抗通脹投資策略2022:通脹掛鈎債券、通脹受惠股及抗通脹股票

MoneyHero團隊
最後更新 Apr 08, 2022

通脹-抗通脹投資策略

通脹嚴重會令市民生活百上加斤,當通脹出現時,各類消費項目如水電燃氣、交通、住屋、外出用膳、衣履、基本食品、耐用物品和雜項服務價格均見上升,如何抗通脹就十分重要。究竟通脹是什麼?通脹為什麼可怕?通脹對理財規劃有什麼影響?有甚麼抗通脹投資策略?MoneyHero為大家一一拆解。

通脹定義(最新通脹率更新至2021年10月22日)

通脹是指一般物價水平持續上升,而物價上升的同時,貨幣購買力下降,即所有物品價格變得愈來愈貴。根據政府統計處最新資料顯示,2021年10月綜合消費物價指數按年升1.7%,剔除政府一次性紓困措施影響後,基本通脹率為1.1%,亦高於9月的1%,顯示本港通脹繼續有升溫跡象。


通脹原因

經濟學者大致將通脹成因分為兩類:成本推動型通脹和需求拉動型通脹。

成本推動型通脹

成本推動型通脹是最顯而易見的通脹動力,因為當商品價格上升,基本貨品和服務的成本便會上揚。例如油價上漲,令貨車、鐵路、船運、飛機的運輸成本上升,間接令原材料的價格上升,然後提高產品的生產成本,最後商人便會把成本轉嫁至消費者,導致普遍物價提高。另外,當經濟向上發展,工資上升亦會引致生產成本上升。

需求拉動型通脹

有別於成本推動型通脹,需求拉動型通脹會在整體需求增長過快時出現。如果央行貨幣供應急增,但貨品和服務的產量增幅未能趕上,便會出現需求拉動型通脹,近年美國聯儲局採用量化寬鬆政策,便令到世界各國通脹加劇。


通脹率是甚麼?

要知道一個地區的通脹情況,就需要觀察通脹率。本港的通脹率一般指由政府統計處公布的消費物價指數 (CPI),主要量度住戶一般所購買的消費商品及服務的價格水平隨時間而變動的情況。CPI的按年變動率就是廣泛地用作消費者所面對的通貨膨脹的指標。

通脹率 (CPI / PCE) 如何計算

除了消費物價指數(CPI),美國的通脹數據亦會參考PCE,即個人消費開支 (Personal Consumption Expenditure Price Index)。兩者的分別主要在三個方面體現。例如CPI的一籃子商品權重較多緊貼消費者實際的消費變化,而PCE則以企業上架的商品構成的變化為準。

CPI一般不納入通過僱主保險而支付的醫療服務等間接支付的項目,相反,PCE則包含此類物品,因此比CPI更廣泛。

此外,CPI較少甚至不改變指數中的商品構成,但PCE會參考單一商品價格上漲帶來的替代效應,經常改變計算時商品的構成。


通脹影響

長遠而言,通脹會削弱儲蓄和投資回報的實質價值。作為投資者,理財的目標是資本增值,但如果資本增值幅度比通賬率慢,實際購買力便相應下降,實質回報率更有可能變為負數,令財富貶值。因此,在計劃實質預期回報時,投資者應該將通脹率考慮在內。

通脹股市關係

傳統來說,適度通脹會利好股市表現。通脹代表貨幣流通量增加,更多資金流入股市,對股票的需求增加,推動股價表現。此外,通脹令物價水平上漲,企業的產品價格和盈利亦會相應上升。但並不代表通脹愈高,股市表現愈好,因通脹同時會增加企業生產成本,且當通脹過高時,中央銀行亦會調節利率壓制通脹,抑壓股市表現。

加減息與通脹的關係

美國聯儲局經常會有加減息的行動,此舉又對通脹有什麼關係?利率即是借貸成本,中央銀行會透過調節利率以穩定通脹,以防經濟過熱或萎縮。若利率向下,借貸成本下降,企業傾向借貸投資,消費者傾向消費,最終整體經濟會增長,通脹因此上升。


抗通脹投資策略

有什麼投資產品能夠對抗通脹呢?一般來說,市面上推介的產品有以下這些:

通脹受惠股

股票是大眾熟悉的投資產品,在高通脹之下,普遍消費類和資源類股份都會受資金青睞,例如內地運動品牌股,或因貨源短缺而漲價的電池原材料、玻璃原材料股。

然而,股票價格受多種因素影響,而非單受通脹率影響,因此投資者可以盡量挑選業務單一,而且屬行業上游的企業作投資。如果企業有品牌效應,可以確保公司盈利能力可因通脹而大幅提升。例如從事氧化鋁供應的中國鋁業(02600)以及洛陽玻璃(01108),便因為原材料價格上揚而推動股價提升。從事電動車電池原材料的贛鋒鋰業(01772),亦因為原材料漲價加上需求大增而股價一度大升。石油及天然氣公司更大部分時間會跑贏通脹,例如中石油(00857)。

不過,投資者要緊記不應該把所有投資組合都集中於股票類別,以防組合承受單一系統性風險,影響長遠整體理財收益。

黃金

黃金亦是風險胃納較低的人士的抗通脹首選,不過投資黃金時,需盡量以購買實物黃金或黃金ETF為主,而非購買黃金的衍生工具。

基金

市面上一些高息率收息基金、房地產信託基金 (REITs)、高息股等,亦是受歡迎的抗通脹選擇。不過投資者不能只留意其收益率,更加需要注意各個基金的組合組成,因為不同的組合會有不同的價格風險。只有當價格保持穩定甚至升值時,其實際收益率才有跑贏通脹率的可能。


通脹掛鈎債券 iBond

除了上述投資工具,大眾最熟悉的抗通脹理財工具可謂非「通脹掛鈎債券」(iBond) 莫屬。iBond作為抗通脹債券,因為其利息回報與CPI掛鉤,換言之,通脹率愈高,利息回報便會相應提高,以達到抗通脹的效果。此外,iBond亦設有保底息,若CPI按年變動率的平均值未及保底息率,投資者亦能確保有適當回報。


通脹常見問題

通脹是甚麼?

通脹是指一般物價水平持續上升,同時貨幣購買力下降,即物品價格變得愈來愈貴。

為甚麼會通脹?

通脹成因可分為成本推動型通脹和需求拉動型通脹,前者是因商品加價上升而令物價提高,而後者是因為需求增長過快,商品和服務的增幅未能跟上。

有甚麼抗通脹投資產品?

一般來說,不少人會投資黃金、收息基金和iBond等等。


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MoneyHero團隊 8th April 2022 114751