銀行股邊隻好？銀行股分析方法教學

不少投資者都會買銀行股收息，不過應如何分析銀行股？哪個財務指標最重要？加息減息與銀行股有甚麼關係？又有本地銀行股，又有內銀股，究竟買邊隻好？即睇MoneyHero教學！

本地銀行股

顧名思義，本地銀行股即香港銀行的股票，包括滙豐控股 (00005)、恒生銀行 (00011)、東亞銀行 (00023)、中銀香港 (02388)和渣打集團 (02888)等等。

本地銀行股比較

註：上述資料截至2022年6月15日收市

內銀股

內銀股即中國內地銀行的股票，常說的「四大內銀股」就包括建設銀行 (00939)、農業銀行 (01288)、工商銀行 (01398)和中國銀行 (03988)，此外還有交通銀行 (03328)和招商銀行 (03968)等等，是投資者收息股選擇之一。

內銀股比較

註：上述資料截至2022年6月15日收市

2021年初起，美國十年債息大幅上升，引起不少討論利率上升與銀行股投資價值的關係。一般認為，利率上升，會導致銀行的利率差距（利差）擴大，增加利潤，屬利好訊息。

到底，利率升跌與銀行利潤升跌構成甚麼樣的關係？為甚麼會出現這樣的關係？不同銀行對利率升跌所產生的效果是否一樣？如何選擇、分析不同的銀行股？本文將為大家提供答案。

利率上升與銀行息差關係

我們先解釋為甚麼利率上升會造成銀行利差擴大。理由是不少銀行在利率上升時，馬上提高貸款利率，不少銀行的貸款合約寫明貸款利率是「某一個固定的利率再加上銀行同業借貸利率」，如果銀行同業借貸利率上升，總貸款利率也自然上升。

但是，一般上銀行不會馬上調高存款利率，特別是儲蓄戶口存款。在目前，不少銀行的儲蓄戶口的存款利率已經很接近零，減無可減，因此也不會輕易地加，所以幾乎可以把銀行向存戶支付的利息支出當成一個固定的成本。

一旦銀行收取的利率收入增加，利差就會擴大。所謂利差就是「銀行貸給客戶的利息收入減銀行付出的利息成本」，因此利差就是銀行的毛利潤。

不同銀行的資金成本不一樣

當然，不同的銀行借錢給不同的客戶所收取的貸款利率不同，銀行用來借給客戶的資金成本也不一樣。客戶多、客戶存款多的銀行，其資金成本就是他們付給存戶的利息。客戶較少、客戶存款少的銀行，就得向資金過剩的銀行借錢來轉借給自己的客戶，這就形成了銀行與銀行之間的借貸利率。

基本上，這是一個自由市場，由銀行與銀行自行決定。存款過多的銀行如果不把多餘的錢借出去，就得白白支付利息給存戶。存款太少的銀行如果不設法向其他銀行借入資金，就不夠錢借給自己的客戶。

既然不同銀行的資金成本不一樣，借貸利率也不一樣，我們就可以通過一些財務指標來衡量不同銀行資金應用的效益，利潤比率的差距。

淨利息收益率 NIM

第一個要介紹的財務指標是淨利息收益率（Net Interest Margin，簡稱NIM），其計算方法是「（利息收入 - 利息支出）/ 生息資產的平均餘額」，數字愈高就表示銀行資金運用的效益愈好。

要提高NIM，一個方法是擴大此公式的分子——息差，即增加利息收入或減少利息支出，並盡量地應用生息資產的平均餘額來生息。生息資產平均餘額就是將「總資產減去現金及固定資產」，總資產扣除現金及固定資產後的餘額，就是可以用來借貸的錢。如果這筆錢全部用來借給客戶以賺取利息收入，NIM的數字就會因為分子擴大而擴大。如果這筆可以用來生息的資產用來投資於一些無利息收入的東西，也就等於擴大了公式的分母，而導致NIM下降。

壞賬

當然，如果銀行遇上一些貸款客戶沒錢償還貸款，這就等於銀行付出借貸成本而無收入，形成壞賬。對任何企業而言，每一筆壞賬就是虧掉一筆錢，對以借貸為主業的銀行業，壞賬率自然是選擇銀行股的一個重要指標，一筆壞賬可能吃掉了好幾筆利息收入所得的利潤。因此，壞賬率與NIM是同樣重要的指標。

股本回報率 ROE 和 市帳率 P/B

不同銀行，資產值自然不一樣，市值也不一樣。不同市值、不同資產值的銀行所賺取的淨利潤也不一樣，要加以比較，就可以用股本回報率（Return on Equity，簡稱ROE）及市帳率（Price to Book Ratio，簡稱P/B）來衡量。

ROE是屬於銀行股東的資產回報率，計算公式是以「淨利潤 / 股東股本總額」，當然ROE較高表示回報率也較高。

不過，因為股價的波動，股東股本不等於股票市值。有些銀行，每股的賬面資產值是HK$2，但是股價只是HK$1。也有些銀行股剛剛相反，每股賬面值HK$1，股價HK$2。

因此，在考慮衡量ROE的同時，也得考慮股價及其P/B，看看我們到底用多少錢買入某隻銀行股。而每一股可以產生多少利潤，這又是另一個公式——市盈率（Price Earning Ratio，簡稱P/E）所能發揮的衡量比較作用。P/E就是「每股的股價 / 每股的淨利潤」，P/E太高表示股價也許太貴了。

內地銀行與香港銀行不同

不同的銀行，上述的各種衡量指標要不一樣，不應該單獨的以其中一項來比較，而應該綜合性地比較。

比較有趣的是，內地大銀行與中小型銀行在應用上述指標衡量時，差距很大，與香港的銀行比較也各不相同，因此，不容易簡單地以同樣的指標來衡量。理由是內地的大銀行往往要為國家的需要「服務」，貸款得配合國家的需要，這形成了一定的風險。這使到內地大銀行若只是純粹以上述的指標來衡量時，全部都是很有吸引力的股。但是，過去很長的時間，這種吸引力長期存在，股價長期「超值」。

撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊

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