反向ETF是一種看淡後市的衍生工具,投資者亦可以用來做對沖。與窩輪或熊證相比,反向ETF有甚麼優點和缺點?反向ETF是否只適合短炒?為甚麼不能長揸?甚麼市況下最適合投資反向ETF?即睇MoneyHero教學。
衍生工具:對沖教學|衍生工具|牛熊證|界內證|期貨|期貨陷阱|期指|期權|窩輪
反向ETF是甚麼?
反向ETF與普通ETF一樣,都是追蹤相關指數表現,但重點在於「反向」,其回報與相關指數呈反比,相關指數上升,反向ETF的價格就下跌,而指數跌,反向ETF的價格就上升。
不過根據證監會通函,此類槓桿及反向產品在命名時不可稱為「ETF」,而要統稱為槓桿及反向產品(L&I產品),買賣操作上與普通股票和ETF無異。
反向ETF的回報計算
香港目前只有1倍或2倍槓桿的反向ETF,回報不難計算。
1倍槓桿(-1x)的反向ETF,相關指數當日下跌5%的話,該反向ETF理論上就會升5%。而2倍槓桿(-2x)的反向ETF,相關指數當日下跌5%,該反向ETF理論上就會升10%。
香港反向ETF選擇
現時香港有14隻反向ETF在港交所上市,相關指數大多為恒生指數,另有亦有追蹤恒生中國企業或美股標普500指數等的反向ETF。由於反向ETF的持倉主要為衍生工具,如期權、期貨、掉期合約等等,其開支比率會較普通ETF高,如FI二南方恆指
(07500)的管理費就為1.50%。
不過,本港反向ETF選擇不多,有興趣的投資者可以選擇美股ETF,更有3倍槓桿的反向ETF。以下為香港反向ETF及代號:
反向ETF | 反向ETF代號 | 相關指數 | 槓桿比率 |
---|---|---|---|
FI南方恒指 | 07300 | 恒生指數 | -1x |
FI三星恒指 | 07312 | 恒生指數 | -1x |
FI華夏恒指 | 07321 | 恒生指數 | -1x |
FI三星國指 | 07328 | 恒生中國企業 | -1x |
FIGX恒指 | 07336 | 恒生指數 | -1x |
FIGX國指 | 07362 | 恒生中國企業 | -1x |
FI二南方恒指 | 07500 | 恒生指數 | -2x |
FI二南方國指 | 07588 | 恒生中國企業 | -2x |
XIGX標普 | 07322 | 標普500指數 | -1x |
FI華夏納一百 | 07331 | 納斯達克-100指數 | -1x |
FI二南方納指 | 07568 | 納斯達克-100指數 | -2x |
FI二華夏納一百 | 07522 | 納斯達克-100指數 | -2x |
XI南方滬深三百 | 07333 | 滬深 300 | -1x |
XI華夏滬深三百 | 07373 | 滬深 300 | -1x |
投資反向ETF的好處
對香港市場而言,反向ETF算是比較新的衍生工具,以補充牛熊證和窩輪的不足,吸引另一類的投資者或投機者。
顧名思義,反向ETF就是看淡後市,看淡ETF所代表的指數後市,而看淡期可以是一段相對長的時間,但是可以避開以牛熊證或窩輪來造淡會面對的問題。
反向ETF VS 牛熊證與窩輪
牛熊證有隨時「死亡」的可能,窩輪則有時間值不斷下降的問題,而反向ETF不會突然「死亡」,也沒有時間值的問題。因此,就算算錯方向,仍可以守。就像買股票,買後股價下跌仍可以守一樣,這就是反向ETF這種產品之所以會出現的原因,的確解決了牛熊證、窩輪只能短炒,一看錯方向就得盡快止蝕的問題。
當然,反向ETF也不可能取代牛熊證與窩輪,理由是成本高。牛熊證、窩輪都是「小刀鋸大樹」,投入少,回報可以很大。開始的時候,一般的反向ETF沒有槓桿的作用,想沽空價值HK$100,000的恒指成分股,就得投入HK$100,000買反向恒指ETF。
槓桿比例之所以如此低,目的就是壓抑風險。後來,證監決定有限量的放寬,2倍反向ETF出現了,但是槓桿比例依然遠遠比不上牛熊證與窩輪。因此,以反向ETF為投機工具的成本也就遠高於牛熊證與窩輪,當然,好處是換取看錯市可以守。
反向ETF的風險 - 不適合長期持有
不過,反向ETF基本上依然是以投機及對沖為主要目的,絕對不適合長期投資。因為長期而言,股市會因為全球貨幣供應不斷增加而上升,如果指數長期看升,反向ETF就沒有長期投資的價值。
而且,反向ETF基本上仍然是以其他衍生工具組成,當所代表的指數不斷上升,反向ETF的價格就不斷下跌,理論上,當指數上升1倍,反向ETF的價值就等於零,發行商可能宣佈解散,以免這個反向ETF的資產值變成負數。如果是2倍的反向ETF,指數上升50%,就足以使到這隻ETF的理論價值變成零。
因此,所謂可以守也不是無止境的守,其風險程度是高於正向的ETF,正向ETF變成零價值的機會很小很小。
甚麼時候適合買反向ETF?
