界內證提供悶市賺錢方法，只要在特定時間內，所選擇的股份或大市的價格停留在指定範圍內，維持至結算日，投資者便能得到獲得收益。當股市不上不落，難以決定買升買跌，就是界內證的賺錢時機，MoneyHero即刻介紹界內證玩法、原理及風險。
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界內證玩法和結算
界內證 (Inline Warrants) 是港交所在2019年7月新推出的衍生工具，針對特定資產（個股和恒生指數），設有上限價和下限價，只要到期日時，最終價格停留在指定價格範圍，投資者就可以得到最高收益。
實際運作為，投資者買入界內證後，持有至到期日時進行結算，若相關資產價格在上限價及下限價之內（界內），投資者可獲得HK$1收益；若相關資產價格在上限價及下限價之外（界外），投資者則只可獲得HK$0.25收益。市場一般以「射龍門」比喻界內證，兩條門柱就是上限價及下限價，目標是射入門柱內。
舉例說，假設A股票現價是HK$25，界內證就會設下指定範圍如上下5%，下限價是HK$23.5，上限價是HK$26.5。假設到期日為3個月，若3個月後A股票的股價在HK$23.5至HK$26.5之間，每張證可以獲得HK$1，如果股價低於HK$23.5，或高於HK$26.5，每張證則只可獲得HK$0.25。
界內證價格
界內證到期時，如果股價在上下限的界內，可獲得HK$1，如果跌出界外，可獲得HK$0.25。這等於說，界內證的價格將永遠介於很接近HK$0.25至HK$1之間，平均中間價是HK$0.625。不會有人笨到以HK$0.25的價格售出界內證，也不會有人以HK$1的價格買入界內證。
影響界內證價格的因素
時間
影響界內證的因素之一是時間。與窩輪比較，窩輪不論call put，日子一天天過去，時間值是損失的。但是界內證比較複雜，如果股價目前仍在界內，則日子一天天過去，時間值是增加的，因為愈接近到期日，股價跌出界外的機會又少了一天。不過，如果股價已跌到界外，重返界內的機會就一天天小，時間值也就減少了，就愈接近HK$0.25。
股價波動
影響界內證的第二個因素是股價的波動。很明顯，買界內證的人都希望股價在到期之前靜止不動，愈是不動，到期日時股價仍留在界內的機會愈高，股價波動，跌出界外的機會就擴大。
不過，這是適用於股價目前仍處於界內，如果目前股價已處於界外，股價波動意味著股價重返界內的機會比較大，在這種情況之下，界內證的價格會上升。
現價與上下限差距
另一個影響界內證價格的因素是，現在的股價與界內證的上下限的距離，及目前市場對該股股價走勢的預期。理論上，如果目前股價正處於上下限的正中間，這隻界內證的價格應該處於最高水平，當然再高也不會是HK$1，如果距離到期日還相當久，更不可能接近HK$1。
上下限和啤打值
發行商在發行新的界內證時，所定的上限與下限的距離自然也會影響界內證的價格。發行商開價時，也自然會在上下限距離考慮該股的性質，特別是啤打值（β value）。啤打值低者，界內證的價格會比較高；上下限距離大者，界內證的價格也比較高，發行商在推出新界內證開價時，是考慮了這些性質。
投資界內證的好處
與其他衍生工具比較，投資界內證最大的好處是不會虧光所投入的金錢。牛熊證、窩輪都可能虧光所投入的錢，直接沽空期指更可能變成無窮無盡的虧損。
界內證最差的情況是拿回HK$0.25，而所投入的錢不會超過HK$1，因此，最高的虧損是接近HK$0.75，即75%。
當然，虧損有限，回報也有限。如果在接近HK$0.25買入界內證，到期時股價進入界內，可以得到HK$1的收入，回報近3倍。
最多虧75%，而最高可賺3倍是買界內證的最佳賣點。當然，在接近HK$0.25的水平買入，而最終收回HK$1的機會是相當小的，因當界內證價格跌至HK$0.25元，股價肯定已經跌出界外一個相當大的距離。
界內證較低風險？
虧損有限的界內證風險是不是比較小？那得看你從什麼角度來衡量。界內證最多虧75%的本金再加交易費用，從這個角度來看，自然比會虧光全部本金的牛熊證及窩輪好。不夠，風險永遠與回報成正比，界內證最高回報是本金的3倍再扣減交易費，其槓桿的程度就遠遠比不上牛熊證及窩輪。
而且，一般上也很少人持有界內證直到到期日才結算，而是在買入後不久就賣掉。如果離開到期日還很遠的話，界內證的價格很難升至近HK$1，因此，一般人炒作界內證的回報或虧損多是在50%之內。從任何一隻界內證在發行後至到期日之間的價格走勢中，我們很容易發覺到這個情況，簡單的說，回報與風險是相對應的。
還有，一般的界內證，從發行到到期日，時間日子不會太短，真可以說是夜長夢多。這麼長的日子，要保持股價長期留在界內是不容易的，股價不論是出現向上或向下的走勢，界內證的價格都會下跌，出現又升又跌的波動市的時候，界內證的價格也是下跌的。
當然，股價跌了一段日子後回升，或升了一段日子後回跌，使到股價又回到上限與下限的中間內時，界內證的價格會回升，不過，有能力捕捉到這種趨勢的人不多，這些人如果炒牛熊證、窩輪的回報會最好。
在大部分時候，股市是出現連續的上升或下跌，或者激烈波動，股市牛皮或突然轉勢所佔的比例是比較小的。因此，最終界內證在到期日時價格只剩HK$0.25的機會是不小的。
換言之，守到到期日收到HK$1的人可能是少數，多數人只能收回HK$0.25。特別是接近到期時，股價已經偏離上下限一段距離，而界內證的價格可能是HK$0.3，這時候，可能有不少人認為值得博一博，他們認為虧了只虧HK$0.05，如果博得成收到HK$1，回報是2倍以上。
撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊
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