以及油公司的石油產品進口價作為參考,比較適合。」

所以,想本港汽油大幅減價?理論上要等到新加坡離岸價及成品油進口價大幅下滑才能實現了。

延伸閱讀:【慳油秘訣】10個減少汽車耗油量的駕駛/ 保養習慣


港股證券戶口

中國通海證券 Direct Spot

Direct Spot是中國通海金融旗下券商,適用期內,從其他證券行轉用Direct Spot,將減20%交易佣金,並提供其他迎新優惠

🎁迎新優惠
– 成功開戶,並存入首筆HK$10,000或等值的交易金額:

  • HK$200超市現金券及1個月Quamnet 10大熱門股智能捕捉器(MoneyHero獨家優惠)
  • 小米無線充電寶1個
  • 以現金或孖展申請香港新股免手續費(至2020年12月31日)
  • 港股及香港期貨轉用Direct Spot減20%交易佣金(至2020年12月31日)

– 完成首單交易:

  • 1個月免費任閱5個精選華富財經專欄
  • HK$100超市現金券

– 港股交易佣金優惠:推廣期內劃一每筆HK$20
– 衍生權證(窩輪)及牛熊證交易佣金優惠:推廣期內劃一每筆HK$15
– 推薦朋友開立Direct Spot帳戶:每推薦1位額外1個月港股、衍生權證(窩輪)及牛熊證佣金優惠,上限為1年(即於推廣期內最多推薦12位朋友)

花旗銀行

花旗銀行港股交易服務電子交易佣金為0.18%至0.25%,免存倉費,經本網成功開立Citigold戶口獨家再送HK$500超市現金券

🎁迎新優惠
– 網上開戶,並於首3個月內透過Citi x AASTOCKS Quick Trade Services 進行最少一次港股買賣交易:HK$200現金回贈
– 首3個月無上限買入港股及美股免佣金
– 成功存入香港/美國/上海/深圳A股:高達HK$3,000現金獎賞
– 新客戶經MoneyHero成功開立Citigold戶口:HK$500超市現金券

光大新鴻基鴻財網

鴻財網是光大新鴻基的附屬品牌,全新客戶可選擇「Free得起Trade得喜」計劃,以每月HK$88服務費作無限次免佣港股交易(需符合指定條件)

🎁迎新優惠
– 成功線上開戶並於開戶一個月內完成至少一單交易:HK$100超市現金券
– 當月資產平均總值達HK$100萬或以上:每月HK$88服務費作無限次免佣港股交易

Fundsupermart

Fundsupermart不收取平台使用費、交易系統使用費或存倉費,每宗交易劃一收取HK$50佣金,存入資金已可享利息

🎁迎新優惠
– 港元、美元及人民幣現金賬戶分別可享0.25%、0.10%及0.50%利率

富途證券

富途證券是騰訊旗下券商,網上交易佣金由成交額之0.03%起,適用期內開戶永久豁免佣金收費,現有客戶存入指定資產亦可永久豁免佣金收費

🎁迎新優惠
– 價值HK$100超市現金券
– 永久豁免港股佣金收費
– 首次存入HK$10,000資金,須於2020年11月30日3pm前完成,以當日結單計算:一股Twitter

盛寶金融

客戶可經盛寶金融買賣36間交易所逾19,000隻股票,適用期內經MoneyHero開戶可獲限量版Lego一盒,開立孖展戶口後提供30日港股交易零佣金

🎁迎新優惠
– 經MoneyHero開立Saxo交易賬戶、最低存款HK$10,000及在開戶後30日內至少完成一次交易:限量版丹麥盛寶交易台Lego一盒
– 開立孖展戶口以下四選一:

  • 30日港股交易零佣金,或
  • 1個月VIP賬戶服務體驗,或
  • 20個口罩 + 1瓶酒精搓手液,或
  • 價值HK$150八達通卡

SoFi Hong Kong

SoFi Hong Kong不收取佣金、平台費或託管費,可買賣超過15,000隻港股、美股及交易所買賣基金

🎁迎新優惠
– 於2020年11月1日至30日期間,經電子簽名成功開戶並存入HK$10,000或以上資金:一股Apple (AAPL)
– 積分獎勵計劃:完成任務儲分,以積分免費換股票

盈立證券 uSMART

首次開戶後,盈立證券 uSMART提供豁免港股買賣平台費和永久豁免美股佣金收費。適用期內,完成線上開戶將提供以下迎新優惠

🎁迎新優惠
– 經MoneyHero完成線上開戶:

  • 一股微盟集團
  • 港股買賣免平台費
  • 美股買賣一世免佣
  • – 首次存款HK$20,000或以上:兩股眾安在線 及 一個月專家投資策略
    – 開戶後30天內日均資產值達指定金額,並完成一筆買入股票金額達HK$500或以上:30日港股LV2串流報價 或 一股美團點評
    – 開戶後15天內,完成一筆買入股票金額HK$500或以上:「uSMART盈立賞」,包括BowtieGo門診醫療福利和香港經濟日報訂閱禮遇

    華盛資本証券

    華盛資本証券是新浪微博旗下券商,適用期內成功網上註冊及完成開戶,華盛証券將提供以下迎新優惠

    🎁迎新優惠
    – 開設期貨戶口,並於適用期內交易指定CME產品:HK$500八達通一張
    – 交易美元兌人民幣(CUS)期貨產品1次:HK$200八達通一張
    – 完成線上開戶:豁免港股買賣佣金收費及HK$300股金券
    – 全新註冊:HK$30股金券
    – 經MoneyHero成功申請:HK$100現金券(可兌換等值港元金額並存入港股證券賬戶,用於購買股票或提取資金)

    MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。

    MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。

    相關閱讀:股票投資入門攻略:新手必睇買賣教學及心得

    相關閱讀︰加息減息應該買咩股票?認識美國利率高低對香港股市影響

    相關閱讀:【黃金投資】幾千蚊低價投資黃金方法 教你睇明金價走勢

    想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page