以反向ETF作對沖
反向ETF除了投機之外,還有另一個價值,那就是對沖。有時,我們持有一批股息率很高的指數成分股,一方面想收息,但又預期股價會下跌,這時候最佳的策略就是買反向ETF對沖。
2020年年初,本地地產股受疫情影響,股價下跌,導致恒指也下跌。但是,本地地產股財力雄厚,股價下跌,股息不減,使到股息率很高。在這種情況下,最佳的做法就是繼續持有本地地產股收息,同時買入恒指反向ETF對沖。2020年年初,及美國大選投票前一個月,筆者就在某些投資專欄中推介這個對沖策略。
而且,2020年恒指成分股也出現兩極化,新經濟股造好而舊經濟股表現較差。因此,在以反向ETF對沖恒指的同時,不但可以持有本地地產股收息,也可以持有新經濟股賺股價。結果是反向ETF因恒指下跌而賺了錢,本地地產股股息照收,新經濟股股價上升也賺了錢,一舉三得。
波動市短炒反向ETF
真要短炒投機,看淡恒指走勢,當然是以買入熊證最合算,其次是put輪。不過,短炒投機風險高,不想冒高風險的人是可以考慮反向ETF。當然反向ETF也與一般股票一樣,可以炒即日鮮,只是少了槓桿的作用,在波動市特別適合。
在波動市中,牛熊證隨時會在突然「死亡」之後出現相反走勢,使參與者大歎倒霉,窩輪則在波動市時出現巨大的引申波幅,放大了溢價,使到買入成本大大增加。這時候,如果可以接受低槓桿、無槓桿的衍生工具,反向ETF是首選。
撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊
曾淵滄簡介
曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。
港股證券戶口 |
Citigold花旗銀行港股電子交易佣金為0.18%至0.25%,最低收費HK$100,現開戶可獲首3個月無上限買入港股及美股免佣金,經本網成功開立Citigold戶口可享MoneyHero獨家優惠。💰MoneyHero獨家優惠: 【限時獎賞!】由即日起至2023年5月2日中午12時,新客戶經本網申請開立Citigold戶口,並於成功開戶後存入並維持指定新資金,可享MoneyHero獨家優惠高達HK$3,500 Apple Gift Card 或 HK$3,500 Rosewood Hotel禮品卡 或 HK$3,500 city’super 禮品卡 或Dyson Purifier Cool™ 二合一空氣清新機TP07 (銀白色) (價值HK$4,280)。連同限時迎新開戶獎賞,獎賞總值高達HK$53,080!Citigold客戶環球即時匯款免手續費,亦有專業財策顧問為你度身訂造理財方案,立即感受不一樣嘅銀行服務!詳情按此 受條款及細則約束 🎁迎新優惠
|
信銀國際1戶通戶口港股交易服務推廣期內,新 1 戶通客戶投資戶口可享12個月免買入經紀佣金和無上限免費即時報價服務💰MoneyHero獨家優惠: 【限時獎賞!】由即日起至2023年4月28日下午4時,新客戶經本網用專屬優惠碼「2MH2301」成功開立信銀國際inMotion動感銀行戶口,可享獨家優惠HK$750 Apple Gift Card 或 HK$750 HKTVmall電子購物禮券 或 HK$750 惠康超市禮券 或 HK$750 ZALORA 電子禮品卡 或 Marshall Emberton 藍牙喇叭 (價值HK$1,499),連同迎新獎賞,價值高達$15,199!此外,新客戶成功登記大富翁存款,更可享高達7.28%儲蓄年利率!詳情按此 受條款及細則約束 🎁迎新優惠
|
富途證券富途證券是騰訊旗下券商,網上交易佣金為0.03%,最低收費HK$3,另收取平台使用費,適用期內開戶永久豁免港股買賣佣金收費💰MoneyHero獨家優惠: 即日起2023年3月31日,新客戶透過MoneyHero成功開戶及開通港美股賬戶,可享獨家優惠HK$1,000 Apple Gift Card。(獎品由富途提供及發放) 🎁迎新優惠
|
華泰國際華泰國際港股交易基本佣金為0.029%,最低HK$2.9,另收取平台費每筆HK$15,現成功開戶送30天V2會員,交易港股美股免佣金,港股新股認購免手續費💰MoneyHero獨家優惠 即日起至3月31日中午12時,經MoneyHero成功全新註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,存入HK$2萬或以上新資金並維持不少於1個月,可享MoneyHero獨家優惠SONY WF-C500 全無線耳機(價值HK$999)或 HK$600 HKTVmall現金券。 🎁迎新優惠 即日起至2023年2月28日,成功開立賬戶並首次入金HK$2萬成功網上開戶及首次入金HK$2萬
|
盈透證券用戶可選擇「固定式」或「階梯式」的佣金收費方式,港股交易「固定式」佣金為交易額0.08%,最低HK$18,「階梯式」收費為每筆最低HK$4至HK$18🎁迎新優惠
|
長橋證券新加坡券商長橋證券進駐香港,港股交易佣金0.03%,最低HK$3,平台使用費每筆訂單HK$15,推廣期內開戶可獲港股美股一世免佣💰MoneyHero獨家優惠 即日起至2023年3月31日,長橋證券新客戶經本網全新註冊及完成線上開戶,註冊時首次使用香港或者澳門手機號碼,在香港或者澳門地區IP下登入長橋App,並首次存款HK$1萬或以上,可享獨家優惠HK$200 HKTVmall現金券或HK$200 Apple Gift Card。 🎁迎新優惠
|
SoFi Hong KongSoFi Hong Kong不收取佣金,可買賣超過15,000隻港股、美股及交易所買賣基金,每月收取HK$30平台費🎁迎新優惠
|
盈立證券 uSMART盈立證券 uSMART系統預設低佣金低平台費計劃(每筆訂單佣金0.03% + 固定每筆訂單HK$12平台使用費),用戶可另選擇免平台費計劃(佣金0.025%至0.08%,最低收費每筆訂單HK$8),特選用戶可選擇30天免佣計劃(港股交易30天HK$0佣金 + 固定每筆訂單HK$12平台使用費)🎁迎新優惠
|
華盛資本証券華盛資本証券是新浪微博旗下券商,港股網上交易佣金由0.03%起,最低收費HK$3,另收取每單HK$15平台使用費,推廣期內開戶可獲港股買賣無限免佣🎁迎新優惠
|
微牛證券微牛證券港股網上交易免佣,平台使用費每單HK$10💰MoneyHero獨家優惠 即日起至2023年3月31日下午4時,微牛證券新用戶經本網成功全新註冊及線上開立戶口及存入HK$1萬通過開戶驗證,並於60日內維持HK$1萬淨存款且在此期間開通微牛現金智投自動申贖功能,可享獨家優惠HK$888 Apple Gift Card及高達HK$200惠康購物現金券。 🎁迎新優惠
|
MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。
MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。
相關閱讀:股票投資入門攻略:新手必睇買賣教學及心得
相關閱讀:【沽空】解構股票沽空賺錢方法及風險
想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog ,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page